2023年银行业22年报综述 营收整体增速下行，业绩增速保持稳定

一、银行业盈利综述：非息拖累营收，业绩分化持续拉大

营收整体增速下行，业绩增速保持稳定

营收同比增速下探至0%，江浙农商行营收仍有近10%增速。2022年上市银行营业收入同比增长0.4%， 增速较9M22下降2pct。银行业整体呈现出下滑趋势，国有行、股份行、江浙农商行营收增速分别较 9M22减少2.1pct、1.4pct、4.3pct，同比减少8.1pct、6.2pct、1.8pct。

行业整体业绩增速保持稳定达7%，江浙农商行领跑，利润同比增速超25%。2022年上市银行归母净 利润同比增长7.3%，增速较9M22下降0.3pct。国有行、股份行、江浙农商行增速分别为6.0%、11.9%、 25.7%，分别较9M22变动-0.5pct、0.7pct、1.6pct。，分别同比变动-5.8pct、-6.1pct、3.0pct。

持续分化，优质银行营收净利润增势强劲

结合2022年业绩快报数据来看，常熟、成都、江阴、杭州等优质城农商行营收增速领跑行业，分别为 15.1%、13.1%、12.3%、12.2%。 归母净利润增速方面，江苏、苏农、张家港、成都、江阴、无锡、苏州等优质城农商行行业领先，分 别同比增长29.4%、29.4%、29.0%、28.2%、26.9%、26.7%、26.1%。

其他非息收入拖累营收增长

债市大跌导致四季度非息收入增速显著下降，拖累营收。从营收结构看，2022年净利息收入、非息收 入同比分别变动3.1%、-6.9%，增速较9M22分别下降1.3pct、4.2pct。上市银行以量补价，净利息收入 保持稳定，而在净手续费收入增长疲弱的基础上，4季度债市和汇率波动影响公允价值变动与汇兑损 益等非息收入，严重拖累营收。

PPOP同比下降，ROE同比持平

2022年上市银行PPOP同比减少1.6%，其中国有行、股份行同比减少1.6%、1.5%，江浙农商行同比增加 9.8%，增速环比9M22分别下降2.2pct、1.4pct、4.2pct。行业ROE企稳，得益于靓丽的业绩表现，江浙农商行ROE回升。2022年上市银行平均ROE为11.0%， 较2021年同比持平。其中国有行ROE为11.3%，同比减少0.4pct；股份行、江浙农商行ROE分别为11.4%、 12.0%，股份行ROE同比持平，江浙农商行ROE同比提高1.1pct。

ROE分化现象明显

结合2022年业绩快报，成都、招行、宁波、江苏、杭州等优质银行ROE最高，分别为19.48%、17.10%、 15.56%、14.85%、14.09%，浦发、民生、郑州等行表现不佳，分别为7.98%、6.30%、3.50%。

以量补价，规模扩张有效带动业绩增长

以量补价、信用成本下降是业绩两大驱动力。盈利驱动拆分来看，规模增长是最主要的正向贡献因子， 正向贡献净利润10.3%；拨备计提和其他非息分别正向贡献净利润6.0%和3.0%，较9M22相比拨备计提 贡献上升1.9pct，其他非息贡献减少0.1pct。负向贡献因子来看，息差缩窄、营业支出加大是主要拖累 项，分别负向贡献利润增速8.0%、2.1%。 江浙农商行规模增长强劲、资产质量优异是盈利表现最突出的主要原因。2022年末江浙农商行资产和 贷款同比增速分别达12.5%和15.5%，显著高于其他类型银行。地处经济最为活跃的江浙地区，是当地 农商行经营向好的核心优势。

二、规模：信贷投放结构分化，存款定期化趋势延续

资产端：上市银行扩表速度持续提升

稳增长主线下，上市银行扩表速度持续提升，国有大行仍是主力。4Q22上市银行总资产同比增长 11.5%，较3Q22提升0.2pct，其中国有行、股份行、江浙地区农商行总资产分别同比增长12.8%、 7.6%、12.5%。国有行和优质区域性银行资产规模延续前三季度高速扩张态势，而股份行受房地产 风险和疫情影响，扩表速度继续放缓。 2022年资产规模增速超过15%的银行为：成都19.4%、宁波17.4%、农行16.7%、常熟16.7%、齐鲁 16.7%、瑞丰16.6%和杭州16.2%。

四季度疫情影响有效信贷需求，上市银行信贷增速略有下滑，但优质地区信贷投放景气度不减。 4Q22上市银行贷款规模同比增长11.2%，较3Q22下降0.6pct，主要是四季度疫情爆发导致的信贷需求 不足，其中国有行、股份行分别同比增长12.1%、8.0%，增速较3Q22下降0.7、0.6pct。而江浙农商行 同比增长15.5%，较3Q22大幅提升1.9pct，体现了江浙地区信贷投放的高景气度。 优质区域性银行信贷增长最为强劲。2022年信贷增速超过18%的银行为：成都27.0%、宁波21.2%、瑞 丰21%、杭州19.3%、常熟18.8%和齐鲁18.8%。

负债端：负债规模稳步扩张

4Q22上市银行总负债同比增长11.8%，较三季度提升0.3pct，其中国有行是增长主力，增速较三季度 提升0.4pct至13.2%；股份行负债规模增长较为稳定，增速与3Q22基本持平，江浙农商行增速较3Q22 略有下滑，但仍保持12%以上高速增长。4Q22国有行、股份行、江浙农商行总负债同比增长13.2%、 7.6%、12.4%。 2022年负债规模增速超过16%的银行为：成都19.5%、宁波17.8%、瑞丰17.4%、齐鲁17.3%、农行 17.3%、常熟17%、杭州16.7%。

由于2022年流动性保持充裕，叠加基金、理财收益不佳，风险偏好下降，银行存款增长显著加快。 4Q22上市银行存款同比增长12.6%，较3Q22大幅提高1.2pct，其中国有行和江浙农商行存款增长均大 规模提速，同比增速分别为13.3%、14.9%，增速分别较3Q22提高2.1pct、2.0pct，股份行同比增长 11.2%，增速较3Q22下降0.9pct。 2022年存款规模增速超过18%的银行为：瑞丰23.3%、宁波23.2%、齐鲁19.3%、浙商18.8%、招行 18.7%、成都18.0%。

三、价格：预计净息差下行压力最大阶段过去

净息差：四季度息差进一步收窄

四季度受疫情集中爆发影响，企业开工率不高，居民消费意愿下降，有效信贷需求不足，叠加存款 成本较为刚性，净息差进一步收窄。4Q22上市银行净息差（测算值）季度环比下降9bps至1.95%。 2022年全年上市银行净息差较9M22下降3bps至2.05%。个股来看，江阴、中信银行净息差分别较9M22小幅回升3bps、1bp，青岛、张家港基本持平，中行和 招行在国有行和股份行中降幅较小，仅下降1bp。常熟银行息差主要受普惠小微贷款补贴后置计入影 响，将补贴还原后实际净息差3.09%，较9M22仅下降1bp。

存贷利差：2H22降幅进一步缩窄

存贷利差更能代表银行基础业务的盈利情况：2022上市银行存贷利差为2.75%，环比1H22下降7bps， 环比降幅略有收窄（1H22 HoH：-11bps）。分类来看，国有行、股份行、江浙农商行存贷利差分别 为2.38%、2.77%、3.07%，环比1H22分别下降11bps、10bps、8bps，其中国有行存贷利差降幅较1H22 进一步加大，江浙地区农商行降幅基本稳定在8bps，股份行较1H22降幅收窄4bps。

资产端：贷款收益率下行幅度趋缓

上市银行资产端收益率继续下行，但下降幅度已开始收窄。2022上市银行资产收益率环比1H22下降 6bps至4.11%（1H22: HOH -9bps），分类来看，国有行、股份行、江浙地区农商行分别环比1H22下 降3bps、5bps、5bps至3.60%、4.21%、4.42%。当前各类型银行资产端利率均已处于较低水平。 2022年上市银行贷款收益率环比1H22下降5bps至4.86%，下降幅度较1H22收窄4bps。分类来看，国有 行、股份行、江浙农商行均环比1H22下降8bps至4.15%、4.89%、5.35%。除国有行贷款利率下降幅度 较1H22略有扩大外，其他类型银行贷款利率下行幅度均出现边际改善趋势，其中股份行较1H22下降 幅度减少5bps。

负债端：负债成本基本稳定

2022年上市银行负债成本环比1H22下降1bp至2.18%，基本保持稳定。分类型来看，国有行负债成本 提高幅度较大，环比1H22提高5bps至1.86%，股份行负债成本环比1H22小幅下降1bp至2.19%，江浙农 商行负债成本相对刚性，环比1H22持平于2.34%。 受到存款定期化趋势的影响，2022年上市银行存款成本较1H22小幅上行2bps，其中国有行和股份行 存款成本略有上行，分别较1H22上升4bps、2bps至1.77%、2.12%，江浙地区农商行存款成本刚性， 环比1H22持平于2.28%。

四、非息收入：债市大跌引发其他非息收入下降

债市大跌，非息收入增速显著下行

2022年四季度，受债市大跌影响，在中收本就疲弱的基础上，进一步拖累非息收入。2022年，上市银 行非息收入同比减少6.9%，较9M22减少4.2pct，中收同比减少2.9%，较9M22减少1.6pct。由于财富管理 市场赚钱效应不佳，基金销量下降、理财出现赎回，净手续费收入2022年一直表现比较疲软。四季度， 债市大跌导致公允价值变动出现浮亏，进一步拖累了非息收入，2022年其他非息收入同比减少11.7%， 而1H22其他非息收入同比增长10.6%。

其他非息收入是四季度营收大幅下跌的主因

其他非息收入是四季度营收大幅下降的主要原因。9M22其他非息收入占营收比重最高的青岛、交行、 张家港、无锡，其他非息收入在营收中的比重分别为22.5%、22.5%、20.1%、18.4%，2022年营收增速 较9M22降幅分别为11.7pct、3.7pct、2.5pct、3.6pct。其他非息收入在营收结构中占比越高，其营收增速 于四季度下跌也愈发明显。

大财富管理收入仍是中收最重要来源

财富管理收入占比接近四成，是银行重要的中收来源。2022年上市银行财富管理相关业务（财富管理、 理财、代理等）收入占比为37.5%、显著高于银行卡22.0%，投资银行15.8%、结算清算20.3%的水平。 国有行、股份行、江浙农商行财富管理业务在中收中的占比分别为37.6%、36.8%、71.6%。

五、资产质量：不良暴露集中在房地产和信用卡

四季度不良率、不良生成率均环比下降

2022年上市银行不良率为1.30%，季度环比减少1bp，同比下降4bps，资产质量进一步夯实。其中国有 行、股份行、江浙农商行不良率分别为1.33%、1.21%、0.89%，国有行与股份行季度环比微降1bp，江 浙农商行季度环比下降2bps。 4Q22上市银行加回核销不良生成率为0.81%，季度环比下降8bps。其中国有行、股份行、江浙农商行 分别季度环比下降13bps、2bps和22bps至0.35%、1.06%和0.28%。全年来看，2022年加回核销不良生成 率为0.78%，同比小幅上升5bps，基本保持稳定。

关注率、逾期率环比略有上行

前瞻性指标来看，2022年上市银行关注率为1.73%，同比减少1bp，环比1H21上升1bp。其中，国有 行、股份行和江浙农商行环比1H22分别上升1bp、4bps和5bps。2022年上市银行逾期率为1.25%，同比增加2bps，环比1H22上升2bps。其中国有行、股份行、江浙农 商行分别环比1H22上升2bps、4bps和3bps。

不良认定标准进一步收紧

不良认定标准严格，资产质量扎实。2022年上市银行整体逾期90天以上/不良贷款为57.5%，较21年末 下降2.9pct，较1H22下降1.1pct。2022年上市银行整体逾期贷款/不良贷款为96.2%，较21年末上升 3.7pct，较1H22上升3.6pct。

拨备有序释放，信用成本下降

拨备覆盖率在监管有序降低的引导下季度环比微降，但仍保持较高水平。2022年上市银行整体拨备覆 盖率为240.7%，季度环比微降0.98pct，同比提升2.0pct。其中国有行、股份行、江浙农商行季度环比分 别下降0.53pct、1.79pct和3.80pct至239.0%、242.5%和476.7%。信用成本降低，稳定业绩增速。2022年上市银行整体信用成本季度环比下降43bps，同比下降25bps。 其中国有行、股份行、江浙农商行分别季度环比减少28bps、2bps、6bps。

六、行业观点

行业观点：经济复苏正在进行时，银行重回基本面主逻辑

近期银行板块的积极变化：降准公告、近期国常会均不再提及推动综合融资成本稳中有降，上层表态的微妙变化意味 着，新增贷款利率持续下行的监管压力期已经结束。

降准助力经济复苏，银行股投资重回基本面主逻辑：年初以来，市场对于经济复苏争议巨大，银行标的选择非常散乱， 并未跟随实际基本面趋势，宁愿短期博弈极低估值、没有对手盘、但明显存在基本面瑕疵的标的，也不愿意、甚至不 敢持有估值稍高、但基本面更强更确定的标的，只敢博弈小反弹，不敢拥抱长期优胜者，宏观弱预期下继续的风险偏 好体现的淋漓尽致。目前，政策端全力助推经济复苏的决心加强，将有利于统一市场思想，消除质疑和焦虑，在更加 明确的宏观经济大方向下，市场对银行的关注点将重回基本面这一主逻辑，预计营收强劲、资产质量优秀的银行股将 重新引领板块。年初以来，基本面强劲的优秀银行股反而明显跑输行业，估值已经处于相对低位，配置性价比突出。

银行基本面的量、价、质三方面的景气度均较去年提升：价格端，新发贷款利率开始探底，进一步降息可能性弱化， 预计1Q23按揭一次性影响后息差将开始稳定。规模端，企业信贷需求快速恢复，从大到小逐步传导，为全年信贷增长 奠定基础。资产质量方面，优质房地产主体融资环境明显改善，头部主体融资风险缓解，银行资产质量下行风险封住。

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