2022年农林牧渔行业三季报总结 生猪企业普遍实现扭亏为盈

一、养殖：3 季度畜禽养殖景气回升，生猪企业普遍实现扭亏为盈

3季度生猪价格持续上行，行业整体步入盈利状态，生猪养殖公司普遍实现扭亏 为盈，龙头公司盈利能力继续具有领先优势。生猪企业整体资金状况有所改善，22Q3 资产负债率普遍环比下降。当前生猪供给仍处于趋势下行通道，预计4季度生猪企业 盈利状态有望延续。肉禽方面，受前期父母代存栏下降等因素影响，3季度白羽鸡产 业链价格整体回暖，下游商品代养殖、屠宰环节的盈利优于上游种鸡环节；自2季度 起，黄羽鸡价格持续回暖，当前整体盈利状况较好。

1. 据畜牧业信息网，3季度生猪均价约21.09元/公斤，环比上涨51.5%，同比上涨 51.3%；仔猪均价47.5元/公斤，环比上涨42.3%，同比上涨18.8%。 2. 据博亚和讯，3季度烟台地区毛鸡均价约4.63元/斤，环比上涨1.1%，同比上涨 18.7%；商品代鸡苗均价约2.83元/羽，环比上涨8.4%，同比上涨16.5%；父母 代鸡苗均价约25.2元/套，环比上涨42.6%，同比下跌50%。据新牧网，3季度黄 羽中速鸡均价约8.82元/斤，环比上涨19.8%，同比上涨36.7%。

关键财务指标分析： 1. 收入增速：3季度，牧原股份、温氏股份、新希望、天邦食品收入同比分别增长 147.6%、52.6%、15.6%和3.1%。禽类养殖公司方面，3季度，圣农发展、益 生股份、民和股份、仙坛股份和立华股份收入同比分别增长30.5%、13.4%、 10.2%、62.9%和61.9%。 2. 出栏增速：3季度，牧原股份、温氏股份、新希望、天邦食品生猪出栏分别约1394 万头、441万头、305万头、101万头，同比分别增长60.8%、2.9%、29.9%、 5.5%。 3. 盈利情况：3季度，牧原股份、温氏股份、新希望和天邦食品的净利润分别约92.1 亿元、44.6亿元、15.6亿元和4.2亿元，受益于3季度猪价上行，生猪养殖企业 普遍扭亏为盈。禽类养殖公司方面，3季度，圣农发展、益生股份、民和股份、 仙坛股份和立华股份的净利润分别为2.9亿元、-0.35亿元、-0.37亿元、0.88亿 元和8.05亿元，立华股份充分受益于黄羽鸡价格回暖。 4. 生产性生物资产：截至3季度末，牧原股份、温氏股份、新希望和天邦食品的生 产性生物资产余额较2季度末分别+7.4%、+9.0%、-1.9%和+23%。 5. 资产负债率：截至3季度末，牧原股份、温氏股份、新希望和天邦食品的资产负 债率分别约61.5%、60.7%、69.9%和76.5%，较2季度末分别下降5.02pct、 4.98pct、1.63pct、2.23pct。综合来看，温氏股份财务状况最稳健。

二、饲料：产量增速触底回升，单吨利润逐步恢复

伴随下游景气复苏，3季度全国饲料产量增速逐步触底回升。据饲料工业协会数 据，1-9月份饲料总产量同比下滑1.2%，其中7月、8月、9月产量同比分别-6.8%、 -6.7%、+3.1%。 分品种来看，不同饲料品种表现有所分化。据饲料工业协会数据，受前期行业 去产能等因素影响，猪料和禽料产量均同比下滑，其中猪料7月、8月产量同比分别 下滑11.1%、11.2%；受高温天气影响，水产料增速放缓，水产料7月、8月的产量 同比分别增长11.8%、3%。 利润方面，由于饲料企业均有布局畜禽养殖领域，3季度畜禽养殖重新盈利，导 致企业整体利润出现明显回升。

关键财务指标分析： 1. 收入增速：3季度，海大集团、禾丰股份、大北农、唐人神、金新农、傲农生物 和天马科技收入同比分别增长24.9%、19.9%、6.5%、34.9%、17.8%、29.1% 和27.5%。唐人神、傲农生物生猪出栏规模快速扩大，收入增速领先。 2. 毛利率：3季度，海大集团、禾丰股份、大北农、唐人神、金新农、傲农生物和 天马科技毛利率分别为9.4%、7%、13.9%、11.1%、14.9%、9%和12.1%，环 比分别+0.1pct、+0.6pct、+4.5pct、+3.5ct、+7.4pct、+9.2pct和-1.3pct，伴随 近期畜禽价格上涨，饲料行业整体盈利回暖，其中养殖业务占比高的企业利润 改善情况更为明显。

三、动物保健：3 季度猪用疫苗需求改善，行业景气趋势上行

受益于畜禽价格回升及补栏积极性回暖，3季度动保产品需求逐步恢复，行业上 市公司营收状况明显改善，企业整体利润率环比提升。分类别来看，受益于强制免 疫特点和养殖场秋防旺季提前备货支撑，圆环、伪狂犬等非强免疫苗品种的表现优 于强免品种，优质新品种成为企业收入增长的重要来源。

关键财务指标分析： 1. 收入增速：3季度，生物股份、中牧股份、普莱柯、瑞普生物和科前生物收入同 比分别-6.3%、+15.7%、+29.5%、+24.1%和+27%。3季度猪用疫苗需求恢复， 动保企业收入明显改善，其中普莱柯收入增速领先，主要源于圆环、伪狂犬疫 苗品种贡献增量。 2. 毛利率：3季度，生物股份、中牧股份、普莱柯、瑞普生物和科前生物的毛利率 分别为56.1%、20.2%、64.1%、46.6%和73.2%，环比分别+8.6pct、+0.06pct、 +1.5pct、-1.0pct和+0.8pct。

四、种业：农产品价格高位震荡，新销售季预收款同比增长明显

受俄乌冲突、南美干旱等因素冲击，全球农产品供需趋紧，部分农产品价格持 续高位震荡，农民种植积极性提升，下游对种子需求趋势向好。截至3季度末，种业 公司合同负债（预收账款）余额均同比大幅增长，隆平高科、登海种业、荃银高科 的合同负债（预收账款）余额同比分别+51.4%、+6.71%、+48.7%。

五、宠物食品：国内消费彰显韧性，汇兑收益推动利润增长

后疫情时代宠物食品行业持续扩容，国货崛起是大势所趋。3季度，中宠股份、 佩蒂股份收入分别同比增长13%、149.5%，佩蒂股份收入高增长主要源于海外业务 快速增长。利润方面，3季度中宠股份、佩蒂股份毛利率分别为20%、21.9%，环比 分别+0.46pct、-6pct；净利率分别为6.2%、13.6%，环比分别+0.4pct、+1.3pct， 汇兑收益推动净利率提升。