2022年电子行业中报业绩结 消费电子相关板块疲软，半导体存在细分需求机会

核心观点：

受宏观经济下行压力，短期电子行业景气周期下行。电子行业22H1营收为12399亿元，同减9%，归母净利润为625亿元，同减29%，22Q2营收6376亿元，同减12%，归母净利润为327亿元，同减35%，业绩下滑主要可归因于下游消费电子需求疲软，影响被动元件、光学光电子等相关子版块。

一、电子行业: 22H1业绩同减9%，22Q2同减12%

电子行业2022年H1营收为12399亿元，同减9.39%，归母净利润为625亿元，同减29%，22Q2营收为6376亿元，同减11.8%，归母净利润为327亿元，同减35%，业绩下滑主要可归因于下游消费电子疲软，影响被动元件、光学光电子子版块。

二、消费电子相关板块疲软，半导体存在细分需求机会

2.1、 电子元件: 22H1业绩同减28%，22Q2同减34%

营运能力大幅下滑。22H1电子元件行业应收账款周转天数为99天，比去年同期增加33天，存货周转天数为90天，比去年同期增加34天。现金流状况较好、净利润质量高。22H1电子元件行业经营活动产生的现金流量净额为172亿元，同比增加94%，净现比为3.69，净利润质量较好。

2.2、消费电子:下游需求疲软，盈利能力下滑

净利润水平大幅下滑。消费电子2022年H1营收为5462亿元，同增5.5%，归母净利润为201亿元，同减30%，22Q2营收为2842亿元，同增5.79%，归母净利润为113亿元，同减26%，业绩波动主要系下游需求疲软，22Q2全球智能手机市场出货量同比下滑9%至2.87亿台，是20Q2以后单季度最低点。

2.3、 电子化学品: 22H1业绩同增20%，22Q2同增12%

营运能力略有下滑。22H1电子化学品行业应收账款周转天数为78天，比去年同期减少3天，存货周转天数为82天，比去年同期增加6天。现金流状况较好、净利润质量高。22H1电子化学品行业经营活动产生的现金流量净额为19亿元，同比增加63%，净现比为2.09，净利润质量较好。

2.4、 光学光电子: 22H1收入同减9%，利润同减73%

光学光电子2022年H1营收为3397亿元，同减9%，归母净利润为79亿元，同减73%，22Q2营收为1664亿元，同减17%，归母净利润为21亿元，同减88%。光学光电子主要包括面板、LED和光学元件三个子板块:面板22H1营收2755亿元，同比-7%，归母净利润53亿元，同比-78%; LED营收447亿元，同比-24%，归母净利润26亿元，同比-31%;光学元件营收195亿元，同比1%，归母净利润一0.4亿元，同比-104%。

三、龙头企业:关注高景气度子版块机会

3.1、 电子元件:龙头业绩承压，需求有待回暖

顺络电子: 2022H1,公司实现营业收入21.36亿元，同比下降7.58%;实现归母净利润2.94亿元，同比下降28.55%，业绩下滑主要系消费通讯需求不佳影响收入，而在汽车电子/储能领域公司收入逆势增长超过60%。展望未来，公司战略性布局电动汽车、储能、光伏、大数据、物联网、模组等新兴产业，多产品布局有望助力改善持续发展。

3.2、PCB:关注强a、盈利预期修复公司

生益科技: 22H1实现营收93.75亿元，同减4.65%，扣非归母净利润8.97亿元，同减36.04%。行业层面基本面承压，但公司上半年单价和单位毛利下降幅度较行业更窄，考虑到上游原材料价格趋势性下降且公司具有强大阿尔法能力，我们认为公司三季度利润即将反转，同时估值也会从接近周期估值水平向成长水平靠拢。

3.3、 消费电子:关注核心公司估值修复机会

歌尔股份: 22H1营业收入436亿元，同比增长43.96%;归母净利润20.8亿元，同比增长20.09%; Q2主营收入234.92亿元，同比+44.48%;归母净利润11.78亿元，同比+53.94%; 扣非净利润11.36亿元，同比+40.56%。公司发布2022年三季度业绩预告，预计2022年 1-9月盈利38.32亿元至43.32亿元，同比上年增15%至30%。主要得益于VR虚拟现实、智能游戏主机等产品销售收入增长以及盈利能力提升。

3.4、汽车电子:汽车连接器龙头业绩高增

瑞可达: 2022年H1公司收入为7.3亿元、同增113%、归母净利为1.26亿元、同增243%。2022年Q2公司收入3.7亿元、同增89%，环增3%，归母净利0.7亿元、同增244%， 环增26%，归母扣非净利0.66亿元、同增257%， 环增41%。未来来看，商用车换电连接器逐步向出租车、工程机械等领域扩展，公司换电连接器持续高增;受益汽车智能化+国产化，公司智能网联高速连接器有望快速放量;伴随2023年墨西哥工厂投产，公司海外收入逐步起量。

3.5、 功率半导体:新能源需求旺盛+国产替代

斯达半导: 22H1营收11.54亿元，同比+60.53%，归母净利润3.47亿元，同比+125.05%，扣非归母净利润3..32亿元，同比+134.1%; 22H1毛利率40.89%，同比+6.47pcts, 净利率30.15%，同比+8.86pcts。 22Q2营收6.12亿元， 同比+55.23%，环比+12.75%，归母净利润1.95亿元，同比+147.4%，环比+29.12%，扣非归母净利润1.87亿元，同比+143.18%，环比+29.16%;22Q2毛利率40.95%，同比+6.35pcts/环比+0.14pct, 净利率32.06%，同比+11 99pcts/环比+4.06pcts。营收高速增长主要系新能源行业营收带动，新能源行业占比47.4%，公司SiC MOSFET模块已大批量装车应用，自主SiC产线有望带动增长。

3.6、 射频半导体:下游需求疲软，国产替代趋势延续

唯捷创芯: 2022 H1,公司实现主营业务收入13亿元，同减23%，射频功率放大器模组仍为收入的主要来源，占主营业务收入比重为89.91%，接收端模组占主营业务收入比重为8.85%，归母净利润0.27亿元。随着5G发展，手机终端射频前端芯片单机用量提升，高集成模组化带动单机价值量提升，根据Yole数据，25年射频前端规模将超过250亿美元，同时，射频领域国际大厂占据主导地位，国内企业主攻MPK平台。我们预计，随着5G带动市场增量以及国产替代带动份额增长，产品具有稳定可靠性、抢先进入大客户供应体系的企业有望进一步 受益。