2026年宏观展望：K型分化下的哑铃策略与资源配置

• 国信证券
• 2026/08/23
• 39

2026年上半年宏观经济呈现显著的K型分化特征，新旧动能加速交汇但红利扩散受阻。报告指出，中国AI出口繁荣未有效转化为国内就业与消费，产业链利润主要集中在海外，形成“新来料加工”模式。政策资源正从传统民生向科技研发倾斜，导致经济处于低增长、低通胀的磨底期。资产配置上，建议采取哑铃策略。债券方面，低通胀环境利好超长债，利差存在修复空间；权益方面，科技股短期面临海外资本开支拐点及估值错位压力，需警惕调整风险。长期看，中国凭借能源、人才及制造全栈优势，有望通过Token出海实现从商品出口到算力输出的转型，AI利好将沿大模型、基础设施及具身智能顺序轮动。

AI算力驱动数据中心液冷变革与竞争格局

• 国联民生证券
• 2026/08/23
• 63

AI算力扩张驱动数据中心冷却需求超线性增长，液冷成为主流技术路线。报告测算全球核心冷却设备市场规模达数百亿元，产业链呈现全栈方案商、传统HVAC厂商及IT侧部件供应商三大阵营竞合格局。设施侧受工程交付影响节奏较缓，而服务器侧部件因模块化程度高展现更强盈利弹性。国内厂商在国产算力放量及海外供应链突破背景下，远期增量可期，建议关注具备全栈能力及海外突破潜力的龙头企业。

2026年第34周纺织服装行业周报：亚玛芬业绩高增

• 华西证券
• 2026/08/23
• 45

本报告回顾2026年8月中旬纺织服装行业表现。晶苑国际、亚玛芬体育及亚瑟士等龙头企业发布财报，业绩普遍超预期，大中华区及户外细分赛道增长强劲。原材料方面，棉花及锦纶价格年初至今累计上涨，羊毛价格高位震荡。终端消费数据显示，7月社零总额微增，服装类零售累计增长，线上户外品类增速提升。出口数据回暖，7月纺织服装出口同比正增长。行业动态包括加拿大鹅剥离非核心资产、凯乐石开设大型体验店等。建议关注业绩确定性高的品牌及中游制造企业。

宝光股份：真空灭弧室龙头与陶瓷材料应用拓展分析

• 国信证券
• 2026/08/23
• 18

全球电网投资提速与环保政策趋严背景下，真空灭弧室行业迎来结构性升级机遇。宝光股份作为国内真空灭弧室龙头，凭借深厚的技术积累与全产业链布局，在中低压市场保持领先地位的同时，积极向高压领域延伸。主业稳健增长与高压突破公司真空灭弧室销量持续增长，产能储备充足。随着126kV产品进入工程应用及252kV产品完成试验，高压环保型开关替代SF6设备的趋势为公司带来新的增量空间。高压产品的高技术壁垒和高附加值特性，有望优化公司产品结构并提升整体盈利水平。陶瓷材料跨界应用潜力依托在氧化铝陶瓷领域的深厚积淀，公司正将金属化陶瓷应用从电力行业拓展至半导体设备、X射线管及精密仪器等高附加值领域。半导体真空腔体、馈通陶瓷等产品的小批量交付，标志着公司在高端新材料赛道取得实质性进展，有望打造第二成长曲线。海外扩张与业务优化公司海外收入占比持续提升，且毛利率显著高于国内，显示出强大的国际竞争力。同时，公司主动收缩低毛利储能集成业务，转向高附加值的EMS软件服务，并稳步推进氢能及特气业务。通过凯赛尔并表及内部资源整合，公司进一步强化了主业协同效应，为未来业绩持续增长奠定基础。

中航西飞：军机整机与民机零部件双轮驱动成长

• 国盛证券
• 2026/08/23
• 66

中航西飞作为国内军用大中型运输机、轰炸机及特种飞机的核心制造商，同时深耕民用飞机机体结构零部件领域，形成了军民融合的双轮驱动业务格局。本报告深入分析了公司在“十五五”期间的发展机遇，指出军机业务将受益于新型号的批量列装及高端装备军贸出口的加速，特别是运-20等战略机型的成熟与新型轰炸机的潜在突破，将为国防安全提供坚实支撑。在民机领域，公司作为C919、AG600等国产大飞机核心机体结构供应商，承担了约50%的研制任务，将充分受益于国产大飞机产业化进程的提速。同时，通过与空客、波音等国际巨头的深度合作，公司在国际转包业务中持续扩大份额，提升了全球竞争力。报告结合财务数据与行业趋势，认为公司正处于军民品协同发展的关键期，具备长期成长价值。

医药生物2026年8月投资策略：关注中报及创新药进展

• 国信证券
• 2026/08/23
• 212

2026年上半年医药制造业利润温和增长，终端药品零售保持韧性，医保基金收入增速显著。7月医药板块整体上涨，中药与医药商业领涨，行业估值回归历史均值区间，配置性价比显现。政策利好创新药商业化2026版国家基本药物目录发布，品种总数扩增，GLP-1RA及多款抗肿瘤创新药首次纳入，分类转为“治疗”属性，强化临床地位。医保及商保初审通过率高，叠加即将召开的国际学术会议预期，国产创新药临床数据披露有望催化板块行情。CXO业绩复苏与器械出海加速CDMO企业凭借成本与合规优势，地缘风险阶段性出清，订单确定性增强；CRO受益于前期订单交付，业绩有望复苏。医疗器械出口增速亮眼，高值耗材集采影响渐消，创新器械获批提速，脑机接口等前沿领域获政策支持。服务与零售渠道结构性优化医疗服务诊疗量持续修复，专科刚需增长明显。药店在医保严监管下加速出清，头部连锁凭借合规与供应链优势承接处方外流，行业集中度提升趋势明确。

2026年隔膜行业深度：供需紧平衡持续与盈利修复开启

• 中信建投
• 2026/08/23
• 153

随着新能源汽车及储能市场的持续增长，锂电隔膜行业正迎来供需格局的重塑。本报告深入分析2026-2027年湿法隔膜行业的供需态势，指出尽管市场担忧扩产带来的过剩风险，但受制于长扩产周期及设备交付限制，行业将维持紧平衡状态。供需紧平衡持续：预计2026年下半年行业产能利用率将大幅提升至98%，2027年维持在89%-94%的高位。湿法隔膜凭借性能优势，渗透率预计2026年超过85%，需求增速高于锂电行业整体。技术迭代加速：5um超薄隔膜成为技术演进方向，宁德时代等头部厂商的批量应用推动需求翻倍。5um隔膜因供需紧张享有溢价，成为企业盈利优化的关键抓手。盈利修复开启：行业盈利已触及历史底部，随着价格企稳及产能利用率提升，单平盈利进入上升通道。头部企业凭借规模效应及技术优势，盈利能力有望持续修复。竞争与出海：行业集中度持续提升，CR3市占率稳步上升。同时，企业加速东南亚、欧美等地海外产能布局，以应对全球化竞争及供应链安全需求。报告认为，隔膜环节是锂电中游中供需结构相对较好的细分赛道，值得关注。

可转债条款博弈：下修强赎回售的交易逻辑与机会

• 华创证券
• 2026/08/23
• 259

可转债定价本质上是正股表现、条款进程与发行人信用三者共同作用下的动态博弈。本报告系统拆解下修、强赎和回售三类关键条款背后的利益诉求与行为选择，并将条款触发、发行人决策、市场预期和个券定价纳入统一分析框架。下修条款呈现“逆周期触发、顺周期执行”的特征。在权益市场下行阶段，下修触发频次显著上升；而在市场企稳回升阶段，发行人更倾向于实际执行下修以加速转股。收益更多来自事件落地前的预期交易，下修幅度差异决定了价格表现的分化，下修不到位往往引发预期落空。强赎条款伴随转股加速和高价转债估值压缩。强赎预期强化过程中，转债价格提前调整，估值压缩甚至出现负溢价。集中抛压可能带来阶段性冲击，但也创造了负溢价修复的博弈机会。承诺期长度反映了发行人后续强赎意愿的强弱。回售条款在低平价区间提供债底保护。但当发行人偿债能力恶化时，定价逻辑会由条款保护切换至信用风险。在减资清偿等特殊场景下，投资者可通过申报债权获取接近面值的收益，但需评估执行不确定性。报告建议投资沿着“识别条款状态—判断发行人意愿—评估市场预期—衡量信用安全边际”的路径展开，在事件催化与风险保护之间寻找更优的投资机会。

可转债强赎定价逻辑与风险管理策略研究

• 兴业证券
• 2026/08/23
• 41

随着可转债市场结构性变化，强赎条款的频繁触发成为投资与风险管理的关键变量。本文系统检验了市场对强赎预期的定价逻辑，发现控制机械效应后，历史外推的表层效应消失，真正稳健的规律在于市场对无历史转债的不确定性折价以及对有历史转债的前瞻性定价。基于此，研究构建了分域截面因子与变动残差因子，并通过等权复合形成高夏普率的量化策略。针对2025年以来强赎常态化导致的因子失效问题，文章对比了硬规则与软规则两种过滤方案。结果显示，基于XGBoost的概率模型过滤机制能更精准地识别强赎风险，在降低回撤的同时保持超额收益，为转债量化投资提供了有效的风险管理工具。

安克创新：全球化智能硬件标杆，储能与AI驱动新增长

• 东方证券
• 2026/08/23
• 56

安克创新历经十五载发展，已形成充电储能、智能创新与智能影音三大业务矩阵，成为全球智能硬件领域的标杆企业。报告指出，公司充电储能业务作为基本盘，营收占比持续提升，其中阳台储能凭借安装便捷和高性价比优势，全球市场份额位居第一，有望受益于欧洲能源自主需求释放而持续高增。移动充电业务通过技术迭代和品类升级，保持全球领先地位，市场份额稳居第一。智能家居与影音业务则通过端侧AI、免订阅安防及3DUV打印机等新物种，打开增量空间。公司坚持高强度研发投入，研发费用率位居行业前列，并通过多元化渠道和区域布局，增强了抗风险能力和成长确定性。整体来看，安克创新正从单一充电品牌向全球化智能硬件科技巨头迈进，创新驱动力强劲。

中远海运港口全球布局与钱凯港成长空间分析

• 华源证券
• 2026/08/23
• 47

红板科技：mSAP工艺赋能光储业务加速成长

• 中信建投
• 2026/08/23
• 44

红板科技以HDI板为核心基本盘，受益于国产手机品牌崛起及工艺优化，盈利能力持续提升。公司依托mSAP工艺技术积累，成功切入高速光模块PCB赛道，800G及1.6T产品已批量生产，有望缓解全球mSAP产能紧缺带来的供应链瓶颈，开启第二增长曲线。同时，AI驱动存储需求爆发，公司BT载板业务随存储景气周期上行而放量，亏损收窄趋势明显。通过吉安、赣州及越南三大基地的产能布局，公司正构建“HDI+光模块+存储载板”的多元增长引擎，巩固在中高端PCB领域的领先地位。

2026年新型政策性金融工具扩容：机制投向与撬动效应

• 中信建投
• 2026/08/23
• 80

2026年新型政策性金融工具规模扩容至8000亿元，旨在通过补充项目资本金打通融资链条，应对投资下行与地方财力约束。本报告深入解析工具运行机制，指出其由稳基建向稳增长、调结构拓展。基于地方重点项目清单分析，项目储备呈现基础设施与产业投资双支柱结构，新质生产力成为主要边际增量。报告测算本轮工具可撬动约10万亿元量级项目总投资，但实际投资拉动取决于下半年资金落地速度。二级市场方面，收益更倾向于政策增量强且与市场主线共振的领域，如新一代通信与人工智能。

核心城市租赁需求企稳，保租房引领行业成长与REITs机遇

• 中信建投
• 2026/08/23
• 53

2026年上半年，上海、北京、深圳等核心城市租金止跌回升，租赁市场需求在流动人口增长及婚育年龄推迟背景下保持强劲。本报告深入分析租赁住房市场现状，指出保租房已成为集中式公寓供应增长的主要驱动力，且2027年后供给压力有望缓解。报告详细梳理了租赁住房企业的商业模式演变，强调中资产模式式微，轻资产与重资产模式成为主流。同时，重点剖析了已上市9只租赁住房公募REITs的表现，发现其底层资产均位于核心城市，业绩达成率稳定。其中，公租房项目因政策属性强、租金稳定而具备更高抗周期性；部分核心城市保租房项目则展现出租金提升潜力。通过对国际经验的对比及国内REITs市场数据的分析，报告认为租赁住房REITs具有显著的抗周期属性。投资建议聚焦于两条主线：一是底层资产全为公租房的稳定型产品，二是布局沪深等核心城市优质区位的成长型产品，为投资者提供清晰的资产配置参考。

五一视界：物理AI基础设施稀缺标的与51Sim放量拐点

• 东吴证券（香港）
• 2026/08/23
• 34

物理AI从概念走向产业化，真实数据约束强化了仿真、合成数据及训练验证的价值。五一视界（6651.HK）作为国内稀缺的物理AI基础设施公司，已构建起仿真、模型、数据三位一体的能力体系。报告指出，公司核心产品51Sim在2026年上半年实现收入爆发式增长，市场份额领先，并随着L3/L4准入标准临近，商业模式正由软件工具向数据闭环及PhysicalAIFactory升级。在具身智能领域，公司推出AperData与AperOne平台，解决数据稀缺与低容错率瓶颈，推动机器人从虚拟训练走向真实部署。同时，业务边界向低空经济及空天探索延伸。财务方面，公司收入结构优化，毛利率修复，亏损收窄，经营杠杆效应显现。基于其在物理AI基础设施层的卡位优势及高成长性，报告采用P/S估值法，结合成熟软件与AI资产溢价，给予公司积极评级。