2022年建材行业之春季投资策略 玻纤行业供需紧平衡

一.建材行业：稳中求进开新局

稳中求进成为工作总基调

3月5日，《政府工作报告》提出2022年发展主要预期目标：国内生产总值增长5.5%左右；城镇 新增就业1100万人以上，城镇调查失业率全年控制在5.5%以内；居民消费价格涨幅3%左右；能 耗强度目标在“十四五”规划期内统筹考核，并留有适当弹性，新增可再生能源和原料用能不 纳入能源消费总量控制。

地方政府工作报告对建材行业表述

需求：稳增长预期下，基建投资形成实物工作量，地产政策逐渐放松，建材行业需求有望持续增长；绿色建 材下乡、保障房建设等有望提升行业需求增量。 

供给：供给收缩不会停止。水泥、玻璃、陶瓷等行业节能改造仍在进行。绿色低碳可持续发展是方向。

双碳政策体系不断完善中

双碳目标提出以来，各部委、行业协会积极行动，制定政策、发布标准推动行业尽早实现碳达 峰、迈向碳中和。 国家在碳中和方面的重要工作包括：印发碳达峰行动方案、启动全国碳交易市场。

“能耗双控”vs“碳减排双控

能耗双控：能源消耗总量和强度。 立足以煤为主基本国情，推动煤炭和新能源优化 组合。新增可再生能源和原料用能不纳入能源消耗总量 控制。 高性能纤维材料、特种玻璃材料、新型建筑材料 被应用于节能减碳、新能源相关领域。随着碳中 和各项政策的推进，新型材料的应用推广也有望 加速

二.水泥：旺季来临呈现需求弹性

需求端：稳增长预期向好

2021年1-12月基础设施建设投资同比增长0.4%，较1-11月份下降0.1个百分点。1-12月房地产开 发投资同比增长4.4%，较1-11月下降1.6个百分点。基建及地产投资整体呈现下行态势。 在稳增长预期下，国内基建、地产投资有望复苏。2022年适度超前开展基础设施投资有利于加 快基建投资进度、增加22年基建项目总量，水泥在基建领域的市场需求有望显著增加。此外， 地产政策边际改善及保障房建设有望提振地产投资。

供给端：供给收缩延续

2021年7月20日，工信部出台《水泥玻璃行业 产能置换实施办法》，水泥产能置换比例进一 步提高，大气污染防治重点区域水泥项目由 1.5:1调整至2:1，非大气污染防治重点区域由 1.25:1调整至1.5:1；对产业结构调整目录限 制类的水泥产能以及跨省置换水泥项目，产能 置换比例一律不低于2:1。《办法》已于2021 年8月1日起实施。  错峰限产已成为行业常态。2020年12月，工信 部生态环境部发布《关于进一步做好水泥常态 化错峰生产的通知》，推动全国水泥错峰生产 地域和时间常态化。  根据各省份22年错峰停窑计划，今年一季度停 窑时间普遍超去年同期。当前虽处于行业淡季， 但熟料库存低位，供需紧平衡。预计随着后续 水泥旺季的到来，水泥行业或将出现供不应求 局面。

利润空间：需求端支撑水泥价格高位

2022年2月吨水泥煤炭价格差月度均值为343.1元/吨，环比1月下降2.63%，比去年同期上涨 5.62%；截至3月9日，吨水泥煤炭价格差为352.47元/吨，同比上涨8.23%。  动力煤价格高位给水泥企业带来成本压力。截至3月9日，Q5500动力煤秦皇岛价格为940元/吨， 同比增加51%。预计后续煤炭价格仍维持较高水平，从燃料端降低水泥生产成本的可能性较低。  随着春季开工的启动，水泥旺季即将到来，需求端支撑水泥价格高位。当前虽处于行业淡季， 但熟料价格已完成三轮上调。预计进入5月行业传统旺季，水泥价格仍有上涨空间，水泥企业利 润水平将进一步提升。

三.消费建材：轻装上阵促成长

消费建材公司业绩预告情况

从消费建材行业上市公司披露2021年度业绩快报或预告来看，受地产风险事件影响较大。 15家披露业绩预告或预报的公司中，6家预减，3家亏损。减值计提影响较大。

城镇化中后期，建筑质量得到广泛关注

从目前的城市化进程来看，预计2035年城镇化率将达到75%左右，和发达国家80%的水平基 本持平。未来居民的新增住房需求降低，消费建材将进入存量时代。叠加“房住不炒”政策， 居民对房屋质量的要求将进一步提升。

绿色建材应用前景广阔

全国建筑全过程碳排放总量为49.3亿吨，占全国碳排放比重为51.3%，其中建材生产阶段碳排放27.2亿吨， 建筑施工碳排放1亿吨，建筑运行阶段碳排放21.1亿吨。 在建筑运行阶段，使用节能环保的绿色建材将有效降低建筑碳排放。如合理运用高质量保温材料，保障建筑 具有良好的保温隔热性能；使用石膏板等轻质墙体替代传统墙体等。在碳中和背景下，建筑能耗标准提高有 助于高品质绿色建材应用得到普及和推广，具有规模优势和产品品质优势的行业龙头将受益。

四.玻璃：竣工延续高景气

竣工端回暖推升浮法玻璃行业需求

2021年全年玻璃产量达10.17亿重量箱，同比增长8.4%，增速较1-11月持平；其中12月单月平板玻璃产量同 比增长3.2%，环比增长2.84%，玻璃产量小幅增长。2021年房屋竣工面积累计同比增长11.2%，较1-11月下 降2.3个百分点。 随着地产逐步走出政策底，地产竣工需求有望恢复，前期停工状况有所缓解。我们认为竣工需求并未消失， 2022年仍将延续竣工端增长态势，有助于提升浮法玻璃行业需求。

五.玻纤：行业供需紧平衡

需求：风电及新能源汽车发展迅速，拉升玻纤市场需求

风电需求：能耗双控助力风电产业快速发展，玻璃纤维风电纱需求维持高成长

国务院总理李克强在2022年政府工作报告中指出，2022年我国将推进大型风光电基地及其配套调节性电源 规划建设，提升电网对可再生能源发电的消纳能力。 国家领导人在气候雄心峰会上宣布2030年我国风电、太阳能发电总装机容量将达到12亿千瓦以上。截至 2021年底，风电、太阳能发电总装机量为6.35亿千瓦，相较于2030年目标有近一倍的发展空间。  预测2022年新增风电装机容量约52GW，同比增长9.8%，风电累计装机容量约381GW，同比增长15.9%。由此 推断，预计2022年玻璃纤维及其制品在风电市场需求同比增长约15%。

新能源汽车需求：汽车轻量化为玻璃纤维带来巨大市场需求

根据《新能源汽车产业发展规划》要求，至2025年我国新能源新车销量占总销量的占比应达到20%。随着 汽车轻量化的发展，尤其新能源车对轻量化节能降耗的迫切需求，将有力拉动玻纤轻量化材料的需求。

供给：预计供给增量小于需求增量，供需紧张或将延续

2021年玻纤行业新增产能65万吨，玻纤年度产量601万吨/年，同比增长12.1%。 结合各企业公开信息及卓创资讯资料，我们预计2022年玻璃纤维新增产能约45万吨，2022年全 国玻璃纤维年度产量达646万吨/年，同比增长7.5%。  预计2022年玻璃纤维市场需求增量将大于供应增量，玻璃纤维供需紧张的格局或将延续。

利润空间：玻纤价格高位延续，企业盈利维持较高水平

2021年玻璃纤维市场整体呈现供不应求的局面，市场供需紧张使玻璃纤维行业大部分产品价格 居于历史高位。  近期电子纱因终端市场新增订单数量有限，市场需求表现偏弱，价格出现大幅回调，但仍高于 2019年同期价格。在下游风电、新能源汽车行业的带动下，玻纤产品需求提升，粗纱价格维持 高位，预计后续粗纱价格将延续。玻璃纤维企业盈利水平有望维持较高水平。

编辑：999感冒灵