2022年银行理财子公司研究报告 理财子公司混合和权益类产品分析

理财子公司混合和权益类产品概览

存续产品数量：混合类产品1,797只，权益类产品190只

混合类：截至 2022 年二季度末，理财子公司共存续 1,797 只混合类产品，季度环比 增速 3.8%。权益类：截至 2022 年二季度末，理财子公司共存续 190 只权益类产品，季度环比增 速 12.4%。

存续产品占比：混合类产品占比小幅下滑，权益类产品占比微增

截至 2022 年二季度末，理财子公司存续混合类产品占所有产品比例为 12.06%，较一 季度末小幅下滑；存续权益类产品占所有产品比例为 1.27%，较一季度末微增。

存续产品发行方：混合类产品国有行理财子发行最多，权益类产品发行方较分散

混合类：截至 2022 年二季度末，国有行理财子、股份行理财子和城商行理财子存续 混合类产品分别为 1,155/447/178 只，占比分别为 64.3%/24.9%/9.9%。 权益类：截至 2022 年二季度末，股份行理财子、国有行理财子和城商行理财子存续 权益类产品分别为 68/67/53 只，占比分别为 35.8%/35.3%/27.9%。

混合类：截至 2022 年二季度末，工银理财存续混合类产品 441 只排名第一，中银理 财存续混合类产品 243 只排名第二，建信理财存续混合类产品 182 只排名第三。 权益类：截至 2022 年二季度末，工银理财存续权益类产品 49 只排名第一，杭银理财 存续权益类产品 35 只排名第二，招银理财存续混合类产品 26 只排名第三。

理财子公司混合类产品分析

混合类产品占比

截至 2022 年二季度末，全市场理财子公司共存续混合类产品 1,797 只，占所有理财 子产品比例约为 12.1%，其中贝莱德建信理财、农银理财、工银理财混合类产品占比较高。

公募混合类产品收益表现：Q2年化收益率0%-10%产品占比超85%

考虑数据披露的可靠性和产品比较的公允性，仅选取 2022 年 4 月 1 日前成立的公募 混合类产品，分析这些产品 2022Q2 收益表现，样本数大于 5 的情况下，年化收益率 15% 以上产品数占比较高的是兴银理财、平安理财和光大理财；年化收益率 10%-15%（含） 产品数占比较高的是兴银理财、苏银理财和平安理财；年化收益率 5%-10%（含）产品数 占比较高的上银理财、苏银理财和光大理财。

混合类产品大类资产配置：固定收益类资产占比下降，基金占比提升

统计所有披露投资报告的理财子混合类产品，对这些产品穿透后大类资产配置进行分 析，截至 2022 年二季度末，固定收益类、基金、权益类和货币市场类资产占比分别为 47.51%/21.29%/18.93%/11.05%，其中固定收益类资产占比持续下降，基金占比经过 2022Q1 下降后恢复提升趋势，权益类资产配置达到近一年来的最高占比，而货币市场类 资产配置则达到近一年的最低占比。

案例分析

（1）工银理财

工银理财混合类产品系列主要包括“全鑫权益”、“两权齐美”、“恒睿”、“智合”等。 除“智合”系列为 FOF 型外，其余产品系列主要配置固定收益类资产和资管计划。穿透看工银理财混合类产品大类资产配置，一季度所有披露投资报告的产品合并统计， 债券、公募基金占比较高，分别为 39.74%和 30.87%，非标资产占比 6.24%。

（2）中银理财

中银理财混合类产品系列主要包括“智富”、“智享”、“专精特新新启航”等，并且中 银理财一大特色在于创设较多主题混合类产品，如自主创新、消费精选、专精特新等。中 银理财产品主要配置固定收益类资产、资管计划和公募基金。穿透看中银理财混合类产品大类资产配置，一季度所有披露投资报告的产品合并统计， 债券占比较高，达 53.02%，公募基金占比 19.50%，非标资产占比仅 2.77%。

（3）农银理财

农银理财混合类产品为“农银进取”价值精选系列和“农银同心”系列。农银理财混 合类产品配置比较多样化，既有固定收益类资产和公募基金，也有个股，此外配置银行优 先股也是农银理财混合类产品的一大特色。穿透看农银理财混合类产品大类资产配置，一季度所有披露投资报告的产品合并统计， 债券占比 30.4%，此外农银理财配置非公募基金权益类资产占比较高，达 21.44%，投资 公募基金占比仅 9.94%。

（4）招银理财

招银理财混合类产品为“招智”系列。除直接投资部分固定收益类资产外，产品主要 配置资管计划和公募基金。穿透看招银理财混合类产品大类资产配置，二季度所有披露投资报告的产品合并统计，公募基金和债券占比较高，分别为 35.81%和 34.37%。

（5）光大理财

光大理财混合类产品为"阳光橙"系列。除直接投资部分固定收益类资产外，产品主要 配置资管计划和公募基金。穿透看光大理财混合类产品大类资产配置，二季度所有披露投资报告的产品合并统计， 光大理财投资非公募基金权益类资产较多，达 48.11%，公募基金占比 11.23%，因光大理 财固定收益类资产不区分货币市场类、债券和非标，固定收益类资产合并占比 39.78%。

（6）兴银理财

兴银理财混合类产品系列较多，包括“兴睿”、“天天万利宝”、“睿盈”、“安愉乐享”、 “兴承”、“兴合”以及 “ESG 兴动”。其中“兴睿”系列主要配置公募基金，其余披露投 资报告的产品系列主要配置固定收益类资产和资管计划。穿透看兴银理财混合类产品大类资产配置，二季度所有披露投资报告的产品合并统计， 债券和公募基金占比较高，分别为 37.65%和 31.63%，非标资产仅占 3.71%。

（7）平安理财

平安理财混合类产品为"智享"和“优享”系列。产品主要配置固定收益类资产、资管 计划和公募基金。平安理财混合类产品不披露穿透后的大类资产配置，仅列示穿透前，二季度所有披露 投资报告的产品合并统计，除占比超 50%的资管产品外，平安理财混合类产品主要配置公 募基金和债券，分别占比 24.94%和 19.49%。

（8）上银理财

上银理财混合类产品为"核心优选"系列。产品主要配置固定收益类资产和公募基金。穿透看上银理财混合类产品大类资产配置，二季度所有披露投资报告的产品合并统计， 固定收益类资产和公募基金占比较高，分别为 40.76%和 37.86%，非公募基金权益类资产 占比也达 18.20%。

（9）苏银理财

苏银理财混合类产品为“聚源全明星”系列和“聚源多策略”系列。产品配置比较多 元化，既有债券、非标等固定收益类资产，也有精选个股投资。大类资产配置来看，苏银理财不披露固定收益类和其他类资产明细（其他类资产披露 具体为混合类、权益类和商品及金融衍生品类），二季度所有披露投资报告的产品合并统 计仅列示固定收益类资产占比达 65.41%。

（10）汇华理财

汇华理财公募混合类产品为“汇泽”系列。除普通债券外，产品配置特色在于精选个 股和银行可转债。穿透看汇华理财混合类产品大类资产配置，一季度所有披露投资报告的产品合并统计， 债券占比较高，达 46.47%，权益类资产和公募基金分别占比 18.97%和 9.52%，值得一提 的是汇华理财混合类产品不配置非标资产。

理财子公司权益类产品分析

权益类产品占比

截至 2022 年上半年末，全市场理财子公司共存续权益类产品 190 只，占所有理财子 产品比例约为 1.3%，其中贝莱德建信理财、杭银理财、工银理财权益类产品占比较高。

公募权益类产品收益表现：Q2均录得正收益，年化收益率20%以上产品占比达50%

考虑数据披露的可靠性和产品比较的公允性，仅选取 2022 年 4 月 1 日前成立的公募 权益类产品，分析这些产品 2022Q2 收益表现，整体来看，2022Q2 所有符合条件的公募 权益类产品均录得正收益，年化收益率 20%以上产品占比达 50%，其中年化收益率 20% 以上产品数占比较高的是贝莱德建信理财（100%）、招银理财（100%）和光大理财（60%）。

案例分析

截至 2022 年上半年末，全市场理财子公司共存续混合类产品达 190 只，但是超过 150 只不披露详细运作信息，剖析披露运作报告信息的产品，按配置偏好分为精选个股、FOF 和专户/公募基金投资。

（1）精选个股

配置偏好为精选个股的权益类产品主要包括贝莱德建信理财的产品和招银理财“招卓” 系列、光大理财“阳光红”系列的部分产品，其中多只为主题型产品，包括消费、专精特 新、卫生安全、ESG 和新能源等，从披露的信息来看，银行理财重仓前五的行业是食品饮 料、电力设备及新能源、汽车、银行和非银行金融，重仓前三的个股是贵州茅台、宁德时 代和比亚迪。

（2）FOF

配置偏好 FOF 投资的权益类产品主要包括宁银理财和华夏理财的部分产品。

（3）专户/公募基金投资

其余市场权益类理财产品配置偏好是专户/公募基金投资，个别产品会在组合中增加银 行优先股。

编辑：JACK