银行理财子公司研究报告：混合+权益类产品全景分析.pdf

银行理财子公司研究报告：混合+权益类产品全景分析。截至 2022Q2 末，全市场理财子公司共存续混合类产品 1,797 只，权益类产品 190 只，分别占所有理财子产品的比例约为 12.1%/1.3%。2022Q2 混合和权益 类产品收益表现良好，公募混合类产品年化收益率 0%-10%产品占比超 85%； 公募权益类产品 Q2 均录得正收益，年化收益率 20%以上产品占比达 50%。剖 析混合和权益类产品权益资产配置投向，除合资理财子权益配置以个股投资为 主外，其他理财子权益配置仍以专户/公募基金投资为主，招银理财、光大理财 等部分理财子也在积极布局个股投资。

理财子公司混合和权益类产品概览：1）存续数量：截至 2022Q2 末，理财子存 续混合类产品 1,797 只，权益类产品 190 只，季度环比增速分别为 3.8%和 12.4%。2）存续产品占比：截至 2022Q2 末，理财子存续混合类产品占所有产 品比例为 12.06%，较 Q1 末小幅下滑；存续权益类产品占所有产品比例为 1.27%，较 Q1 末微增。3）存续产品发行方：混合类产品国有行理财子存续最 多，权益类产品发行方较分散，截至 2022Q2 末，混合类产品存续数量前三的 发行方是工银理财、中银理财和建信理财；权益类产品存续数量前三的发行方是 工银理财、杭银理财和招银理财。

理财子公司混合类产品：1）混合类产品占比：截至 2022Q2 末，贝莱德建信理 财、农银理财、工银理财混合类产品占比较高，均超 30%。2）公募混合类产品 收益表现：Q2 年化收益率 0%-10%产品占比超 85%，样本数大于 5 的情况下， 2022Q2 年化收益率 15%以上产品数占比较高的是兴银理财、平安理财和光大 理财；年化收益率 10%-15%（含）产品数占比较高的是兴银理财、苏银理财和 平安理财；年化收益率 5%-10%（含）产品数占比较高的上银理财、苏银理财 和光大理财。3）混合类产品大类资产配置：固定收益类资产占比下降，基金占 比提升，截至 2022Q2 末，固定收益类、基金、权益类和货币市场类资产占比 分别为 47.51%/21.29%/18.93%/11.05%。

理财子公司混合类产品案例分析：筛选 10 家代表性理财子公司，剖析产品投向， 1）权益资产：理财子公司混合类产品权益资产配置主要分为精选个股、专户/ 公募基金投资和多元投资，其中汇华理财、苏银理财权益类配置个股较多，多数 理财子公司偏好进行专户/公募基金投资，将所有披露投资报告的产品合并统计， 穿透看非公募基金权益资产占比较高的是光大理财（48.1%）、农银理财（21.4%） 和汇华理财（19.0%）。2）固定收益资产：理财子直接或间接配置债券和非标， 穿透看非公募基金固收资产（不含货币类）占比较高的是中银理财（55.8%）、 招银理财（46.7%）和汇华理财（46.5%），其中汇华理财不配置非标资产。3） 公募基金：穿透看配置公募基金占比最高的是上银理财（37.9%）、招银理财 （35.8%）和兴银理财（31.6%）。

理财子公司权益类产品：1）权益类产品占比：截至 2022Q2 末，贝莱德建信理 财、杭银理财、工银理财权益类产品占比较高，其中贝莱德建信理财权益类产品 占比高达 66.7%，其余理财子均不足 6%。2）公募权益类产品收益表现：Q2 均录得正收益，年化收益率 20%以上产品占比达 50%，年化收益率 20%以上产 品数占比较高的是贝莱德建信理财（100%）、招银理财（100%）和光大理财 （60%）。