2022年私募产品策略专题研究 私募产品策略、遴选与配置

1.私募策略：丰富多元，配置利器

1.1国内公募基金分类及与私募产品策略比较

相对公募基金而言，私募产品策略更为丰富和多元化。比如管理期货、宏观策略、多策略、套利策略等主要存在于私募证券基金中。即使相同的策略，私募产品在运用的细分策略上 更为灵活和多元化。比如量化私募管理人在高频量价细分策略和人工智能技术的运用。私募基金可投资公募基金，而公募基金基本不能投资私募基金。

2.特色策略：CTA、量化股票、宏观

2.1管理期货：低相关性，稀缺品类

低相关性，绝对收益性，高夏普比率，危机Alpha，波动率扩张。

2.2量化股票：升级迭代，超额突显

多变环境与策略迭代，量价、机器学习、复合，超额收益的长期提升与阶段回撤，量化时代已然来临。

2.3宏观策略：多资产配置，“全天候”应对

自上而下，资产轮动，高夏普比率，国内宏观策略管理人较多与股票产品高相关，精选低相关和高夏普比率的个别管理人。

3.管理人遴选：多指标定量筛选+多维度定性评估

3.1筛选条件

覆盖策略：主要覆盖主观股票、指数增强（中证500指数增强为主）、市场中性、管理期货等策略，少量覆盖债券策略、宏观策略等策略。评价对象：主要从管理人维度进行筛选，少数平台型管理人针对不同基金经理进行区分。规模条件：10亿元以上。考察期限：对于主观股票、债券策略、宏观策略主要考察近三年和近一年业绩；对于其他策略，主要考察近两年和近一年业绩。

4.策略配置：平滑波动，优化持有体验

4.1配置意义：平滑波动，优化持有体验

国内股票市场波动较大，大多数投资者并不具备相应的风险承受能力。多策略配置的目标不应是简单追求高收益，而是追求风险收益比最大化。高收益往往意味着高波动，超过风险承受能力的配置方案可能导致糟糕的持有体验。明确风险承受能力，制定相匹配的配置方案，通过多策略配置实现收益的最大化。制定合理的收益目标，确定相匹配的配置方案，通过多策略配置实现波动的最小化。多策略轮动：锦上添花，可遇不可求。

4.2配置原则：低相关、高夏普

低相关是分散风险的免费午餐。低相关背后本质不同资产受影响的风险因子不同。把“鸡蛋”放在受影响的风险因子不同的“篮子”里。同策略中挑选具有高夏普比率、高Alpha的管理人/投资经理/产品。通过挑选具有高夏普、高Alpha的标的提升收益。综合考虑资金规模、流动性要求等因素。

报告节选：

编辑：JACK