2022年光伏行业研究 光伏装机展望、产业链供需平衡分析

第一部分 光伏中上游环节产品及原材料供需平衡推算

展望：中国及世界光伏2022-2030预测

中欧美2030年光伏装机或为现有装机规模的3-4倍，中 国2030年累计总装机量或超1200GW，世界累计光伏 装机量或超3600GW。 2022年，中国光伏装机或超100GW，全球光伏装机在 230-270GW之间。（2021年中国装机54.8GW，全球 装机183GW。）

多晶硅产能/产量2023年后预计提升明显

根据投产计划能够正常投产落地、年新增产能对应半年产量和已存产能维持90%的高开工率假设，预计至 2025 年，中 国年产量达 318.4 万吨，海外产能预期不变，则全球年产量达 331.4 万吨。 2025 年-2030 年，在产能过剩的背景下，假设无新增产能产量，而开工率维持不变，则中国年产量将达 360 万吨，全球 年产量将达 373 万吨。

多晶硅供需平衡-基于光伏装机的预测

在中性/乐观的装机需求下，2022年多晶硅供需紧平衡。 多晶硅的主要用途为光伏，电子级多晶硅占比极小， 目前对于终端需求多晶硅产能已存过剩，在光伏产业 链中，由于下游扩产速度较快，造成阶段性紧缺，预 计在2023年开始多晶硅出现过剩。

光伏硅片未来产能高增，需根据需求调整开工率

2021年我国硅片产量227GW，硅片产能400GW(CPIA)。 2022年国内产能将进一步扩张，隆重咨询预计产能将扩充至 600GW以上 。 情景一，2023 年供给仍过剩，但后期过剩逐步缓解。按供给 2023 年多晶硅产量供给 142 万吨，预计产量 475GW。 情景二，2023-2030 年供需基本平衡。若 2022 年硅片产量 485GW，产量过剩 210GW；2023 年硅片产量减产至 92GW， 基本可以抵消 2022 年过剩产量。 情景三，2023-2030 年供需缺口收窄，甚至可转为供不应求。

光伏组件2023年全球供给量或接近500GW

光伏组件产能与产量快速扩张，但2021-2022年产能利润率偏低。 情景一：组件供给情景:根据新增产能测算，2023 年全球供给量急剧爬坡至 494GW。 情景二：2023-2030 年全球组件产量每年保持 332GW 左右的产量，维持相对稳定的产能开工率。 基于光伏装机预测数据，全球2025年组件需求在悲观/中性/乐观的情景下可以达到241/333/420GW。

组件供需平衡

第一种情景——组件长期过剩，但2023年过剩逐渐改善：若2023-2030年全球组件产量每年保持474GW，则全球组件将 处于长期供给仍将过剩局面，但随着下游光伏装机需求的增加，供给过剩量在2023年以后将出现递减。 第二种情景——乐观装机下，2022-2023年小幅紧缺，2024年后处于供需偏紧。中性装机下，组件2023年供给小幅过剩， 之后开始供需偏紧。

光伏银浆需求持续增长，需求占比2025年或超6%

按照均值计算，2021年全球光伏银浆所需银粉2577吨，较2020年增加7.49%。在全球乐观/中性装机条件下，预计全球 2025年所需银粉较2021年分别上升42%（乐观），下滑18.5%（中性），全球2030年所需银粉较2021年分别上升 79%(乐观)，下滑21%(中性)。 光伏银浆所需银粉占比全球白银供给总量比例逐步增大，光伏银浆对白银边际定价的影响力将增强。在乐观装机条件下， 预计2025年、2030年光伏银浆所需银粉占全球白银比例分别为11.53%、14.53%；在中性装机条件下，预计2025年、 2030年光伏银浆所需银粉占全球白银比例分别为6.62%、6.43%。

光伏银浆供需平衡

情景一：2022年若全球光伏银浆供应达到4000吨（目前产能扩张的条件下可以满足）并且此后每年增加150吨的供应量， 至2025E、2030E分别供应至4450吨、5200吨，则全球光伏银浆在乐观装机条件下，2021-2030E基本可以处于供需紧平 衡状态。 情景二：2022E若全球光伏银浆供应达到3400吨（目前产能条件下可以满足），并且此后每年减产230吨的供应量，至 2025E、2030E分别供应至2710吨、1560吨，则全球光伏银浆在乐观装机条件下，2021-2030E将处于严重短缺状态；在 中性装机条件下，2021-2030全球光伏银浆基本处于供需平衡阶段。

光伏玻璃原片供需平衡

光伏玻璃2025年在悲观中性乐观装机的基础下，结合 双玻及单波组件的市占率变化，我们推测光伏玻璃将 有1400/1900/2400万吨的需求。 光伏玻璃在2022-2023年有大量投产计划兑现，长期来 看，光伏玻璃将处于供给过剩。

光伏边框供需平衡

2020年全球铝边框产能约有111万吨左右，按照2020年139.7万吨的需求来计算，已经处于供应偏紧的状态。随着全球光 伏需求的高增，光伏边框企业也开启了扩产的步伐，从国内上市公司公告来看，龙头边框生产企业2021年产能增速高达 54%，2022年的产能增速更是提升到67%。 若以乐观装机270GW来看，今年的产能或已经难以满足全球需求，但相比于光伏上游原材料短缺，由于铝边框市场竞争 格局分散，切技术门槛相对较低，供给紧缺对光伏装机的影响较小。

光伏焊带在2025年需求或超18万吨

计算光伏焊带用量时，我们在2023年前使用组件的产量和预期产量值，在2024年后使用终端装机量预期所带来的需求值。 根据光伏装机量与光伏组件容配比1.2，1GW光伏组件所需主流MBB光伏焊带约550吨计算.。在乐观条件下，全球光伏焊带需求在2025/2030年需求为23.08万吨/35.51万吨，在中性条件下，2025/2030年需求分 为18.34万吨/25.12万吨。

光伏焊带需求带动锡消费

2021年全球电解铜消费量2518万吨，全球精锡消费量38.6万吨。根据焊带耗材量来看，铜材质量占比85%，锡焊料 （Sn60 Pb40为主）占比17%，则全球来看2021年全球焊带需求耗铜11.59万吨，对应铜消费占比0.46%，焊带耗锡1.39 万吨，对应锡消费占比3.60%。光伏焊带对锡所带来的增量是锡焊消费较为稳定的增长亮点，且增速较高，目前光伏焊带用锡量占比全球消费3.6%，在 假定其他消费板块中长期仍持稳的状态，全球乐观条件下，至2025/2030年光伏焊带用锡占比将分别增至6.0%和8.9%。 在中性条件下，至2025/2030年光伏焊带用锡占比将分别增至4.8%和6.4%。

第二部分 光伏电站下游利润率测算

光伏运营数据假设：主要涉及周期、折旧与光照资源

主要光伏运营数据假设决定了光伏项目的周期、折旧、固定成本、金融成本、预期收益等环节。光伏设备使用年限为25年，发电功率以0.8%/年的速度衰减，年运维费用为6万元/MW。金融方面来看，年通胀 率为3%，贷款期限及利率分别为10年/5.4%。 根据年等效利用小时数将全国划分为三类太阳能资源区，年等效利用小时数大于1600小时为一类资源区， 1400-1600小时之间为二类资源区，1200-1400小时之间为三类资源区，实行不同的光伏标杆上网电价。

近期硅料价格大涨推动成本显著提升

多晶硅料价格由2021年初的110元/kg大幅上行168%至2022年7月的295元/kg；同期，光伏组件价格上行，光伏单面单晶 PERC组件现货平均价由1.77元/W上调至1.96元/W，晶硅光伏组件现货平均价由1.28元/W涨价至1.49元/W。在涨价过程中，光伏上游原材料环节获取超额利润，中游组件等环节承担较大成本压力。

集中式光伏：当前硅料价格下多数地区收益率低于6.5%

以目前的高硅料价格和高组件价格为例，在硅料为285元/kg时，全国平均光伏内部收益率为5.42%；当 组件价格为2元/W时，全国平均光伏内部收益率为4.88%。通常企业开发集中式光伏全投资的内部收益 率需要达到6.5%，在目前的高成本下，仅有在部分二类地区才能够超过开发集中式光伏的长期收益线。若以全国平均收益率6.5%和97%消纳率为标准，光伏组件和硅料价格需要分别下降至1.65元/W和210 元/kg。

集中式光伏：不同消纳率下的集中式光伏收益率

在硅料285元/kg和组件1.9元/W的情况下，即便光伏消纳率达到100%，全国平均收益率仅分别为6.09% 和6.05%，均不及6.5%标准线。光伏产业链利润结构急需改变，上游超额利润应逐步向下释放，避免 光伏产业供需出现结构性崩塌，影响下游装机需求。

户用分布式光伏：当前组件/硅料价格下收益率接近7%

全国平均水平下，户用分布式光伏收益率在97%的消纳率和目前高价硅料和组件的条件下，收益率均 高于7%。二类地区平均收益率较高，在硅料为285元/kg时，光伏内部收益率为9.7%；当组件价格为2 元/W时，光伏内部收益率为8.89%。 一类及三类地区，在硅料价格分别为225及195元/kg时，光伏收益率能达到6.5%。在组件价格分别为 1.7及1.6元/W时，光伏收益率能达到6.5%。

户用分布式光伏：承受组件/硅料价格极限

以7%收益率和92%消纳率为标准，户用光伏能够承受的最高硅料和组件价格分别为285元/kg和1.9元 /W。 如果以10%收益率、97%以上的消纳率为标准，硅料价格需要在180-210元/kg之间或以下，组件 价格需要在1.6元/W以下。

工商业分布式光伏：具有较高承受组件/硅料价格的能力

工商业分布式光伏收益率表现出较高韧性，大部分地区在现有成本下依然可以有超过10%的内部收益 率。在285元/kg的硅料成本或1.95元/W的组件成本下，若业主自用的比例为75%，全国仅有三类地区 的光伏收益率低于10%。在二类地区，工商业分布式光伏的收益率在315元/kg的硅料成本或2.05元/W 的组件价格下，依然具有超过15%的收益率，投资回收年限在7年左右。

报告节选：

编辑：JACK