2022年医药行业中期投资策略 谈医美、口腔、植发赛道投资机会

1.医美（整形/塑形）

中国医美市场全球第二，未来市场空间广阔

中国医美行业不断扩容，市场规模从2017 年的993亿元增长至2021年的1891亿元， CAGR为17.5%，是全球第二大医美市场 且增速远高于全球增速（3.0%）。预030 年市场规模有望达6382亿元，是2021年 的3倍。其中，非手术项目占比不断提升。 随着消费升级、人口结构变化、医疗技术 逐步成熟和网红/直播经济的兴起，中国医 美市场未来发展前景广阔。

渗透率远低于日本、韩国等国家，年轻消费者占七成

尽管中国医美市场规模庞大，但是与其他国 家相比，中国医美市场的渗透率仍然较低。 2020年我国每千人疗程量为20.8次，是巴西 的一半，韩国的四分之一，存在较大的提升 空间。 20-35岁年轻消费者占74%。随着年轻一代 对保养的接受度不断提高，2021至2026年 25岁以下消费人群预计将以16.5%的年均复 合增长率增长。

上游：光电类项目占比最高，肉毒素最受欢迎

光电类项目在轻医美中占比最高，占据 近一半，其次是注射类产品。 肉毒素和玻尿酸在注射类医美项目中最 受欢迎，2021年以肉毒素注射为主的除 皱美容消费占注射类医美产品的53%， 位列第一，玻尿酸占比也高达43%。

玻尿酸

透明质酸（Hyaluronic Acid，简称HA）又称玻尿酸，是一种高分子粘多糖，由双糖单位 D-葡萄糖醛酸及N-乙酰葡糖胺组成。玻尿酸在人体皮肤中天然存在，作为表皮及真皮的 主要基质成分之一，具有独特的黏弹性和优良的保水性、组织相容性和非免疫原性。 透明质酸钠原料分为医药级、化妆品级和食品级，以透明质酸钠为主要成分研发的终端 产品有骨科注射液、滴眼液、眼科黏弹剂、注射美容填充产品、护肤品及保健食品等， 如基于透明质酸的皮肤填充剂需满足第III类医疗器械认证。

肉毒素

肉毒素（俗称瘦脸针）是肉毒杆菌分泌的一种蛋白质，将其注射至肌肉层后，会阻断局 部神经与肌肉之间的神经冲动，从而使肌肉停止收缩并改善皮肤的皱纹。最初用于肌肉 痉挛性疾病的治疗，其在美容领域的应用始于2002年，迄今已经在全球83个国家批准了 超过20项适应症。不同毒株产生不同亚型的神经毒素，包括A、B等7个抗原型，其中注射用A型肉毒素是中 国医美市场唯一的肉毒素产品，其注射效果可维持4-6个月。

光电类

光电医美设备（又称能量源设备）是指通过激光、射频等 方式作用于皮肤，一般可分为无创医疗美容和微创医疗美 容治疗（包括能量源私密美容治疗等）。 光电类一般治疗时间较短，30-60分钟，具有恢复期短、 无创、见效快等特点。

2.口腔

中美口腔领域差距大，市场潜力巨大

中国牙科护理服务市场由2015年的132亿美元 增长至2020年的262亿美元，CAGR为14.8%， 并有望于2030年达到752亿美元，2020-2030 年CAGR预计为11.1%（远超过美国市场的增 速（2.1%））。 2021年美国人均每次诊治花费为750美元，是 中国人均每次诊治花费的3.5倍。相关差距于 2025年缩小至2.9倍，并有望于2030年缩小至 2.3倍，说明客户价值及中国牙科护理服务市场 潜力巨大。

3.植发

中国脱发人口庞大，30岁以下占七成

中国脱发人口庞大，2020年达到2.51亿人， 占总人口近18%，其中男性约1.64亿人， 是女性的近两倍。按照年龄分布，30岁以 下脱发人群占七成，其中26-30岁的青年 占比超过40%。 脱发等级分为七级：一级和二级属于轻度 脱发，四级及以上属于秃头，其中一级脱 发不影响正常审美，无需植发，七级脱发 者由于毛囊稀少，也不适合进行植发手术。

上游：药物治疗——米诺地尔

米诺地尔是目前唯一被美国FDA和中国NMPA同时认证治疗脱发的OTC药物，主要用于 治疗男性型脱发和斑秃。临床上有两种浓度剂量，男性推荐用5%浓度剂量，女性推荐用 2%浓度剂量。具体机制尚不明确，可通过刺激真皮毛乳头细胞表达血管内皮生长因子， 扩张头皮血管，来达到毛发生长的效果。 米诺地尔平均见效时间为6-9个月，有效率可达50%-85%。