2022年东方证券发展现状及细分业务分析 2021年末东方证券财富管理客户数量达219万户

1. 东方证券：资管强势的综合券商

1.1. 业务全面，股权稳定 第五家

A+H 股上市券商，业务布局全面。公司于 1998 年 3 月正式成立，2003 年 9 月成功改制为东方证券股份有限公司，2015 年和 2016 年分别登陆上交所、港交所挂牌上 市，是我国第 5 家 A+H 股上市券商。东方证券布局全面，深耕证券、期货、资产管理、 投行、投资咨询及证券研究等多个领域，截至 2021 年末公司共有 6 家全资子公司，同时 作为第一大股东持有汇添富基金管理股份有限公司 35.41%的股份。

东方证券股权分散，无实际控制人。公司无控股股东和实际控制人，前三大股东为申 能（集团）有限公司、上海海烟投资管理有限公司、上海报业集团，截至 2021 年末，第 一大股东持股比例为 25.27%，第二、三大股东持股比例均不超过 5%。

1.2. 业绩稳健，资管突出

东方证券综合排名位列 10-15 名，资管业务优势突出。从总资产、净资产、总营收、 净利润等指标的规模来看，公司位列行业 10-15 名之间。从业务条线指标来看，东方证券 在资管业务上独占鳌头，资管业务净收入连续四年拔得头筹。从业务结构来看，2021 年 经纪、投行、资管、利息、自营、其他业务收入占营收比重分别为 15%/7%/15%/6%/14%/44%， 资管业务收入占比高于经纪、投行、信用等业务条线的收入占比。

业绩稳健增长，ROE 逐步提升。2021 年东方证券营业总收入同比增长 5%至 244 亿 元，归母净利润同比增长 97%至 54 亿元。公司 ROE 自 2018 年来呈上行趋势，从 2.4%提 升至 2021 年的 9.0%。

2 .细分业务：布局全面，转型深化

2.1. 经纪业务：代销领先，转型深化

根据公司披露的分部报告，经纪及证券金融板块是公司最大的业务板块，2021 年收 入占比达 59%。

线下布局经济发达地区，线上持续智能化转型。①线下方面：2017 年公司加大力度 扩大营业部建设，证券营业部同比增长 25%至 153 家，截至 2021 年末东方证券在全国共 有营业网点 177 家，在北京市、上海市、江苏省、浙江省及广东省五个地区的营业部数量 占全国营业部数量比重超 50%。②线上方面：公司持续优化东方赢家 APP，助推营业部 进行数字化转型，并且打造人工智能平台“东方大脑”，支撑业务智能化转型。线上线下 有机结合，助力公司持续获客。

客户数量及规模呈持续增长态势。根据招商银行和贝恩咨询发布的报告，2020 年上 述五个区域高净值客户个人可投资资产占全国高净值客户个人可投资资产的比重达 60%。 受益于此，近年来公司财富管理客户数量和客户资产规模显著增加，2021 年末公司财富 管理客户数量达 219 万户，同比增长 19%；客户资产规模达 9,028 亿，同比增长 26%。

代销产品规模稳步上升，代销收入占比逐年提高。东方证券将金融产品代销及金融 产品体系建设作为财富管理工作开展的核心内容，持续加大对产品代销的支持力度，2020 和 2021 分别代销金融产品 1,819/1,600 亿元，代销金融产品收入分别为 3.9/5.7 亿元，同 比增速高达 265%/45%。代销收入占经纪业务净收收入的比重从 2014 的 1%提升至 2021 的 17%，2020 年代销收入排名行业第 11，远高于代理买卖证券收入（含交易单元席位租 赁）的第 20 名。

代销公募基金规模排名券商前列。根据中国基金业协会，截至 2021 年四季度末，东 方证券代销股票+混合公募基金保有规模、非货币型公募基金保有规模分别为 424/429 亿 元，均在券商中排名第七，代销公募基金保有量排名领先于代买排名。

基金投顾开业，财富管理转型继续深化。东方证券于 2021 年 6 月获得第二批公募基 金投资顾问业务试点资格，9 月底通过证监会现场检查，11 月 22 日率先正式展业。基金 投顾作为进一步丰富服务零售端客户的手段，能够增强零售端财富管理服务的竞争优势， 加速公司财富管理转型。

2.2. 投资银行：业务回归，稳抓机遇

东方证券主要通过公司固定收益业务总部和全资子公司东方投行开展投资银行业务， 2021 年公司投行收入为 17 亿元，占总营收比重为 7%。

注册制为投行业务带来新机遇。2021 年东方投行完成股权融资项目 26 个，主承销金 额 391 亿元，同比增长 129%；2021 年公司债券承销业务主承销项目 293 个，主承销总金 额 1,518 亿元。股权承销中 IPO 项目承销 9 家，承销规模 130 亿元，同比提升 27%，排名 行业第十位。注册制下企业上市效率提高，为投行业务带来增量，东方投行积极加强医药 医疗、互联网服务、电子、高端装备制造等行业团队建设，打造基于行业的客户覆盖与项 目执行能力以及和东方证券一、二级资源联动。

子公司回归有望增强投行业务竞争力。东方证券和花旗亚洲于 2012 年 6 月共同出资 设立东方花旗证券，2020 年东方花旗完成股权变更并更名为东方投行，成为东方证券全 资子公司。2021 年 6 月，东方证券发布公告表示拟吸收合并子公司东方投行，既能解决 投行业务牌照分割的问题、提高展业效率，又能解决流动性风险等指标对子公司的制约， 打开投行业务天花板，增强公司投行业务竞争力。

2.3. 销售交易：债券为主，风格稳健

公司证券销售及交易业务涵盖自营交易和另类投资等，主要包括投资收益和提供相 关投资研究活动赚取的费用等。2021 年销售交易业务实现营收 43 亿元，占比 18 %。

自营资产规模持续扩大，以债券类为主。东方自营金融资产规模从 2015 年的 504 亿 持续增长至 2021 年的 1,170 亿元，支撑投资收益增长。自营资产以债券类为主，2021 年 自营资产中债券类占比 83%，股票类占比 7%，基金类占比 8%，投资风格较稳健。

投资收益具有一定波动性。东方证券历年投资收益的波动主要是因为方向性交易非 常依赖市场表现，在行情冷淡的时期容易拖累公司整体业绩。2018 年受证券市场剧烈震 荡影响公司权益类自营交易出现大幅亏损，以及会计准则变动后债权投资及其他债权投 资利息收入从投资收益改为记入利息收入，因此公司投资收益大幅下滑。

东方证券通过全资子公司东证创投开展另类投资业务，主要分为量化投资、特殊资 产业务和股权投资业务三个方面。2021 年东证创投特殊资产业务新增投资 13.82 亿元， 特殊资产业务存量项目 24 个，存量规模 25.05 亿元；股权业务项目存量 62 个，投资规模 30.3 亿元。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）