2022年通信行业中期投资策略报告 通信模组处于终端感知层与网络层之间的关键环节

1.2022年通信行业上半年回顾

2022年板块涨幅低于市场预期：行业涨幅排名第 21位

上半年受到大盘影响，截至2022年6月20日，2022年度通信（申万）行业指数下跌12.98%，在31个行业中 排名第21位，相较于TMT其他板块表现略优。2022年一季度通信指数上涨1.15%，位居所有板块第6位。

2022Q1：行业整体运行平稳向好，卫星互联网、光纤光缆、通信技术服务、光模块等板块表现强劲

2022年第一季度行业整体运行平稳向好，卫星互联网、光纤光缆、通信技术服务、光模块、云通讯&超 高清、通信设备等板块表现强劲。

机构持仓占比：机构持仓比例稳步提升，但仍处于历史低位

机构持仓比例稳步提升：2022年一季度，通信行业的机构持股比例为1.21%，较2021年四季度上升0.03个百分 点；主动型偏股基金持股比例66.2%，较2021年四季度上升22个百分点。在申万一级28个子行业中，2021年末 通信板块机构持股比例排名第19，2022年一季度排名第18，较年初有所上升。

2022年通信行业中期策略：硬科技突围，赋能革新时代

对于2022年，我们认为传统通信赛道伴随着运营商破圈以及新基建的铺路，仍需以硬科技实力提升为主 要方向；此外，更重要的是，通信行业也将破圈赋能智能车、AIOT、新能源以及高端制造等新兴赛道， 相关标的或将打开新成长空间。

2.通信赋能“新”智能时代

激光雷达：2021为“上车”元年，2022或将成为量产大年

2021年为激光雷达“上车”元年，在2021年1月，蔚来在NIO day上宣布ET7全系搭载激光雷达，掀 起了中国车企定点激光雷达的浪潮，随后，小鹏、北汽极狐、上汽智己、上汽飞凡、广汽埃安、 长安阿维塔、长城沙龙、理想、高合、威马等造车新势力和传统车企新能源品牌，都纷纷宣布即 将量产或交付的新车型将搭载激光雷达。这些车型最晚都是在2022年交付，2022年有望成为激光 雷达的量产大年，从L2级别辅助驾驶到L3+自动驾驶跨进。

根据车智数据库显示，这些宣布定点激光雷达的车型中，搭载一颗激光雷达的车型有蔚来et7（包 括2022年12月上市的et5）、高合HiPhi Z、上汽智己L7等，而小鹏G9、上汽智己LS7等车型是搭载 两颗激光雷达，广汽埃安Aion LX Plus、阿维塔11、威马M7等车型搭载了三颗激光雷达，沙龙机 甲龙则是迄今为止唯一一款搭载了4颗激光雷达的车型。

车载模组：车联网中连接感知层和网络层的关键环节

通信模组处于终端感知层与网络层之间的关键环节，是将多种芯片器件进行再次封装设计并嵌入多种软件 协议，可快速为终端设备通过3G/4G/5G通信能力的核心电子元器件。是汽车接入车联网的重要底层硬件， 可应用于T-BOX、OBD、智能驾仓、智慧座舱等车载的不同领域。

T-BOX（Telematics BOX），可深度读取汽车CAN总线数据和私有协议，通过无线网络将数据传出到云服 务器，是实现车联网的关键信息终端设备，为车联网提供可靠的、完整的行驶安全、安防、节能、信息、 娱乐等服务功能。又称TCU（车联网控制单元），T-BOX以汽车前装市场为主。

后装车载终端OBD（On Board Diagnostics）通过汽车预留的标准数据接口以及OBD行车协议，通过终端 侧植入APP应用以及无线远程接入云端管理平台实现车辆的驾驶行为分析和统计车辆定位和跟踪。

连接器：电气化驱动高压连接器，智能化加速高速连接器

汽车连接器主要分为低压连接器、高压连接器和高速连接器。随着电动化和智能化的趋势愈演愈烈，连接 器的市场也在高速增长中。传统的燃油汽车一般采用低压连接器，主要用于车灯、仪表和控制台等供电； 新能源汽车中除了采用部分低压连接器之外，同时也需要大量的高压连接器，一般来说，高于48V的为高 压连接器。主要用在汽车的快充和慢充系统、三电系统（电机、电池和电控）和电加热器等。高速连接器 主要是用于传输高速的数据，包括激光雷达、摄像头、定位系统和娱乐系统等，包括HSD和Fakra等连接器。

单车价值量持续提升，高速连接器市场空间广阔。随着智能网联汽车的不断推进，采用传统的车内网络架 构（CAN，LIN等）已经无法满足爆发式增长的数据流量，因此新型的网络架构车载以太网架构应运而生， 而高速连接器的单车价值量也随之大幅提升。智能网联汽车不断增长的渗透率叠加单车价值量的持续提升， 有望带来高速连接器市场的高速发展。

智能控制器：不断释放的智能化需求打开控制器市场空间

智能控制器是指在仪器、设备、装置、系统中为完成特定用途而设计实现的计算机控制单元，它一般 是以微控制器（MCU）芯片或数字信号处理器（DSP）芯片为核心，依据不同功能要求辅以外围模拟及 数字电子线路，并置入相应的计算机软件程序，经电子加工工艺制造而形成的电子部件。

控制器产业链的上游主要包括集成电路（IC）、分立半导体、PCB、电阻、电容器、其他元器件等，中 游则为智能控制器的设计制造，下游涉及的范围较广，理论上涉及有电路控制的终端产品均可以作为 控制器的下游，包括家用电器、汽车、电子医疗健康器械等。

智能控制器的应用集中在五大场景。从全球和中国的智能控制器市场结构来看，主要应用在汽车电子、 家用电器、电动工具及工业设备装置、智能建筑与家居、健康与护理产品等领域。

3.通信赋能“新”能源革命

世界海上风电新增装机再创佳绩

2021年，全球风电装机新增93.6GW（并网容量），其中海上风电新增装机21.1GW，为2022年的 三倍多，创造了历史最好成绩，到2021年底，全球海上风电总容量达到57.2GW。其中中国海上 风电增量占全球的80%，超越英国成为全球海上风电累计装机最多的国家，新增装机规模连续四 年领跑全球，新增装机容量近17GW，累计海上风电装机容量达到27.7GW。

由于新冠疫情影响，美国、印度、中国台湾等市场的项目交付都有所放缓。但2021年的招标活 动说明加快风电配置成为很多国家的重要战略。相比2020年，全球风电招标量上升153%，达 88GW，其中陆上风电为69GW（占78%），海上风电为19GW。

储能：支撑大规模新能源发展的关键技术

储能是指通过介质或设备把能量存储起来，在需要时再释放的过程。按能量储存方式，储能可分为物理 储能、化学储能、电磁储能三类。新型储能以锂离子电池为代表的电化学储能为主，电化学储能系统包 括电池组、双向变流器(PCS)、能量管理系统(EMS)、电池管理系统(BMS)及其他电气设备等多个部件。

储能电池产业链可分为上游原材料及设备、中游储能系统及集成、下游电力系统储能应用。储能电池上 游的原材料包括正极材料、负极材料、电解液、隔膜以及结构件等；上游的集成系统设备包括涂布机、 搅拌机等。产业链中游主要为储能系统的集成与制造，一个完整的储能系统一般包括电池组、BMS、 EMS以及PCS四大组成部分。产业链下游的应用场景主要发电侧、电网侧和用户侧的电力系统储能。（报告来源：未来智库）

4.通信赋能“新”高端制造

工业互联网：5G、云计算等底层技术成熟奠定发展基础

工业互联网是信息技术、通信技术、操作技术的互联与升级。5G与工业互联网的结合正不断推动我国 信息技术与制造业的深度融合。工业互联网是信息技术、通信技术、操作技术的互联与升级，是物联 网在工业领域的应用，它以监控设备收集的大量数据为核心，通过软件平台并结合数据分析等信息技 术来实现工业生产的自动化、工业管理的协同化。工业互联网作为“新基建”的重点方向之一，将在 未来持续为传统行业高质量发展赋能，解决工业产业供给侧效率问题，从根本上推动我国实体经济数 字化转型。根据工信部数据，截至8月底，具有一定行业和区域影响力的工业互联网平台超过100家， 连接工业设备总数达到7600万台（套），全国在建“5G+工业互联网”项目超过1800个。

电力物联网建设是今年“新基建”重点

2022年是“碳达峰”政策落地和建设的大年，也是新能源电力等新基建建设的大年。在中央经济工作 会议释放“适度超前开展基础设施投资”信号下，此轮“新基建”的主要方向将落在新能源电力建设 上，蓄能储能、特高压、智能电网等领域有望迎来快速发展机遇。

智能电网投资主体明确，建设有望如期推进。从投资总额来看，“十四五”期间，南方电网电网建设 将规划投资约6700亿元，以加快数字电网建设和现代化电网进程，较“十三五”期间实际完成值增加 52%左右（较计划投资额增加33%）。国家电网未来五年计划投入3500亿美元，推进电网转型升级。

5.通信运营商打造新算力网络，国产硬科技亟待突破

运营商：固定宽带网络加快建设，5G基站建设稳步推进

固定宽带接入用户数稳步增加，千兆用户规模快速扩大。截至5月末，三家基础电信企业的固定 互联网宽带接入用户总数达5.59亿户，比上年末净增2289万户。其中，100Mbps及以上接入速率 的固定互联网宽带接入用户达5.23亿户，占总用户数的93.6%，占比较上年末提升0.6个百分点； 1000Mbps及以上接入速率的固定互联网宽带接入用户达5591万户，比上年末净增2135万户。

固网宽带网络加快建设。10G PON端口数超千万。截至5月末，全国互联网宽带接入端口数量达 10.3亿个，比上年末净增1238万个。其中，光纤接入（FTTH/O）端口达到9.79亿个，比上年末净 增1931万个,占比由上年末的94.3%提升到95.1%。截至5月末，具备千兆网络服务能力的10G PON 端口数达1039万个，比上年末净增253.3万个。

5G基站建设稳步推进。5G基站建设加快推进。截至5月末，5G基站总数达170万个，占移动基站总 数的16.7%，占比较上年末提高2.4个百分点。其中1－5月份新建5G基站27.5万个。

5G：2022年5G基站建设加快推进，行业发展动能持续增强

2022年5G基站建设加快推进，连接用户规模持续扩大。截至22年5月底，我国建成全球规模最大的5G网络， 累计开通5G基站170万个，占移动基站总数的16.7%，占比较上年末提高2.4个百分点，其中22年1-5月份新 建5G基站27.5万个。工信部将加快基础设施建设，今年计划新增5G基站60万个，其中移动董事长杨杰5月26 日在中国国际大数据产业博览会上表示，力争22年底前累计开通5G基站超过110万个；中国电信预计22年底 建成基站99万站；中国联通截至2022年5月15日，公司已经建成5G基站76万站，预计到22年底5G基站将达到 百万站。

云计算：跟踪三大指标，海外云基建投资拐点显现

①全球云巨头capex进入上行周期，国内BAT Capex仍需持续关注。截至22Q1海外四大云巨头厂商资本 开支合计超350亿美元，资本开支同比高增34.4%，Meta资本支出超预期，在2022年Capex预估将达到 290-340亿美元区间；国内BAT Capex虽受国内对互联网行业加强政策监管影响，2022年腾讯降本增效， Capex不及预期；阿里、百度全年Capex情况仍需持续关注。

②上游芯片出货量同比高增，ASPEED今年以来月度营收增速除Q2外，均在60%以上，云计算基础设施产 业链营收持续好转。

③户均DOU达历史高位，受周期性波动等因素影响增速有所放缓，未来市场空间广阔。

电力线载波通信芯片市场规模打开

电力线载波通信技术（PLC）是电网用电信息采集领域最主要的本地通信方式。PLC是电力系统特有的、 基本的通信方式，其利用已有的电力线作为传输媒介进行信息传输，具备无需额外布线、节省投资、抗干 扰能力强等优点，在电网用电信息采集领域有着广泛的应用，是目前用电信息采集领域最主要的本地通信 方式。电力线载波通信行业的市场不断扩大主要受国内智能电表更换或升级需求的推动。

6.通信出海逻辑

人民币兑美元持续贬值，海外业务占收比较高的公司核心受益

人民币兑美元二季度以来持续贬值。自2022年4月以来，人民币兑美元持续贬值。纵观过去两年，人 民币兑美元稳中有升，在2022年3月中间价一度涨至6.3。自2022年4月22日起，近5个交易日，离岸 人民币四连跌，中间价连续跌破6.45、6.5、6.6的关口，并于5月10日突破6.7的大关，截止6月22日， 最低跌至6.75。

人民币短期承压原因主要有：受美元波动影响。3月美联储加息落地，美联储货币政策锁紧，中美利差缩小。美元指数创下过 去两年最高值101.07，对人民币汇率构成较大下跌压力； 受国内区域疫情影响：多地停工停产，产业供应链受损，供应链扰动，原先看好中国外贸市场 的机构投资者削弱人民币多头头寸； 近期日元、韩元等汇率大幅下跌，市场看跌亚太区货币，加剧人民币跌势。

报告节选：

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）