2022年南天信息细分业务分析 2021-2025我国银行IT市场规模CAGR为14.64%

1.南天信息：领先的金融数字化服务提供商

专注金融科技三十余年，银行 IT 龙头国企

成立五十余年，专注金融科技三十余年 。云南南天电子信息产业股份有限公司（后简称“南天信息” 或“公司”）前身为云南五一二厂，成立于 1971 年，最初发展业务主要为基础电子设备。1986 年进入 金融电子行业，高速成长为云南省领先的 IT 企业。1999 年公司在深交所挂牌上市，成为云南省唯一 A 股主板上市科技企业，正式迈入稳步发展之路。从 2014 年发展至今，南天信息占据了金融科技行 业的领先地位，并依托公司在金融行业的数字化服务能力及技术积累，积极向党建、政务、司法、 教育、医疗等领域进行扩张。

云南省国资委控股，多家子公司布局全国。云南省国资委控股子公司云南省工业投资控股集团直接 持有公司 40.57%的股份，为最大股东。公司通过设立多家子公司专注各行业细分领域业务，覆盖北 上广深一线城市以及云南省各地区，事业版图覆盖多行业和多地区。其中，北京南天、海捷计算、 云南红岭云、星立方科技属于“专精特新”企业。

形成以金融科技为核心的数字化服务体系

银行 IT 业务多年积淀，区域数字经济平台地位突出。公司聚焦“金融科技”和“数字化服务”，深耕金融 IT 行业信息化三十余年，形成金融 IT 领域从智能终端到核心系统的“一站式”数字化服务。此外，南天 信息是云南省唯一一家主板 IT 上市公司，是云南省的信息产业龙头企业，承接了云南省多个行业数 字化业务，区域平台优势突出。

国企改革打开新篇章，落实市场化改革

实施“科改示范行动”，市场化程度进一步提升。2020 年 4 月，南天信息被纳入“科改示范行动”，开展 国企改革三年行动，旨在进一步推动深化市场化改革，健全市场化经营体制，重点在完善公司治理、 市场化选人用人、强化激励约束等方面探索创新。

股权激励有效提升人员积极性，公司未来业绩看好。在科改等政策鼓励下，公司近期推出的新一期 股权激励方案已获国资委批复通过。根据草案，公司层面授予股票的业绩考核目标为 2020 年营收不 低于行业均值，同期归母净利润增长率不低于 40%，且 ROE 不低于 4.0%。2020 年公司业绩实现猛增， 营收 42.4 亿元同比增 28.34%，归母净利润 0.95 亿元同比增 60.53%，达成股权激励考核目标。

未来三年业绩增长预期乐观。股票解除限售的业绩考核条件为：2022~2024 年营收不低于 48、53 和 60 亿元（且不低于行业），同期归母净利润较 2018~2020 年平均值（约 7,631 万）增长不低于 80%、110% 和 140%，并附 ROE 和 ΔEVA 等目标。此次授予限制性股票不超过总股本的 3.5%，覆盖高管和核心骨 干 300 人。高速增长目标反映出管理层对公司发展前景看好，也反过来促进员工积极性。

业绩进入提速期，控费成效优秀

公司业绩增长提速明显。过去 10 年营收 CAGR 11.84%，净利润 CAGR 34.93%。2018 年至今，营收增速 稳步上升，2019 年净利润同比下降 20.85%，主要系公司 2018 年度处臵联营企业云南医药工业股份有 限公司股权取得投资收益 8,350.68 万元。

费用率稳步下行，控费成效显著。费用率近年稳步下降，净利率基本保持，同时公司人员薪酬增长， 人员结构优化。公司近年持续加大研发投入，巩固科技领先地位，2021 年研发人员增至 5,388 人，占 总员工数量的 74.44%。

2.南天信息银行 IT 业务有望再突破，数币布局抢占高地

银行 IT 市场成长空间大，动力足

银行 IT 解决方案市场规模预计 2025 年近 1200 亿元，增速超 15%。据 IDC，2020 年中国银行业 IT 解决 方案市场的整体规模达到 502.4 亿元，同比增长 18.0%，近 10 年 CAGR 为 17.42%，长期保持稳定增长。 目前我国银行在科技上的投入远小于美国，尚有较大的上升空间。政策对金融科技、数字人民币和 跨境支付的要求以及外部技术进步是行业的主要驱动力。据 IDC 预测，2021 到 2025 我国银行 IT 市场 规模 CAGR 为 14.64%，到 2025 年市场规模将达到 1,185.6 亿元。

银行整体 IT 投入呈现 10%以上增速。2021 年 14 家银行金融科技资金投入合计 1554.17 亿元，6 家国有 大行依旧占据绝对主导地位，投入合计 1074.93 亿元，同比增长 10.77%，8 家全国性股份行金融科技 资金投入合计 479.24 亿元，同比增长 17.02%，占营收比重均有不同程度的提升。

我国银行的科技投入规模增速是可观的。一方面，政策在加快推动我国金融科技的发展，对金融审 慎监管的要求也在不断提高，我国银行 IT 建设的要求和目标就在相应地不断提高。另一方面，外部 的人工智能、云计算等新技术在银行 IT 领域不断开发和应用，系统和产品需要技术层面的更新迭代。 银行自身总资产和总营收规模在大体量的基础上每年保持增长，银行 IT 投入占营收比重提升，两者 增速叠加，预计未来我国银行 IT 投入可以保持稳定增长。

政策推动力度加大，数字经济成为发展前景核心，金融科技板块被进一步强调。国内近年强调数字 经济建设的相关政策加快出台，特别《“十四五”数字经济规划》确立了数字经济作为我国新主要经济 形态的重要地位，后续也跟进了多项金融科技和银行保险数字化相关政策文件，明确我国金融板块 数字化建设目标和进程。

竞争格局较为分散，细分领域头部占优

银行 IT 竞争格局较为分散，市场集中度偏低。一方面，由于银行体量大业务广，共存系统多，产品 线复杂，单一细小的系统类别便已有可观规模的市场空间。另一方面，银行地位相对较为强势，大 多数银行自有科技子公司，内部信息化水平较高，外采的系统大多以定制化产品为主，供应商边际 成本高，较难以标准化产品快速扩张。因此，银行 IT 市场竞争格局较为分散，整体集中度偏低。

据 IDC 数据，我国银行业 IT 市场 CR5 自 2014 年至 2018 年均有不同程度下降，2019 年略有改善，2020 年基本持平。2019 年和 2020 年解决方案市场 CR5 分别为 23%和 21%。2020 年市占率前四的厂商分别 为中电金信、宇信科技、神州信息、南天信息，市占率分别为 5.9%、4.3%、4.1%、3.8%。

产品线复杂，细分领域头部占优。根据 IDC 数据，银行 IT 细分领域市场集中度均高于行业整体集中 度，各家厂商的业务各有侧重，目前行业内综合性厂商较少，而是更注重细分领域。

银行 IT 核心业务保持领先，金融科技进一步突破

公司深耕金融科技领域三十余年，专注银行 IT 服务，形成了以金融科技为核心竞争力的业务版图。 银行 IT 业务覆盖了所有的政策性银行、六家大型商业银行（工农中建交邮）、大多数全国性股份制 商业银行和大量农信、城商、农商行和一批大型保险公司，在生态圈中建立了广泛的合作基础。根 据公告，公司软件开发及服务和集成解决方案两大核心业务均以银行 IT 为核心，两大业务营收占比 合计在 80%左右。此外，两大核心业务的毛利率也稳定保持较高水平。

六大细分市场确立优势，金融科技业务进一步突破。根据 IDC 发布的 2021 年度全球金融科技排行榜 百强，南天信息位列第 41 位。公司 2019、2020 年的市占率分别为 4.2%和 3.8%，连续两年市场排名第 四。2020 年南天信息在六大细分市场中市占率位列前三，中间业务解决方案 14.4%，渠道管理解决方 案 19.1%，智慧网点解决方案 9.8%，企业经营管理解决方案 5%，支付与清算解决方案 7.2%，网络银 行解决方案 4.6%，继续稳居中国银行业 IT 解决方案市场第一梯队，市场份额稳步提升。

数币领域优势布局，跨境业务已有先行

跨境支付明确数字人民币相关系统建设需求

2022 年 2 月，中国人民银行会同市场监管总局、银保监会、证监会联合印发《金融标准化“十四五” 发展规划》（以下简称《规划》）。《规划》指出，全面开展人民币跨境支付清算产品服务、清算 结算处理、业务运营和技术服务等方面标准建设，加强对人民币跨境支付系统建设的支撑。

2021 年我国全球跨境支付规模不断增长，中国与国际货币资金往来交易量不断扩大。2021 年中国人 民币跨境支付系统处理业务 334.16 亿笔，金额 79.6 万亿元，同比分别增长 51.55%、75.83%。日均处 理业务 9155.07 笔，金额 2180.82 亿元。

数字人民币在国际清算环节可跨过 SWIFT 系统，在计算能力、成本及政治风险方面均有显著优势： （1）计算时间由天提升至秒级；（2）大幅降低跨境转账成本；（3）SWIFT 系统由欧美国家联盟掌 控，数字人民币可以避免潜在的政治风险。

各大银行陆续布局数字货币系统，市场空间随之打开

2021 年 2 月，我国加入国际清算银行创新中心牵头的多边央行数字货币桥研究项目（m-CBDC Bridge）， 其核心目标为建立一个联接多国央行数字货币系统的“走廊网络”，使同一分布式账本支持多种央 行数字货币，构建点对点的报文传输系统，助力提供高效便捷、成本低廉的跨境支付服务。

我国各大银行积极参与项目，陆续开启数字人民币跨境支付系统建设，打开数字货币领域信息化市 场。未来计划围绕不同层级主体，建立多层次的数字人民币支付结算新体系，打造以核心企业为超 级节点的企业级市场化数字人民币跨境支付结算平台。

持续布局数字货币工作，抢占高地。南天信息一直持续推进数字人民币相关工作，成立了专门的数 字人民币应用研发团队，实时开展政策、专利分析和技术研究，并持续推进数字人民币产品研发和 业务拓展，同时在数字人民币的技术研究作了重要储备。在场景生态建设方面，依托银行合作伙伴， 积极探索和布局面向跨境贸易、政企服务、智慧校园等方面的数字人民币流通应用。此外公司还在 布局缅老越数字人民币跨境支付相关产品。

产品取得初步成效，数字货币业务发展加速。公司参与了部分国有大行数字货币的相关研发工作， 产生了一定业务收入。南天数字人民币流通服务平台成功落地：平台包含数字人民币的基础金融服 务、收单支付、业务运营、企业资管和场景生态五大服务板块，能够帮助商业银行、支付机构以及 政企单位快速的接入数字人民币互联互通，通过平台线上线下一体化的金融服务场景。

3.南天信息数字经济创新业务大有可为，中长期增长性明确

“双碳”：推进碳管理计量与数字化方向

“双碳”政策紧密发布，碳达峰进程加速。2021 年 10 月，中共中央、国务院印发《关于完整准确全面 贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见》（后称《意见》），作为我国碳达峰碳中和的顶层 设计，提出了具体的目标和措施。《意见》明确提出到 2025 年，单位国内生产总值能耗比 2020 年下 降 13.5%；单位国内生产总值二氧化碳排放比 2020 年下降 18%；非化石能源消费比重达到 20%左右； 森林覆盖率达到 24.1%，森林蓄积量达到 180 亿立方米。

政策更加强调“双碳”与经济增长、能源安全、产业链供应链安全、粮食安全的协同，以及政府相关部 门在其中扮演的重要角色。碳中和、碳达峰任务涉及产业链前中后端多个产业，包括能源替代、节 能减排、碳吸收和碳交易，有望带动多个产业数字化市场规模快速增长。

根据《中国上市公司碳排放排行榜（2021）》，100 家上榜的上市公司在 2020 年的二氧化碳排放总 量合计 44.2 亿吨，占全国总量约 44.7%。其中，排名前十的企业 2020 年度排放量均超过 1 亿吨，主 要来自电力、建材、石化、煤炭行业；排名前二十的企业 2020 年度排放量都在 5000 万吨以上。分行 业来看，电力、水泥、钢铁三大行业的排放总量规模相对更大，是减碳的关键所在。

电力信息化投入稳步增长，2024 年市场规模预计超 700 亿元

国家电网和南方电网“十四五”电网规划投资累计将超过 2.9 万亿元，如果算上两大电网之外的部分地 区电网公司，“十四五”期间全国电网总投资预计近 3 万亿元。根据弗若斯特沙利文数据，我国 2024 年电力信息化市场规模预计超 700 亿元，市场发展前景广阔。

（1）国网披露计划在“十四五”期间投入 3,500 亿美元（约合 2.23 万亿元）推进电网转型升级，2021 年信息化投入金额为 270 亿元。公司利用数字技术为电网赋能，着力提高配网智能化、数字化水平， 建成了全球最大的“新能源云”平台，目前累计接入新能源场站 200 万个、装机容量 4.8 亿千瓦；开发 的“网上国网”应用，注册用户数突破 1.8 亿。

（2）南网“十四五”规划以配网投资为主力，重点面向数字化建设。南方电网提出“十四五”期间将规划 投资约 6700 亿元，相比“十三五”期间总投资（约 4931 亿元）有明显增长。投入方向上，南网将加快 数字化转型步伐，加快智能输电、配电、用电建设，推动建设多能互补的智慧能源，以电网的数字 化、智能化建设，促进服务智慧化，全力提升用户获得感，为电力信息化厂商提供发展机会。

碳排放交易体系初步建立，企业碳管理 IT 需求明确

随着低碳与智能互联时代的到来，越来越多的行业将被纳入碳市场，企业通过信息化手段强化碳管 理是大势所趋。我们认为，当前企业碳管理的需求痛点与难点主要集中在能源管控、碳排放管理、 碳资产管理三个方面，因而信息化碳管理应对症下药、靶向发力帮助企业更好地应对能碳管理、MRV 体系要求、碳交易以及未来可能愈加严格的碳管控目标。

（1）能源精准管控方面，主要体现为能源在线监测、提供用能异常与低效用能提醒、能耗报表自动 生成、对各工序和能源品类的消耗及成本等的记录和管理、相关数据电子化管理。

（2）建立碳管理体系方面，企业需要完善碳管理体系的组织架构和管理制度，以及满足碳排放自动 核算、报告生成、质量控制等要求。

（3）企业的碳资产管理方面，一是服务于对外碳配额的核算申报与清缴履约，配额管理提供碳配额 出售质押以及与 CCER 臵换等方案降低履约成本；模拟碳市场交易情景与规则构建虚拟碳交易市场， 辅助测算企业进行交易最佳时间，规避交易风险，推动企业快速适应碳交易环境。二是服务于辅助 企业在内部实现碳排放总目标的制定、分解、考核，并提供配额消耗临界预警，实现企业资源能源 的优化配臵和碳排放指标动态调整。

积极探索碳管理的计量和数字应用方向

业务突破打下坚实基础：公司主导研发了省域级“能耗在线检测平台”，为云南省重点用能企业的能耗 进行实时监测，系统上线一年多，已有 3000 家重点能耗企业接入相关系统。此外公司还为生态环境管理部门、发改部门提供服务，并编制了《能源资源计量数据采集与监测指南第 18 部分：数据中心》。

未来发展布局：（1）技术和业务方面加快布局：积极探索在“双碳”、“绿色”产业信息化中的研究，在 计量标准、数字应用方向展开研究和业务布局。（2）业务需求增长预期：许多其他省份尚未建立统 一的监测平台，这一部分尚未被满足的市场需求将会是公司未来重点推进的部分。（3）碳排放交易 市场成熟带来的系统建设需求：随着碳排放交易市场的建立和成熟，碳排放和碳回收的计量方面需 要大量的系统建设。

积极拓展“数字云南”及云南新基建增量业务：南天信息作为云南省唯一一家主板 IT上市公司，抢抓“数 字云南”、云南新基建及云南加快推进面向南亚东南亚辐射中心建设的重大战略机遇，重点在数据中 心体系、工业互联网平台、区块链技术云平台、人工智能支撑应用支撑平台等寻求订单，并将以定 向研发、定向转化、定向服务为手段，抢抓“数字云南”发展机遇，努力成为“数字云南”和云南新基建 建设的主力军。

智慧党建：净利率突出，立足云南辐射全国

南天信息直接持有云南红岭云科技股份有限公司（后称“红岭云”）40.02%的股份，后者作为独立部门 专注开展智慧党建领域业务。

党建信息化进入 2.0 阶段，政策引导信号明确。在党的十九大报告中，习近平总书记强调要全面增强 执政本领，“善于结合实际创造性推动工作，善于运用互联网技术和信息化手段开展工作”。如何进一 步利用“互联网+党建”的技术手段呈现新时代党建新表述，是各级党组织面临的新课题、新任务和新 要求。2012 至 2020 年，我国处于“党建信息化 1.0”阶段，信息化需求集中在党建云平台建立。2021 年 我国开启“党建信息化 2.0”阶段，信息化需求集中在建设运营一体化。

招标需求逐年增长，陆续建立“党建云平台”。根据中国政府采购网的招标信息显示，2015-2019 年我 国各级政府机构对“党建云平台”相关项目的招标需求金额逐年增加，2019 年各级政府机构对“党建云 平台”相关项目的招标项目共有 18 个，招标金额共计 3234.76 万元。2020 年，截至 9 月 22 日，各级政 府机构对“党建云平台”相关项目的招标项目共有 15 个，招标金额为 2315.56 万元。

红岭云是国内唯一专注于党建信息化领域的高新技术科技公司。公司于 2012 年 4 月创立，2017 年 1 月挂牌新三板，2018 年 7 月公司全面完成混改，引入云南工投旗下上市公司南天信息，成为工投集 团旗下第 2 家新三板公司。红岭云是专门从事智慧党建的公司，重点打造组织部门-业务工作、基层 组织-党务工作、党员教育-教育管理、城市党建-社会治理、乡村振兴-为民服务等“智慧党建”场景运用。

党建业务发展迅速，自云南向全国铺开。近年来，红岭云不仅在云南省内发展迅速，而且还在雄安 设立了总部，“双总部”协同并进，已经全面开启了开拓全国市场的新局面。同时，公司还与华为联合 推出党建宝，依托华为搭载国产鸿蒙系统 HarmonyOS 的智慧办公终端，正在全国推广销售。不论在 发展势头，还是数字概念上都给资本市场很多想象空间。

净利率突出，成长性优秀。红岭云 2021 年实现营收 1.35 亿元，同比增长 51.69%；净利润 2845.73 万 元，同比增长 30.31%，显现了较好的成长性。21 年营收和净利润在南天信息的占比分别为 2.41%和 23.78%，其智慧党建业务对南天信息整体净利率有很大的贡献，属于盈利能力较强的业务。如果红 岭云能顺利上市，未来业绩进一步发力，预计可以给南天信息带来可观的投资收益。

智慧教育：稳中求进，进一步发挥本土优势

南天信息直接持有北京星立方科技发展股份有限公司（后称“星立方”）28.5%的股份，后者作为独立 部门专注开展智慧教育领域业务。

教育 IT 市场规模大增速稳， 2022 年有望突破 5800 亿元

（1）2021 年 12 月，全国教育信息化工作会议在京召开，会议指出，要立足教育强国建设、教育优 质均衡和教育改革发展看教育信息化，以教育信息化推动教育高质量发展。政策、社会环节和技术 进步为智慧教育产业发展创造了利好环境。根据前瞻产业研究院数据，2022 年智慧教育行业市场规 模有望突破万亿元。

（2）细分来看，2019 年教育信息化市场占比为 57.51%，我们假设教育 IT 未来占比保持 55%以上，2022 年教育 IT 市场规模预计为 5,885 亿元。

深耕智慧教育数十载，本土优势确立。星立方成立于 2010 年，于 2014 年成功挂牌新三板，2019 年成 为南天集团控股公司。产品方面，公司围绕教育数字化服务打造了达睿思、学路优和学价宝三大品 牌，涵盖学业评价、教学质量监控、教学决策报告、教师评价和职业发展、个性化自适应学习等各 个应用维度。客户方面，达睿思在北京具有较高的知名度，根据官网披露，其客户主要为各级教育 主管单位和众多教学机构，其中北京中小学的渗透率高达 70%，本土市占率高。

立足北京，面向全国。目前，公司已经形成良性的“双轮驱动盈利模式”。明确“立足北京，面向国内” 的发展战略，通过有效融合研发教育和信息技术的产品和服务，整合教育数据，立志成为“最专业的 智能教育数据运营服务商”。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）