2022年建筑五金行业市场现状及发展趋势分析 建筑五金行业空间超千亿头部集中度稳步提升

1、 建筑五金行业门槛低，格局较为分散

五金行业按照产品的用途来划分，可分为建筑五金、工具五金、日用五金和燃 气灶具等。建筑五金产品包括门窗五金、门控五金、点支承玻璃幕墙构配件、不锈 钢护栏构配件和水暖五金等。五金制品作为日常生活和工业生产中使用的辅助性、 配件性制成品，用途广泛，下游关联行业以建筑及房地产行业为主。建筑五金的原 材料主要是不锈钢、碳钢、铝材等大宗商品，原材料成本占比高，因此原材料供需 关系、价格及质量将直接决定五金行业的发展方向和盈利水平。（报告来源：未来智库）

行业门槛较低，格局较为分散。建筑五金应用广泛，涉及大量的标准件及非标 准件。以常见的门窗五金为例，由于门窗并无一个特定的标准，多是按照设计或者 住家偏好来特别定制，导致五金产品的参数、规格均不相同。每个细分品类均存在 大量单品，需要搭配组合才能构成完整部件，一个企业往往难以囊括所有品类。我 国建筑五金产业起步比较晚，目前还属于比较零散的制造业，行业准入门槛较低，在庞大的市场中充斥着众多企业，包括小型低端五金企业和大型五金企业。根据中 国五金协会的数据，我国建筑五金行业拥有超过 4000 家企业，格局相对比较分散。 截至目前，A 股市场仅有坚朗五金一家建筑门窗五金上市公司。

2、政策释放稳地产信号，建筑翻新、节能改造成为市场增量重点

建筑五金是与社会发展密不可分的重要产业，新建房、新基建、存量房、节能 改造为市场空间提供支撑。建筑五金作为传统的建筑材料，在城镇化建设中具有较 强的稳健性及不可替代性，是一个具有长久生命周期的行业。一方面，伴随着我国 城镇化的推进，建筑业的持续发展带动建筑五金的需求不断提升，新建建筑、新基 建为建筑五金提供了广阔市场空间。另一方面，经过二三十年的城镇化建设，我国 存量建筑规模日益扩大。随着时代的发展，人们对于住宅品质提出了更高的要求， 旧房修缮是建筑五金行业发展的一大契机。同时，“碳中和”时代来临，绿色建材、 建筑节能愈发重要，因此节能改造也有望带动建筑五金行业的扩张。

新建房：城镇化建设稳步推进，建筑五金市场空间持续扩张。城镇化是社会发 展的必然趋势，是现代化的必由之路。我国城镇化建设自 1990 年代中期开始大力推 进，城镇化率从 2001 年的 37.66%增长到了 2020 年的 63.89%，实现了近乎翻倍的增 长。截至 2020 年，美国、英国、法国、日本、澳大利亚这五个发达国家的城镇化率 已经达到 82.66%、83.90%、80.98%、91.78%、86.24%，由此可见，我国的城镇化仍 然存在较大的成长空间。随着城镇化进程的推进，我国建筑业市场蓬勃发展，2020 年建筑业总产值达 26.39 亿元，2011-2020 年 10 年复合增速达 10.64%；2021 年全国 房屋新开工面积达 19.89 亿平方米，作为“房住不炒”的元年，增速虽有下滑，但仍 处于较高水平。

新基建：政策加码，推动新型基础建设、新型城镇化建设，统筹区域发展。受 新冠疫情的冲击，全球经济发展面临严峻考验。消费、出口及投资是我国经济增长 的三大驱动力，国内疫情在局部地方反复出现，制约消费恢复；海外疫情得到控制， 生产端逐步恢复，我国出口订单数量承压，较难维持 2021 年较高水平。因此，扩大 有效投资，成了政府接下来的重点任务。各省政府的工作报告明确提出了 2022 年固 定资产投资目标，要适度提前布局重大基础设施，围绕“两新一重”，让新型基础设 施建设与新型城镇化建设和重大工程建设有机结合，使得传统基建和新基建协同发 力。全国建筑业总产值年均 增长率要保持在合理区间，建筑业增加值占国内生产总值的比重要保持在 6%左右， 由此看来，未来建筑业市场空间将会持续扩容。

政策释放稳地产信号，地产企稳预期增强。2021 年 12 月召开的中央经济工作会 议强调了房地产对于国民经济的重要性，在 2022 年经济工作稳字当头的目标之下， 稳定的房地产市场更是重中之重。会议同时释放两个重要的信息，在“房住不炒” 的大原则下，一方面引导市场负面预期回归稳定，房地产金融政策或将围绕“满足 合理住房需求”边际宽松；另一方面持续推进市场的制度性建设，如租住结构的优 化（长租房市场）、住房供应体系的完善（保障性住房建设）等。2022 年 1 月全国共发布房地产调控政策达 66 次，同比增长 57%，调控主要围绕放松 公积金贷款限制、加大保障性租赁住房供应力度、加强商品房预售管理、下调 LPR、 细化老旧小区改造工作等方面。

3 月以来，国内疫情多有反复，对实体经济产生较大 冲击。面对经济下行压力，中央加大稳增长力度，包括 5 年 LPR 调降 15BP 以及个 人首套住房商业性贷款利率下限的下调。截至 5 月 24 日，全国有 134 座城市累计出 台楼市调控政策 223 次，仅 4 月就有 66 个城市出台政策，超过一季度总和。宽松政 策愈加密集，且频次逐月走高，彰显政府“稳增长”决心。我们认为，考虑到房地 产稳定对于经济稳增长起到重要作用，同时地产调控力度边际缓和，政策有意维稳 市场预期，并引导房地产投资与供应进入良性循环和健康发展的轨道上，后期房地 产行业有望企稳。

存量房&节能改造：存量建筑为建筑五金带来新的需求。2013 年以来，我国每 年房屋建筑竣工面积均保持在 40 亿平米以上，累计竣工面积超 300 亿平方米，构成 了庞大的存量建筑面积。其中，待改造翻新的老旧小区基数较大，且由于建筑年份 较早，开工时期的防水工程相对并不完善，存在大量建筑防水升级的刚性需求。近 年来，政策端对于城市建筑翻新修缮的重视程度逐渐提升。2018 年住建部发布《关 于进一步做好城市既有建筑保留利用和更新改造工作的通知》，明确提出要高度重视 城市既有建筑保留利用和更新改造，拉开旧改大幕。2020 年 7 月，要求力争在“十四万”期末基本完 成 2000 年底前建成需改造城镇老旧小区的改造任务。各地加快推进城镇老旧小区改 造，多个地方政府于 2021 年发布旧改规划。

根据住建部数据，2021 年全国范围内新 开工改造的城镇老旧小区数达 5.55 万个，同比增长 37.9%。除此之外，“碳中和”时 代来临，国家对于建筑环保有了新要求。截至 2021 年末，我国现存约 680 亿平方米 建筑，90%以上是高能耗建筑。根据《“十三五”建筑业发展规划》，到 2020 年，城 镇绿色建筑占新建建筑比重达 50%，占新开工全装修成品住宅面积达到 30%，绿色 建材应用比例达到 40%，节能改造也为建筑五金带来新的需求增长点。

3、建筑五金市场超千亿，行业空间广阔

市场容量测算：

门窗五金 新建需求：根据坚朗五金招股说明书，建筑门窗面积与建筑面积的比 例因不同建筑形式而有所不同，按照一般建筑物估算，门窗面积约为 建筑面积的 25%。2021 年我国房屋建筑竣工面积为 40.83 亿平方米， 门窗面积约为 10.21 亿平方米。按照每 1.5 平米需要 1 套门窗五金系统 来看，2021 年的门窗五金需求是在 6.81 亿套。门窗五金按照 70.62 元 一套计算，新建需求为 480.54 亿元。 修缮需求：门窗五金使用寿命一般是 15 年左右，按照 2006 年房屋建 筑竣工面积 19.97 亿平方米来计算，门窗五金修缮需求 3.33 亿套，对应修缮需求为 235.03 亿元。

点支承玻璃幕墙构配件：中国建筑装饰总产值从2015 年的 3.4万亿元增长到2020 年的4.88 万亿元， 其中幕墙工程总产值由 3200 亿元增长到 4300 亿元。按照规划，到 2025 年， 建筑装饰行业产值规模要达到 6.5 亿元，2021-2025 年复合增速为 5.9%。我 们假设幕墙工程保持与行业相同的增速，则 2021 年幕墙工程产值为 4553.73 亿元。根据公司招股说明书，点支承玻璃幕墙约占建筑幕墙产值的 10%， 而构配件又占点支承玻璃幕墙价值的 15%左右。我们测算 2021 年点支承玻 璃幕墙构配件行业容量约为 68.31 亿元。

门控五金：受商业地产崛起的影响，门控五金行业蓬勃发展。根据公司招 股说明书，2010 年国内门控五金产值约为 290 亿元。2010 年我国商业用房 竣工面积为7931.4万平方米，2021年为8717.91万平方米，增长幅度为9.92%， 我们测算 2021 年门控五金市场容量约为 318.76 亿元。（报告来源：未来智库）

4、建筑五金行业集中度提升且呈现高端化，马太效应凸显

居民消费水平提升，对中高端产品愈发偏好。随着生活条件逐步改善，人们对 能源环境及生活质量有了新的追求，五金产品逐步向中高端方向发展。现如今，人 们对建筑门窗的美学价值和内在的使用功能更为关注，如采光、通风、防风雨、换 气、排烟等，中高端建筑门窗开始大量涌现，例如：隔热断桥铝门窗、实木复合门 窗、铝木复合门窗等，2020 年中高端门窗市场规模占比已经达到 64.5%。传统的低端门窗五金无法满足中高端门窗的设计需要，结合门窗整体性能进行系统化设计的 中高端门窗五金得到快速发展。

下游地产集中度提升，带动五金行业龙头份额提升。在政策坚持房地产行业“房 住不炒”的总基调下，传统的高杠杆举债的发展模式不再适用，中小房地产企业融资面临较大瓶颈，资金周转压力增大，面临破产出清风险。2020 年内住建部及央行 明确了重点房地产企业资金检测及融资管理规则，制定“三道红线”及“四档管理”， 加剧了地产行业中小企业的出清。

同时，行业内收并购加速，2021 年内大型头部房 企包括龙湖集团、碧桂园、万科等均在年内完成多起收并购事件。龙头房企市场份 额进一步提升。2021 年上半年 TOP100 房企权益销售额共计 5 万亿元，市场份额为 56.6%，同比提升 2.1pct。2020 年房地产行业销售收入口径的 CR10 为 27.5%，同比提升 1.1pct，较 2016 年提升 10.7pct。而由于龙头房企普遍与 上游建材行业龙头供应商之间存在较为稳定的合作关系，房地产行业龙头市场份额 的提升直接带动上游建筑五金行业提升集中度。

精装房渗透率提升，集采偏好有利于大型五金企业。房地产企业已由粗放型的 竞争向经济性的竞争转变，对品质和口碑更为关注，房屋的建造、装修设计以及建 筑五金的配置将受到越来越多的重视。近年来，房地产行业监管加强，房产开发整 体趋缓的情况下，精装房开盘套数保持稳定增长，2021 年全国 精装房开盘 312 万套，2021 年 1-9 月全国除了西南地区以外精装修渗透率较 2020 年 均有提升。在此背景下，房地产开发商对建筑材料集中管控和战略合作的需求日益 突出，需要供应商能提供系统化解决方案。建筑五金行业逐步向“制造+服务”的方 向发展，大型建筑五金企业更能够契合房企对于集采和系统化解决方案的需求。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）