报告精读 - 未来智库

先导智能专题研究：全球电动化大趋势下的“专机之王”
- 德邦证券
- 2021/07/25
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先导智能公司成立于2002年，业务目前已涵盖包括锂电设备、光伏装备、3C智能装备、智能物流系统等八大领域。在锂电设备领域，公司卷绕机等核心产品均处于国际最领先水平、引领行业发展方向。公司已成立八大事业部，致力于提供智造+服务为一体的工厂整体解决方案。2011-2020年，公司实现营收、归母净利润CAGR分别高达51.1%、39.1%。多年发展，已成为全球领先的新能源装备供应商。
标签：锂电设备先导智能
长江电力专题研究：乌白水电齐发，风光有望同享
- 华泰证券
- 2021/07/25
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长江电力20年底国内装机容量/发电量占全国水电装机/发电量的12%/17%。16-20年毛利率/净利率/ROE平均61%/43%/16%。我们对公司体外的乌白盈利做了细致的情景分析，并通过资产注入模拟测算得出:乌白注入较公司20年EPS最高可增厚11%。我们还推演了水风光联合开发逻辑，风光外送消纳ROE可达4%-12%。
标签：长江电力水电
北京君正专题研究：中国汽车存储IC领军
- 国金证券
- 2021/07/25
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汽车智能化与国产替代助力公司市占率提升。智能安防、需求强劲，叠加产业链涨价周期，计算芯片收入有望翻倍。LED驱动芯片市场空间超26亿美元，预计未来3-5年模拟芯片将进入高速发展期。
标签：汽车北京君正
美亚光电专题研究：疫情消退CBCT恢复快速增长，新品拓展值得期待
- 德邦证券
- 2021/07/24
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美亚光电公司深耕光电识别技术领域二十余年，是色选机国产替代的先驱。公司成立以来产品领域不断拓宽，并于2012年进入口腔CBCT领域，目前聚焦色选机、高端医疗影像和工业检测三大业务板块，收入占比分别为64%、30%和6%，疫情以前3年利润复合增速20%。2020年口腔医疗行业受疫情影响较大，公司盈利有所下滑，疫情影响消退后公司恢复快速增长，21H1归母净利润预计同比+47%~91%;
标签：美亚光电口腔医疗
奥瑞金专题研究：包装主业向好，一体化服务开启新篇章
- 华泰证券
- 2021/07/24
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奥瑞金是我国金属包装领域龙头，我们认为金属包装主业边际向好态势明显，二片罐行业供需向好，龙头盈利能力有望改善，三片罐核心客户红牛纠纷影响趋于常态化，红牛销售修复叠加食品罐发展带动三片罐稳增长。同时，我们认为公司具备包装行业全产业链服务能力，在新兴品牌快速崛起阶段，包装一体化服务有望加速发展，在食饮行业中复制“申洲国际”成长路径。
标签：金属包装奥瑞金
电工钢行业研究报告：驱动现代工业的核心材料
- 浙商证券
- 2021/07/24
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电工钢可分为取向和无取向两大类，取向电工钢技术门槛最高，其次是高牌号无取向，最后是中低牌号无取向。取向电工钢用于变压器行业，产品附加值高但需求总量小。无取向电工钢用于电机行业，量大面广。新能源汽车使用的是高牌号无取向硅钢。2020年，我国无取向硅钢下游需求结构为家电40%、工业领域中小电机20%、大型电机13%、新能源汽车8%及其他。其中，为满足双碳及能源双控，国家鼓励家电、工业电机能效等级提升，未来在这些领域中对于高牌号无取向电工钢的需求将快速提升。
标签：新能源
快递行业专题报告：政策转向成行业新变量，通达系价格战缓和在即
- 中信证券
- 2021/07/24
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持续不断的价格战使得快递网点不稳定、快递员工作幸福感直线下滑。3月以来，国家和地方邮政局频频表示要推动快递员合法权益保障、维护行业秩序加强对行业低价倾销行为监管，并出台相关政策文件。我们认为政府加强对快递行业监管成为今年以来市场的最大变量，释放行业价格战拐点信号，同时盈利端也不支持行业持续不断的价格战。我们判断下半年通达系头部企业有望盈利同比回正，明年业缋保持与件量增速同步。目前中通、韵达、圆通市值对应明年利润折合不到25倍PE，安全边际高。强烈建议配置快递板块，推荐顺序中通>韵达>圆通。
标签：交通运输物流
酒馆行业专题研究报告：解码海伦司千亿“微醺”赛道的生意经
- 国信证券
- 2021/07/24
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社会节奏加快以及生活压力不断加大，叠加疫情后国内对夜经济鼓励力度加大，消费者基于自身社交需求，对酒馆这种消费业态接受程度越来越高，行业有望迎来发展拐点，而海伦司主打的高性价比商业模型，可以满足人们以相对低成本进行社交需求，在低线城市发展潜力尤其巨大。建议后续密切关注门店扩张节奏以及自有品牌战略推进进程，我们也将在获得更多财务细节后更新相关研究框架。
标签：酒馆海伦司
房地产行业两集中供地专题报告：质量、规则、竞争格局
- 广发证券
- 2021/07/24
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两集中供应情况:全年供地小幅增长，近六成集中于下半年。根据各地规自局，21年22城涉宅用地计划供应1.83亿平，同比20年增长46％，其中商品住宅（不含保障房）占70％，增速约为9.2％，预计全年22城供地量小幅增长。截至6月30日，22个重点城市均已完成首批宅地供应，约占全年的三分之一，整体增速不高、首批供地量较小使得竞争加剧，预计二三批次供地高峰在7月、10月，成交高峰大致对应8月、11月土地市场回顾:非22城供给成交均下降，全国土地热度回落。
标签：房地产土地政策
银轮股份专题研究报告：流水不争先，60年热管理老将放眼全球
- 华创证券
- 2021/07/24
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60年零部件老将，聚焦全球新能源热管理市场。银轮股份成立于1958年，前身是天台机械厂。公司主要生产油、水、气、冷媒间的热交换器、汽车空调等热管理产品以及后处理排气系统相关产品，应用于商用车、乘用车、工程机械等领域。近年，公司整合海外资产，加快新产品、新客户及市场拓展。产品配套国内外一线OEM及Tier1供应商，终端客户涵盖德系、美系、一线自主及新势力等车企。纵观发展历程，公司依次经历了国企改制、拓展乘用产品和国际化布局的重要跨域，成长为全球热管理零部件集团。
标签：新能源汽车银轮股份
利尔化学深度报告：草铵膦景气向上，规模及成本优势奠定高成长
- 德邦证券
- 2021/07/24
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利尔化学公司是草铵膦与氯代吡啶类除草剂双龙头企业。目前公司草铵膦产能为15400吨/年，其中绵阳基地8400吨/年，广安基地规划10000吨/年，目前已投产7000吨/年，总产能位居全球第一。公司已开发出毕克草、毒莠定、氟草烟等氯代吡啶类除草剂产品，并拥有毕克草产能2800吨/年和毒莠定产能3000吨/年，毕克草和毒莠定原药产销量居全国第一、全球第二。
标签：利尔化学草铵膦除草剂
北方华创专题研究：半导体国产设备龙头，刻蚀业务加速放量
- 国盛证券
- 2021/07/24
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北方华创公司深耕芯片制造刻蚀领域、薄膜沉积领域近20年，已成为国内领先的半导体高端工艺装备及一站式解决方案的供应商，客户覆盖中芯国际、华虹、三安光电、京东方等各产业链龙头。公司发布2021H1业绩预告，预期2021H1营收32.7~39.2亿元，同比增长50~80%;归母净利润2.76~3.31亿元，同比增长50~80%。2021Q2单季营收18.4~25.0亿元，同比增长49%~101%;2021Q2单季归母净利润2.03~2.58亿元，同比增长28%~63
标签：半导体设备半导体刻蚀北方华创
在线休闲棋牌行业研究报告：绿色棋牌引领发展，棋牌出海前景可期
- 新时代证券
- 2021/07/24
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2020年，受海外市场出口收入提升拉动，中国游戏市场和海外市场出口收入整体增速再次提升，游戏市场实际销售收入为2786.9亿元，同比增长19.6%，增长重回快车道。从游戏人数来看2020年我国游戏用户达6.65亿人，同比增长3.7%，其中移动游戏人数占比达98%，移动端已成为玩家首选。疫情催化叠加优质单品《原神》激活移动游戏市场，中国自主研发网络游戏增速回升至27%。另外，精细化运营使LTV拉长，用户arpu持续提高。
标签：棋牌游戏出海
冷链物流行业研究：潜力巨大，生鲜电商是重要推手
- 中国平安
- 2021/07/24
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2019年我国冷链物流行业的市场规模达到3391亿元，同比增长17.5%，连续多年保持增长，其中食品冷链占比近90%。2019年我国食品冷链物流需求总量约为2.33亿吨，比2018年增长4439万吨，同比增长23.52%，其中果蔬占比超过50%。与发达国家相比，我国食品冷链的运输率和腐损率均存在较大差距，我们认为在差距逐步缩小的过程中，冷链物流行业仍将维持较快增速。
标签：物流冷链物流生鲜电商
园区开发行业专题研究报告：商业模式、竞争优势、估值方法
- 中泰证券
- 2021/07/24
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本篇报告分别从商业模式、竞争优势、研究框架及估值方法四个维度切入，讨论园区开发行业的研究方法。在当前房地产环境下，开发销售的商业模式盈利能力不断被压缩。而园区企业凭借综合开发深耕细作的开发模式，凭借拿地及融资上的成本优势，不断提升租赁物业质量。在稳健经营的同时，也不断向多元业态经营、金融创投等领域进行多元化探索。由物业持有带来的稳定EBITDA价值将会持续提升。
标签：房地产物业管理