报告精读 - 未来智库

2025年日本泡沫之后杠杆去化之路
- 中信建投证券
- 2025/08/21
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1980-1989年，非金融企业部门通过银行贷款、发行股票、可转换公司债和附有新股认购权的债券等渠道疯狂举债。
标签：日本金融
2025年豆神教育研究报告：AI打造极致性价比，先发卡位抢占AI教育时代用户心智
- 浙商证券
- 2025/08/21
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豆神教育是中国教培行业中率先完成“AI+素质教育”深度转型的科技驱动型企业。公司作为大语文素质教育龙头，以北大、北师大等名校中文系硕博名师团队打造的“豆伴匠”、“窦神归来”等产品，深度结合文学史、传统文化和语文技巧，形成了显著的差异化竞争力并凭借产品力走出21年以来的债务困境。
标签：豆神教育教育 AI
2025年“十五五”系列专题报告：“十五五”何以重要？
- 中国银河证券
- 2025/08/21
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用中长期规划指导经济社会发展，是我们党治国理政的重要方式。五年规划是社会主义现代化战略在规划期内的阶段性部署和安排，主要阐明国家战略意图、明确政府工作重点、引导规范市场主体行为，是经济社会发展的蓝图和行动纲领。
标签：经济
2025年美的集团研究报告：家电航母，行稳致远
- 西部证券
- 2025/08/21
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看家电内销，未来仍是长久期市场。产业在线销量口径看，伴随国内整体增长中枢放缓，冰空洗等白电内销进入成熟期，但对应市场规模十分巨大，同时行业竞争格局长期稳定、结构稳步升级，在位龙头规模/品牌侧长期存在优势，未来仍将获得稳健机遇；此外由于中国家电全球竞争优势，产业外销比例不断提升，逐步贡献增量。
标签：美的集团家电
2025年存款搬家系列专题报告：居民存款搬家启示录，为什么搬？怎么搬？
- 浙商证券
- 2025/08/21
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历史上出现了几轮存款搬家？我们用三个指标跟踪居民存款搬家，分别是居民储蓄率的年度变化（若年度值变化为负说明居民存款搬家，数据始于1992年，年度）、住户同比增速与M2同比增速剪刀差（若剪刀差为负或数值减小说明存款搬家，数据始于2008年，月度）、住户存款当月值同比/同比增速（若当月值同比转负/同比增速转负说明存款搬家，数据始于于2015年，月度），我们发现历史上总共有七轮存款搬家。
标签：存款
2025年计算机行业分析：国产算力迎来GB200时刻，AI交换网络是核心增量
- 浙商证券
- 2025/08/21
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十万卡、百万卡集群成为行业发展必然趋势。大模型呈现出超百万亿参数、长序列、多模态、推理/测试时计算（test-timescaling）以及物理AI几大明显的发展趋势，可以预见的是，AI对集群算力的需求仍将保持高速增长的态势，智算集群发展到十万卡甚至百万卡规模已成为行业发展的必然需求。
标签：计算机 AI
2025年基于理论与海外案例分析：从通胀预期视角看“反内卷”
- 西南证券
- 2025/08/21
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“通胀预期”指企业、居民对于未来物价上涨幅度的预期，预期会影响企业、居民的投资、消费活动，例如较高的通胀预期会使得企业和居民增加当前支出，来应对价格上涨，在推动未来实际物价上涨方面起到重要作用。在传统的经济学理论框架中，预期理论占有非常重要的地位。
标签：内卷通胀
2025年1-6月血制品行业纵览：因子类产品批签发增长较好，关注新产品类型研发进展
- 中信建投证券
- 2025/08/21
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人血白蛋白：25Q2，国内人血白蛋白总体签发1523批次（-3.9%）；25H1国内人血白蛋白签发2773批次（+2.3%），其中国产品种916批次（+6.8%），占比33.0%（+1.3pct），国产产品占比有所提升。
标签：血制品
2025年上汽集团研究报告：困境反转，上调至买入
- 瑞银
- 2025/08/21
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是的。我们认为上汽大众的运营将在2024-25年触底反弹，年销量为100万辆（仅为2018年2m+台峰值的一半），利润为
标签：上汽集团
2025年芯源微研究报告：涂胶显影+清洗设备一体两翼发展，北方华创战略收购，大湿法平台化提速
- 华源证券
- 2025/08/21
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公司起家于中科院沈阳自动化所，大湿法设备全面布局。沈阳芯源微电子设备股份有限公司成立于2002年，是由中科院沈阳自动化研究所发起创建的国家高新技术企业。
标签：芯源微清洗设备涂胶显影北方华创
2025年房地产行业地产+X转型公司系列专题报告：衢州发展，金融+高科技产业扎实推进
- 广发证券
- 2025/08/21
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21年以来，地产行业需求出现一定下滑。根据统计局数据，2024年商品房销售面积9.7亿平，较21年最高点下滑46%，销售金额9.7万亿元，较21年最高点下滑47%，行业集中度不断提升，房企开始探索地产+X的转型之路，衢州发展为其中之一，向“地产+科技投资”持续转型。
标签：房地产科技产业金融
2025年保险行业资产端专题报告：市场上行与行业弹性共振，财报指标有望全面受益
- 广发证券
- 2025/08/21
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自2023年以来，监管层围绕提振资本市场信心、吸引中长期资金入市，密集出台多项政策。2023年7月，中央政治局会议首次提出“要活跃资本市场，提振投资者信心”；8月，证监会就“活跃活跃资本市场”推出“一揽子”政策措施，强化市场预期管理。
标签：保险财报资产
2025年互联网传媒行业分析：继续看好泛文娱板块，重视影视内容和长视频平台景气度修复
- 广发证券
- 2025/08/21
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本周（8月11日-8月15日）中信传媒指数上涨1.25%，跑输上证指数0.45个百分点。财报季来临，我们认为中长期投资机会将围绕景气度兑现与AI应用落地展开；景气度方向包含以泡泡玛特为首的IP衍生品和整个A+H的游戏板块，音乐流媒体等；提示影视板块和长视频底部景气度修复机会。AI细分应用落地方向中快手、美图、粉笔等具有较好的商业化进展；腾讯、阿里等互联网巨头则为格局稳定+AI基建布局标的。
标签：传媒互联网文娱视频平台长视频
2025年大众餐饮行业深度分析：解码大众餐饮龙头逆势增长的生意经
- 国信证券
- 2025/08/21
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2025年行业进入稳健增长新阶段。参考国家统计局数据，2025年6月全国餐饮收入4708亿元，仅同增0.9%，1-6月全国餐饮累计收入27480亿元，同比增长4.3%。
标签：餐饮
2025年造纸行业反内卷系列报告：全球长周期视角下的中国用浆成本趋势
- 国泰海通证券
- 2025/08/21
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短期来看海外供给冲击以及欧美市场供需变化或牵引国内浆价，长期来看用浆结构变化使得国内用浆成本下降，此外全球成本曲线或受到木材和能源成本影响而抬升，具备上游林地资源及绿色能源的头部浆纸一体化纸厂有望受益。
标签：造纸