2022年丰电科技发展现状及业务布局分析 氢气压缩机热销及节能压缩空气能供应转型

1. 丰电科技氢气压缩机热销及节能压缩空气能供应转型，收入利润大幅增长

成立于 1997 年，压缩机细分龙头及压缩机节能等领域。丰电科技成立于 1997 年，北京市 “专精特新”企业，中关村百家最具发展潜力信用企业，入选福布斯 2017 年中国潜力企业 榜。丰电科技专注于能源与环境关系，秉承“致力低碳生活”为使命，提供包括工艺压缩机、 智慧压缩空气系统和工业节能系统全面解决方案，以及可再生能源综合利用解决方案，是国 内领先的压缩机及工业节能系统和可再生能源领域的综合服务商。在工艺气体压缩机方面， 丰电科技致力于成为应用于氢能、军工、核电等行业的压缩机细分领域的龙头企业。

公司客户遍及电子、半导体、医药等领域，超 2000 家。丰电科技依托二十年多在压缩机行 业的专注和积累，目前拥有客户超过 2000 多家，遍布各个生产行业，覆盖电子、半导体、 芯片、新能源、航天航空、军工、汽车、医药、机械制造等主要领域，并为众多著名企业和 国家重点工程提供过产品和服务，如奔驰、一汽、拜耳、京东方、TCL 华星、解放军总医院、 新华社、人民日报、立邦漆、美巢、北京飞机维修工程 AMECO、长城汽车、航天科技集团、 中船重工集团、中国兵器集团等。

实现 45MPa 加氢站氢压机销售，为冬奥会重点氢能项目提供 70%氢气充装压缩机。目前， 丰电科技已实现 45MPa 加氢站用氢压机的销售，并推进 70MPa 氢压机的研发，为冬奥会重 点氢能项目提供 14 套氢气充装压缩机，占 2022 年冬奥会全部氢气充装项目的 70%（高工 氢电），其中包括《张家口市交投壳牌新能源有限公司绿色氢能一体化示范基地项目氢气隔 膜压缩机采购合同》的 6 套氢气隔膜压缩机设备的交付。该项目为荷兰壳牌在中国落地的第 一个商业化氢能项目，总投资约 5.8 亿元，建设内容包括 1 个制氢厂、3 个加氢站，该项目 将张家口的可再生电力通过电解制备成绿色氢气，提供给氢燃料电池公交车，项目为 2022 年冬奥会提供能源保障。

公司控股股东和实际控制人为白俊钢和丰立丹夫妻二人，合计持股比例为 64.16%，其中白 俊钢持股 45.41%，丰立丹持股 18.75%。公司核心子公司之一的丰电金凯威（苏州）压缩 机有限公司由公司与北京金凯威通用机械有限公司设立，其中公司股权占比 60%，北京金凯 威占比 40%，主营业务为工艺压缩机的设计研发、生产制造和销售服务。公司高级管理人员 多数均在各相关领域经营 20 年以上时间，实际管理经验丰富，专业知识深厚，对公司业务 了解深入。

公司业务转型升级初见成效，2021 年收入利润双双高增长。公司近几年业务变化较大，2019 年末投资成立了控股子公司-丰电金凯威（北京）科技有限公司，深耕压缩机业务产业链，工 艺压缩机业务 2020 年开始实现收入。2021 年公司实现营收 2.97 亿元，同比增长 82.4%， 实现归母净利润 1710 万元，同比增长 625%。公司业务转型升级初见成效，2021 年收入利润双双高增长。公司近几年业务变化较大，2019 年末投资成立了控股子公司-丰电金凯威（北京）科技有限公司，深耕压缩机业务产业链，工 艺压缩机业务 2020 年开始实现收入。2021 年公司实现营收 2.97 亿元，同比增长 82.4%， 实现归母净利润 1710 万元，同比增长 625%。公司业务转型升级初见成效，2021 年收入利润双双高增长。公司近几年业务变化较大，2019 年末投资成立了控股子公司-丰电金凯威（北京）科技有限公司，深耕压缩机业务产业链，工 艺压缩机业务 2020 年开始实现收入。2021 年公司实现营收 2.97 亿元，同比增长 82.4%， 实现归母净利润 1710 万元，同比增长 625%。

公司毛利率及净利率近几年波动较大，2021 年出现较大改善，其中毛利率保持平稳，由 2020 年的 21.68%变为 21.42%，净利率由 2020 年的-1.12%增长至 4.31%。

2. 氢压机为氢能产业关键设备，直接影响国产化降本及氢能推广

2.1. 全国及地方政府力推氢能产业政策，氢压机为氢能产业化关键设备

氢能相关政策频发，大力推动氢能产业发展。氢燃料电池汽车和锂电池汽车是我国新能源汽 车的其中两条技术路线，近几年国家层面政策频发，大力推动产业发展，尤其是 2021 年。 同时在具体政策方向上，也相对于以前有所转变，更加务实具体，其中，如《关于开展燃料 电池汽车示范应用的通知》，明确采取“以奖代补”方式，奖励资金由地方和企业统筹用于 燃料电池汽车关键核心技术产业化，人才引进及团队建设，以及新车型、新技术的示范应用 等；《财政部工业和信息化部科技部发展改革委国家能源局关于开展燃料电池汽车示范应用 的通知》，指出考虑燃料电池汽车技术特点及优势，重点推动中远途、中重型商用车示范应 用，将其作为纯电动汽车的有益补充，引领带动关键核心技术创新突破。

加氢站属于氢能产业链重要基础设施，氢压机为加氢站及氢能全产业链关键设备之一。而加 氢站作为给燃料电池汽车提供氢气的燃气站，属于氢能产业中重要基础设施之一，直接影响 到燃料电池汽车的推广效果。加氢站主要设备包括储氢瓶、压缩机、加氢机、泄气柜、顺序控制柜等，其中压缩机在氢能产业链中制氢、储运、加氢站等环节均有大量应用，随着氢能 产业的发展，也将助推氢压机产业的加速发展。

全球及中国加氢站加速发展，2021年中国已建 218座。全球加氢站自2014年以来持续增长， 2020 年共计 560 座投入运营，新投入运营 126 座。中国加氢站数量在 2017 年仅有 10 座， 2017 年后加速发展，至 2021 年已建成加氢站 218 座，相较 2020 年增加 100 座，预计 2022 年中国加氢站将达到 287 座，新建 169 座。

地方政策紧跟，制定各地建设目标，加强政策推行力度，2026-2035年全国加氢站数量达 1500 座。根据中国氢能联盟发布的《中国氢能源及燃料电池产业白皮书》，预计 2026-2035 年全 国加氢站数量将达 1500 座。同时，部分地方政府也已制定相应具体氢能产业政策，规划加 氢站建设目标，其中，如北京市发布的《北京市氢能产业发展实施方案(2021-2025 年)》，指 出 2023 年前，交通运输领域，推广加氢站及加油加氢合建站等灵活建设模式，力争建成 37 座加氢站，推广燃料电池汽车 3000 辆。

2.2. 氢压机在加氢站成本占比最高，并直接影响燃料电池推广

35MPa 加氢站建设成本达 1500-2000 万元，压缩机占 32%。加氢站根据《我国氢能产业发 展现状与思考》，目前国内加氢站以 35MPa 为主，建站成本约 1500-2000 万元，其中压缩 机、加氢机、储氢罐等设备均大多依赖进口，压缩机的成本最高，占建设成本的 32%，而加 氢机、储氢罐也分别占 14%和 11%。

氢气零售价相对燃油较高，氢气原材料、生产运输成本占 70%，氢压机成本下降直接影响氢 燃料电池的推广。而从氢燃料电池汽车推广角度，根据中商情报网，目前汽车百公里行驶约 耗氢1Kg，现阶段国内加氢站氢气零售价普遍在60-70元/Kg，即百公里行驶氢气成本约60-70 元。而传统汽柴油汽车百公里行驶约消耗 6-7 升汽油，每升汽油价格为 7-9 元左右，即百公 里汽油成本为 40-63 元。

目前中国加氢站氢气交货价成本中，氢气原材料、生产运输成本合计占比 70%。汽油成本构 成，以售价7.94元/L时的95#汽油为例，其中除总税费外，占比最高的为原材料，占比29.7%。 当未来大规模推广氢燃料电池汽车时，其运行成本至少要达到与燃油汽车同等水平，加氢站氢气价格需大幅下降，而氢气的大规模、低成本、高效的制备和运输则是其中需要解决的关 键问题之一。而氢压机作为在制氢、储运、加氢站全产业链应用的关键设备，其成本的下降 直接影响到未来氢燃料电池汽车的推广。

3. 氢压机技术优势明显，公司大力布局，有望占领氢能产业化高地

3.1. 供应冬奥会氢压机、制定规范、成功研发首台 87.5Mpa 隔膜机，彰显公司技 术

公司技术传承自国内隔膜压缩机发源地——北京一通，为主起草《加氢站用隔膜压缩机安全 使用技术规范》。北京第一通用机械厂（北京一通）为国内隔膜压缩机技术起源地，公司控 股子公司丰电金恺威继承并发展了北京一通隔膜压缩机核心技术。原北京一通主要技术负责 人，包括 2 任研究所所长及多名中通协压缩机分会技术委员等，现均负责丰电金恺威技术研 发工作。

2022 年 3 月由丰电金凯威为主起草的《加氢站用隔膜压缩机安全使用技术规范》和参与起 草《车载氢系统安全技术规范》的中国工业气体工业协会团体标准已获准发布实施。《加氢 站用隔膜压缩机安全使用技术规范》是中国首次发布实施的氢气隔膜压缩机的安全技术规范， 其规定了加氢站用氢气金属隔膜压缩机在设计、制造、安装及使用方面的安全要求。特别是 对加氢站氢气隔膜式压缩机的安装及使用提出了具体的安全要求。该标准适用于额定排气压 力不高于 100MPa 压缩氢气的隔膜压缩机，特别是对 45Mpa、90Mpa 隔膜压缩机的最大允 许工作压力、设计压力和安全阀整定压力等工况参数做出具体要求。

成功研发国内首台在氢气介质下排气压力达到 90MPa 的隔膜压缩机。截至 2021 年 6 月 30 日，公司开发的新产品 45Mpa 加氢站用压缩机已经开始销售。 70MPa 加氢站用压缩机已 于下半年研发成功，并通过氢气介质下的运行性能现场考核（进口压力 12.5MPa,出口压力 87.5MPa，排量大于 350Nm3/h）。根据测试结果，专家组一致认为：低碳院和丰电金凯威联 合研发的氢气隔膜压缩机样机在氢气介质下，进气压力、排气压力、排气量、能耗等性能指 标均达到项目考核要求，样机成为国内首台套在氢气介质下排气压力达到 90MPa 的隔膜压 缩机。另外，研发小组搭建的 90MPa 压缩机测试基地也将成为国内第一个能用氢气介质进 行测试的压缩机测试基地。（公司官网）

冬奥会部分氢气充装压缩机由公司提供，完成国内首套大规模 30Mpa 氢气充装项目。公司 为冬奥会重点氢能项目提供 14 套氢气充装压缩机，占 2022 年冬奥会全部氢气充装项目的约 70%（高工氢电），其中包括《张家口市交投壳牌新能源有限公司绿色氢能一体化示范基地 项目氢气隔膜压缩机采购合同》的 6 套氢气隔膜压缩机设备的交付。该项目为荷兰壳牌在中 国落地的第一个商业化氢能项目，包括氢气的生产、储存、运输、加注和应用，总投资约 5.8 亿元，建设内容包括 1 个制氢厂、3 个加氢站，该项目将张家口的可再生电力通过电解制备 成绿色氢气，提供给氢燃料电池公交车，项目为 2022 年冬奥会提供能源保障，同时也是国 内首套大规模 30Mpa 氢气充装项目。

截至 2021 年 6 月 30 日，丰电金凯威加大生产及营销力度，订单增长较多，签署了上海舜华、 兰州石化、四川亚联高科、上海华西科技、山东东岳化工、山东东岳硅材、云南能投硅材科 技、新疆东方新希望等多个项目。

3.2. 全面覆盖制氢、充装、加氢站环节，2021 年收入+397%，新工厂近期投产

制氢、充装、加氢站氢压机全面覆盖，一站式供货及服务。公司拥有制氢压缩机、充装压缩 机、加氢站压缩机，实现氢能压缩机的全面覆盖，一站式供货及服务。制氢压缩机单台排量 可达到 2000Nm3/min，充装压缩机单台排量可达到 2000Nm3/h，加氢站压缩机单台排量可 达到 2000Nm3/h，全面覆盖氢能行业压缩机需求。

公司拥有 M 型、D 型、L 型及 P 型多种机型，60 余种产品系列应用于制氢压缩机，同时拥 有 H 型、D 型、L 型、V 型及 Z 型多种机型，30 余种产品系列应用于氢气充装及加氢站。

2021 年工艺压缩机收入同比增长 397%，毛利率达 26%。公司 2019 年末投资成立了控股子 公司-丰电金凯威（北京）科技有限公司（持股 60%），旨在深耕压缩机业务产业链，与现有 的空气压缩机业务产生良好的协同效应。丰电金凯威公司专注于工艺压缩机的设计研发、生 产制造和服务销售，产品覆盖制氢原料气压缩机、氢气充装压缩机、加氢站压缩机，能为氢 能提供全套压缩气体解决方案。

2020 年公司工艺压缩机收入达 1565 万元，2021 年达 7722 万元，同比增长 397%，同时公 司 2020 年毛利率达 22.21%，2021 年大幅提升至 26.03%。

年报披露，常熟智能工厂已封顶，预计 22 年下半年或将投产，总产能为 800 台/年，达产后 年销售额预计达 8-10 亿元（高工氢电）。2021 年 12 月 8 日，公司子公司丰电金凯威（苏州） 压缩机有限公司的常熟智能工厂项目顺利封顶，新智能工厂预计明年 7 月份投产。厂房面积 2.5 万平方米。将作为氢能压缩机专业生产基地。产品覆盖氢能产业链的制氢，氢气充装及 加氢站压缩机，可提供气体压缩设备的全套解决方案。

4. 压缩空气供应产业大有可为

4.1. 空压机广泛用于各行各业，设备电耗占整体消耗 77%以上

空压机种类繁多，承担工厂内全部气动元件和各气动阀门的气源功能，广泛应用于各行业。 压缩机是一种将低压气体提升为高压气体的流体机械，根据介质分类，压缩机可以分为空气 压缩机、冷媒压缩机和其他介质压缩机。其中空气压缩机主要用于压缩空气，是将电动机的 机械能转化成压力能或动能的一种设备，属于通用机械。空气压缩机有活塞式、膜片式、螺 杆式、滑片式、离心式、轴流式，常见的压缩机主要有活塞式压缩机、螺杆式压缩机、滑片 式压缩机和离心式压缩机。

空气压缩机通过电动机把气体导入压缩腔之后对空气进行压缩，并同时使经过压缩的气体具 备压力的一种设备，其承担工厂内全部气动元件和各气动阀门的气源功能，广泛应用于石油 化工、电力行业、冶金采矿、国防军工、交通运输、食品、制药等。

压缩空气为第二大动力源，但压缩空气系统设备多采用电驱，且运行越久，电耗占比越高。 压缩空气是仅次于电力的第二大动力源，也被称为“第四能源”。空压机的供气系统是指从 压缩机到用气点前的所有设备，压缩空气系统里的大部分设备都采用电力驱动。以一个空压 站为例：三台 132kW 机器(即 24m3/min 的压缩机)，两开一备，每年运行 8000 小时，电费 0.65 元/度。一般压缩空气系统所需资金投入包括初始设备投资、备件、人工、能源消耗等。 其中第一年电费占资金投入比例约 65%，使用五年的电费占资金总投入比例上升到 77%。 即随着压缩空气系统使用时间越长，电费所占运行费用的比例越高。

空气压缩系统生命周期可达 15-20 年乃至更长，电耗可占整体消耗 77%。在现实中，一个正 常运行的压缩空气系统，生命周期远大于 5 年，有的甚至可以持续运行 15-20 年乃至更长， 这也导致电费占比进一步提高。根据《空压机节能改造与应用分析》，空压机消耗能源最大 的便是电能消耗，其占整体消耗的 77%，其次，便是维护所产生的费用，占整体消耗的 18%。 空气压缩机的电能消耗占我国全年整体发电量的 10%。通常使用空气压缩机的企业，其设备 电源耗能可以达到企业整体耗电量的 30%，有的还会更大。

4.2. 空压机或具有 12-50%节能空间，其电耗占全年发电量约 10%

空压机有 12-50%节能空间，节能 15%可节约 788 亿元电力成本。我国全社会用电量逐年增 长，2020 年达到 7.51 万亿千瓦时，同比增长 3.1%，2021 年上半年达到 3.93 万亿千瓦时， 同比增长 16.2%。其中第二产业用电量占比最高，2020 年第二产业用电量达 5.12 万亿千瓦 时，同比增长 3.75%，占比 68%。以空压机电能消耗占全年发电量 10%，粗略估算，空压 机电能消耗 2020 年约达 0.75 万亿千瓦时。

根据《空压机智能节能技术应用现状与浅析》，压缩机有 12-50%的节能空间。按 15%节能 计算，则空压机可节能 1125 亿千瓦时。我国工业用电各时段价格不同，整体约位于 0.4-1.1 元/千瓦时，按 0.7 元/千瓦时估算，空压机节能 15%可节省电力成本 788 亿元。

空压机能耗过高原因包括空压机选型不当等导致的空载率高，设备控制方式落后，管线设计 不科学及管道压力损耗、压缩气体泄漏以及余热浪费等问题，气动元器件的气蚀等。以空载 率高为例，一般情况下，空压机设计或选型时按照最大负荷，即 100%负荷进行，但在实际 使用中由于工况的变化，生产线负荷是不均匀的。全球平均空压机负荷使用为 79%，其中最 高的为新加坡，达到 90%，美国其次，达到 83%，中国最低，仅为 66%。

以一台功率 132kW，排气量 24m3/min 的有油润滑螺杆压缩机为例，设备满负荷率为 66%， 即 34%时间内以卸载方式运行，采用最佳的常规调节方式，螺杆压缩机的功率消耗约为满载 功率的 20-45%。由下表，可知当负荷率为 66%时，功耗和电费约为满载时的 78%，即浪费 22%。

空压机节能实施对专业能力、设计经验、下游企业了解等均较高。空压机节能措施包括规范 设备选型、变频节能改造、建立自动化节能监控系统、优化管道配臵、减少磨损与泄漏等。 其中变频节能改造需加装变频调节器，规范设备选型及优化管道配臵、建立自动化节能监控 系统、减少磨损与泄漏措施需从供气系统设计方案方面进行整体设计，合理安排设备类型及 位臵等，既需要有足够的空气压缩系统设计经验，也需要对下游生产企业生产规律等深入了 解，专业能力要求较高。

5. 升级为压缩空气供应（售气模式）， 2021 年新业务贡献收入

5.1. 首个 10 年项目实现收入，业务转型成功，新模式有效解决合同能源管理模 式缺陷

公司原主营业务为空气压缩系统节能技术的开发、推广和应用，产品以销售空气压缩系统相 关产品为主，产品细分为自主开发产品和代理产品两大类。经营模式是利用自身的专业技术 优势提供服务和销售产品，盈利来源于销售产品和服务取得的收入。

以原业务为基，公司近年积极推进压缩空气系统业务转型升级，采用压缩空气能源供应业务 （售气模式）。针对不同用户市场，提供满足用户需求的专业解决方案，包括：①气源系统 总包业务，为用户提供从系统设计、配臵选型、设备供应、工程安装、系统调试验收等一站 式服务；②专业供气系统服务，为用户提供全套的压缩空气供应系统，用户只需按使用量支 付用气费用，为用户减少了前期投入和后续系统维护成本；③节能优化和服务全面托管方案， 为用户提供多种模式的节能优化和服务全面托管方案，以确保压缩空气系统安全高效运行， 并且节能降本，解决用户的后顾之忧。

公司采用压缩空气能源供应业务（售气模式），通过为客户建设全套高标准的压缩空气系统 等方式向客户提供压缩空气产品及运维管理等服务，并通过统一管理，空压机优化选型，诊 断、分析产业数据，设计解决方案等方式帮助客户节约用气、用电等费用，且设备系统由公 司投资、设计、施工，公司负责管理运维、技术更新，节约客户员工管理、运维等成本。而 公司在获取用气等费用的同时享受一部分节能效益。

压缩空气能源供应业务（售气模式）不同于合同能源管理模式，合同能源管理产权最终属于 用能公司，存在节能服务公司产能测算难、收款难、收益受损等问题。我国合同能源管理运 行模式分为业主或政府委托的节能项目改造工程项目、节能效益分享模式、节能量保证模式、 能源费用托管模式、设备租赁模式、能源服务管理模式、全过程能源管理服务等七种模式。 市场上采用较多的为节能效益分享型、节能量保证型和能源费用托管型三种模式。这三种模 式的共同点在于合同结束后节能效益及设备产权归属用能公司。同时由于节能服务公司的收 益来自于节能效益分享，与产能测算结果挂钩，但在实际生产中工况难以准确计量，客户测 算时存在降低测算结果的经济动机，易导致节能服务公司收款难、项目收益降低乃至烂尾的 情况。

公司已为天津钢管实现压缩空气供应，2021 年实现收入 1915 万元，并与多公司签订压缩空 气系统建设总包合同、节能技改项目合同。2020 年，公司与天津钢管制造有限公司签订了 空压机改造项目压缩空气供应合同，为天津钢管厂提供为期 10 年的压缩空气供应服务，2021 年 4 月，由公司投资、设计、施工的天津钢管制造有限公司大型综合高水平智慧压缩空气系 统能源站成功实现洁净压缩空气供气，截止 2021 年底，已为天津钢管供气约 7 个月，实现 供气收入 1900 多万元。同时，2021 年上半年，公司签订河北太行钢铁重组搬迁项目压缩空 气系统建设总包合同，以及河北唐银钢铁退城搬迁项目压缩空气系统建设总包合同；同时签 订了五得利集团东明面粉、商丘面粉等多个工厂压缩空气系统节能技改项目合同。

5.2. 扎根空压节能多年，积累深厚，新业务立足其上发展可期

扎根行业 20 年，注重研发，获多项专利。公司是国内最早从事大功率空压机节能技术研究 的企业之一，20 年致力于空气压缩节能领域的研究，截至 2021 年底，公司共获得“空气压 缩机组节能控制系统及方法”等 44 项专利，其中发明专利 9 项，且有多项专利均为在审状 态。

公司研发费用率近几年保持在6%上下，2020年研发费用达1125万元，研发费用率达6.75%， 2021 年研发费用达 1892 万元，同比增长 64%，研发费用率为 6.4%。

服务制造业超 2000 家客户，覆盖各行各业，对下游企业了解深入，可制定专属节能解决方 案。公司依托近 20 年在高端智慧压缩空气领域的专注和积累，提供从压缩空气设备到基于 智慧压缩空气系统的全方位节能服务。迄今公司已为超过 2000 家的制造业客户提供服务， 从食品、医药、汽车、电子到装备制造覆盖各行各业，服务于拜耳、奔驰、京东方等众多致 力于绿色制造的企业，通过对客户的能源效率进行全流程和全生命周期的成本分析，制定专 属节能解决方案。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）