2022年大宗商品贸易行业厦门象屿业务结构及财务分析 大宗商品供应链商业模式创新探索者

一、厦门象屿基本情况：象屿集团下辖子公司，归属厦门国资委

象屿集团旗下供应链服务公司，为厦门国资委控制。厦门象屿集团有限公司（简称 “象屿集团”）于 1995 年 11 月成立于福建厦门。厦门象屿股份有限公司（简称“厦门象 屿”、“公司”）于 1997 年 5 月成立，主营大宗商品采购供应及相关综合物流服务。 2011 年，公司通过整合象屿集团旗下的供应链服务相关子公司，并借助与夏新电子股份 有限公司资产重组，完成在 A 股的借壳上市，股票代码 600057.SH。

公司具备典型的地方国企属性。母公司象屿集团持有公司股份的比例为 55.44%，实 现了对公司的控制。而作为最终控制方及实际控制人的厦门国资委，通过全资控股母公司 象屿集团，实现了对公司 55.44%的间接控制。

二、厦门象屿业务构成：金属矿产、能源化工、农产品为三大板块

金属矿产、能源化工、农产品为公司三大业务板块。业务结构来看，公司的主营业务 主要由金属矿产供应链、能源化工供应链、农产品供应链等三大部分组成。根据公司披露 的财报数据，2021H1，公司实现 2175.75 亿元的营业总收入中，金属矿产供应链、能源化 工供应链、农产品供应链、其他业务分别占比 67.56%、20.52%、8.98%、2.93%。

粮食供应链业务目前盈利贡献最大。但值得注意的是，2020 年，公司实现的 11.37 亿 元归母净利润中，象屿农产（粮食业务）贡献净利润 3.49 亿元，占比总盈利约 35%；金属 矿产供应链、煤炭供应链、化工供应链，及物流业务，分别贡献净利润约 2.5 亿元、2 亿 元、0.5 亿元、1.5 亿元，占比总盈利分别约 25%、20%、5%、15%。由此可见，目前粮食供 应链业务是公司盈利的最大贡献板块，金属矿产、煤炭业务次之。

图：2020 年公司营业收入构成情况

三、厦门象屿财务概况：营收规模达千亿级，归母利润稳定增长

2021H1，公司归母净利润同比+70%，呈现加速高增长态势。业务增长速度来看，2021H1， 公司共计实现营业收入 2175.75 亿元，同比+33.33%，实现归母净利润 11.37 亿元，同比 +70.58%。2021 上半年，公司的营收、净利润的同比增速呈现出较高水平，增速创下近 3 年 来新高。

图：2016-2021H1 公司营业收入及同比变动情况

2021H1，公司毛利率为 2.35%，已呈现出提升改善迹象。2020 年，公司毛利率为 1.95% （金属矿产 1.25%，能源化工 1.83%，农产品 4.57%），农产品供应链板块的盈利贡献最为 显著。2021H1，公司毛利率为 2.35%，净利率为 0.66%，半年 ROE 为 7.38%。可以看出，公 司盈利水平指标较前呈现出较为显著的回升态势。

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