海外CXO与生命科学上游2Q26业绩：早研需求拐点确立与指引分化

全球医药研发需求复苏与利润端改善

2026年上半年，全球医药市场整体需求延续了自2024年底开始的复苏趋势，有效支撑了海外主要CXO（合同研究组织）和生命科学上游公司的业绩增长。尽管面临地缘政治波动及宏观环境的不确定性，行业整体呈现出利润端表现优于收入端的特征。在统计的10家主要海外公司中，多数公司的净利润增速快于收入增速，显示出企业在成本控制方面的成效以及高景气度需求下的运营韧性。

从细分赛道来看，生命科学上游公司的业绩提速动能强于临床和临床前CRO，甚至快于过去两年需求强劲的C(D)MO（合同研发生产组织）。这主要得益于下游旺盛的商业化生产需求带来的高生物工艺业务需求，以及设备收入的企稳回升。与此同时，临床前CRO的利润端改善尤为亮眼，早期研发需求的连续正增长开始缓解其利润率压力。

早研需求达实质性向上拐点

2026年第二季度，海外CXO和生命科学上游行业的需求基本面出现显著变化，早期研发需求持续快速增长，已达实质性向上拐点。这一趋势主要由Biotech（生物科技公司）融资增长推动，强劲的商业化生产需求则带动C(D)MO和生物工艺维持高业务需求。此外，在AI担忧消退的背景下，临床订单超预期增长，进一步印证了行业基本面的改善。

作为全球临床前CRO巨头，Charles River在第二季度的新签订单同比大幅增长，订单收入比连续三个季度高于1，达到近四年最高水平。管理层观察到客户将研发重心前移以补充研发管线，同时对复杂生物药的关注继续推动相关研究需求的增长。基于可靠的订单持续增长，市场预期下半年早期研发收入将加速上涨，这标志着全球早期研发需求已走出低谷，进入实质性复苏阶段。

业绩指引分化与上调趋势

在2026年第二季度业绩发布期间，海外主要公司对全年业绩指引进行了调整，呈现出明显的分化特征。临床前和临床CRO普遍上调了2026年的业绩指引，其中临床前隐含了下半年加速上涨的预期；而C(D)MO则维持业绩指引，但隐含了下半年增速将显著放缓的趋势；上游领域整体略显谨慎，但设备需求的企稳复苏可能成为未来的增长推动力。

上调业绩指引成为第二季度的主基调，这与第一季度宏观环境波动巨大时的谨慎态度形成鲜明对比。在披露收入指引的公司中，超过半数上调了指引，反映出管理层对融资复苏、签单走强以及改善的季度业绩充满信心。这种指引的上调不仅体现了短期业绩的改善，也反映了行业对中长期需求稳定性的预期增强。

融资复苏与大药企研发支出支撑

全球医药融资的强劲反弹和大药企研发支出的扩张，为CXO和生命科学上游行业提供了稳健的需求支撑。2026年第二季度，全球医疗健康融资额同比增长显著，特别是创新药融资额大幅上升，其中中国创新药融资延续强势，同比暴增。这一轮融资复苏发生在美联储利率维持相对低位的背景下，显示出资本市场对医药行业的乐观态度正在修复。

与此同时，全球大型制药企业的研发支出在上半年加速增长，合计研发支出同比显著提升，且全部统计的大药企研发费用均实现增长。尽管资本支出增速有所放缓，但大药企在创新研发上的投入意愿持续走强，很好地对冲了宏观环境不确定性导致的Biotech行业支出谨慎。Biotech公司虽然研发支出增长缓慢，但资本支出的减少反映了其将固定资产投入转移至研发的策略，这将提升其对CXO行业，特别是C(D)MO公司的依赖度。

AI技术影响与供应链区域化趋势

关于AI技术对行业的影响，目前观点认为其对CXO和上游行业的实际冲击有限，且更多表现为赋能而非替代。AI技术在药物发现阶段的应用提高了分子设计和靶点识别的效率，从而推动更多分子进入临床前验证阶段，进而增加了对安评服务和CRO服务的需求。头部CXO公司凭借其数据和专业知识壁垒，正在积极部署AI解决方案，与大药企合作制定AI路线图，进一步巩固了其竞争优势。

在地缘政治背景下，全球医药供应链的区域化趋势延续，客户对贴近需求地生产，尤其是美国产能的需求尤为旺盛。主要C(D)MO公司纷纷通过收购和自建扩建产能，布局美国本土制造能力，以满足客户对供应链安全和区域化生产的需求。这种产能回流和扩建活动虽然短期内对设备订单有所拉动，但真正转化为收入仍需时间，且更多是原有产能的扩建而非新建，对中短期内行业整体需求格局影响有限。