吉利汽车深化整合与治理升级，全球化战略剑指百万销量

业绩创新高与盈利质量改善

2026年上半年，吉利汽车实现营业收入1,736亿元，同比增长15%，总销量达到142.3万辆，同比增长1%，两项指标均创下历史同期新高。在销量规模稳步增长的同时，公司收入增速显著快于销量增速，主要得益于产品结构的高端化以及海外市场的强劲表现。上半年新能源销量为79.9万辆，同比增长10%，渗透率提升至56.2%。极氪品牌及海外高价值车型占比的提升，推动单车平均销售收入同比增长16%至11.2万元。

盈利能力方面，核心归母净利润达到96.8亿元，同比大幅增长46%，单车核心归母净利润提升45%至6,806元。尽管账面归母净利润受汇兑净损失影响同比微降2%，但受益于高端及出口车型贡献、规模效应显现以及严格的成本管控，公司毛利率由16.4%提升至17.9%。管理层预计第三季度毛利率将不低于第二季度水平，并持续寻求进一步改善。与此同时，公司保持高强度的研发投入，上半年研发费用达92亿元，同比增长26%，为后续产品迭代和技术领先提供支撑。

治理结构迈向职业经理人驱动

随着李书福辞任董事会主席及执行董事，获任终身荣誉主席，安聪慧接任主席，桂生悦转任董事会副主席，淦家阅升任行政总裁并负责日常运营，吉利汽车的治理结构发生重要变化。自8月18日起生效的这一调整被管理层定义为“战略级组织进化”和“去家族化”宣言，标志着吉利由创始人驱动正式迈向制度与团队驱动的职业经理人治理模式。

新任管理层成员均为吉利内部长期培养的核心骨干，此次调整并非战略方向的转向，而是“一个吉利”整合后的治理升级。通过优化决策机制和提升组织协同效率，新治理结构有望进一步强化集团内部的资源整合能力，适应日益复杂的全球市场竞争环境。这一变革体现了吉利在规模化发展后，对现代化企业治理体系的主动构建，旨在通过制度化保障企业的长期稳定发展。

全球化加速兑现与产能合作模式

全球化战略进入加速兑现期，出口业务成为增长核心引擎。上半年公司出口47.4万辆，同比增长158%，其中新能源出口27.7万辆，同比增长高达585%。截至8月17日，年内出口量已达64万辆，促使公司将全年出口目标上调至92万辆，并挑战100万辆大关。远期规划中，海外市场目标贡献集团三分之二的销量。

在市场布局上，下半年重点聚焦东盟、泛欧、东欧、拉美非洲及中东亚太区域，并加快高端车型的出海步伐。在产能策略上，吉利坚持“少自建、重合作”的轻资产模式，通过与沃尔沃、宝腾、福特及雷诺等国际伙伴共享海外产能、供应链及渠道资源，推动全球化从单纯的整车出口向本地化生产和深度本地化运营升级。这种合作模式不仅降低了资本开支风险，还有效提升了当地市场的响应速度和竞争力。

财务稳健支撑长期战略投入

截至6月末，公司资金储备达696亿元，经营现金净流入199亿元，同比增长32%，充沛的现金流为新品开发、智能化技术升级及全球化扩张提供了坚实的资金保障。基于年初至今的销售表现，机构调整了2026年至2028年的汽车交付量预测，分别为332万辆、371万辆和431万辆，对应的新能源渗透率预计分别为62%、70%和77%。

估值方面，综合考虑行业估值水平及可比公司情况，给予公司2026年11倍市盈率估值，对应合理目标价26.64港元。尽管目标价较前次略有下调，主要受汇率假设调整影响，但维持“优于大市”评级。风险提示包括海外销量不及预期、国内市场竞争加剧以及宏观经济下行压力。整体而言，吉利汽车通过深化整合、治理升级和全球化突破，正逐步实现从规模扩张向高质量增长的转型。