2026年国防军工行业半年报预告解析与三轮驱动格局展望

核心观点：业绩分化显著，芯片与船舶板块领跑

近日，多家国防军工板块公司发布了半年报业绩预告，整体呈现出显著的结构性分化特征。芯片类公司业绩普遍实现增长，如紫光国微、铖昌科技等企业在营收与净利润方面均表现出较强的韧性。主机厂方面，中国船舶、航发动力等公司业绩实现较大幅度上涨，显示出造船周期上行及航空发动机交付节奏改善带来的红利。与此同时，中无人机、航天彩虹、纵横股份等无人机公司业绩持续回升，反映出无人化装备在实战演练及军贸出口中的需求扩张。

相比之下，航空产业链部分环节业绩出现下滑。受传统军工板块新签订单下降影响，军工信息化公司普遍出现不同程度的业绩下滑，如四创电子、七一二、海格通信、烽火电子等。中航沈飞半年报业绩同比减少，光启技术预计上半年归母净利润同比下降，中简科技则出现转亏现象。整体来讲，上半年国防军工板块业绩增长点主要为船舶和军贸拉动，预计下半年仍然延续该趋势。

产业格局重塑：从周期成长转向全面成长

中国军工产业已从过去依赖国内单一需求的模式，演进为三轮驱动的新发展格局，增长动能更加多元和可持续。“内需筑基、外贸扩张、民用反哺”的格局正在深刻重塑我国军工产业的面貌和边界，行业从“周期成长”转向“全面成长”。第一曲线国内军工需求作为基本盘，聚焦“备战打仗”和装备现代化，需求来自国防预算稳定增长及装备升级换代。强威慑高精尖加体系化无人化低成本是主要增长方向。

第二曲线军贸出海成为新引擎。凭借性价比优势、体系化作战能力和地缘战略合作，中国军贸份额持续提升，成为全球重要供应方，实现战略影响力与经济效益双赢。第三曲线军用技术民用化拓展了新边界。尖端军工技术向民用领域溢出，催生商业航天、低空经济、未来能源、深海科技、大飞机等万亿级新产业，拉动新工艺、新材料、新器件发展，形成“军技民用，反哺军工”的良性循环。

估值回暖与周期重启：多重催化下的市场机遇

目前军工行业处于从业绩预期到业绩兑现的转折点。自2024年9月以来板块涨幅显著，反映的是新周期增长预期。2025年进入业绩兑现阶段，板块结构性、分化性特点或将愈加明显。当前中证军工板块估值处于历史中位水平，主要原因是事件催化和行业基本面改善。近期国际地缘政治局势紧张，叠加国内阅兵预期升温，资金风险偏好提升，带动军工板块情绪集中释放。我国多枚商业航天火箭计划发射，多重利好叠加推动军工板块短期上涨。当前板块处于业绩增速、资金配置双重底部区间，国内外催化因素或将持续出现，为板块上涨注入新动力。

投资策略：建体系、走出去、军转民

基于三轮驱动的发展格局，投资策略应围绕“建体系、走出去、军转民”三大方向展开。在建体系方向，重点关注新一代智能化作战底座，打造数字现代化战略体系，以及低成本精确制导弹药和无人系统。在走出去方向，重点布局军贸出海标的，受益于全球地缘冲突背景下的装备出口需求。在军转民方向，重点关注商业航天、低空经济、深海科技、大飞机以及新材料、新工艺、新器件等领域。这些领域不仅具备独立的民用市场空间，更能通过技术溢出反哺军工主业，形成良性互动。