2026年第33周煤炭开采行业周报：安全从严与产能集约化

安全事故频发引发供给端刚性收缩

近期煤炭市场呈现偏强运行态势，北方港口动力煤价格出现回升。本轮价格上涨的核心驱动力并非单纯的需求拉动，而是源于供给端的刚性收缩。随着近期多起煤矿安全事故的发生，安全监管力度显著加强，导致部分产区复产进度缓慢，呈现出“复产不复量”的特征。特别是山西地区，自重大事故发生以来，安监高压常态化，且监管压力进一步向陕西、内蒙古等主产区外溢。预计在未来一段时间内，供给减量态势仍将延续，这对短期煤价形成了有力支撑。

与此同时，湖南等地发生的煤矿事故虽然对全国总产量影响有限，但其象征意义深远。事故发生在高瓦斯突出矿井，引发了全行业对复杂条件矿井安全整治的关注。此类事件加速了中小产能的退出进程，推动煤炭产能向大型化、集约化方向集中。这一趋势与国家“十五五”规划中关于产能布局的方向高度契合，意味着煤炭行业的供给弹性将进一步收窄，长期来看有助于提升行业集中度及中枢价格水平。

动力煤与炼焦煤价格全面上涨

从具体价格表现来看，动力煤和炼焦煤市场均呈现上涨局面。港口方面，秦皇岛港动力煤市场价周环比上涨，产地大同、榆林及内蒙古东胜等地的坑口价或车板价均有不同幅度的提升。国际市场上，纽卡斯尔、ARA及理查兹港的动力煤离岸价也同步走高。炼焦煤方面，京唐港及连云港的主焦煤价格周环比显著上涨，产地临汾、邢台等地的精煤价格同样录得增幅。澳大利亚峰景矿硬焦煤中国到岸价的上涨，也反映了国际炼焦煤市场的强势。

在供需基本面方面，样本动力煤矿井产能利用率周环比下降，而炼焦煤矿井开工率略有增加。下游需求端，钢铁高炉开工率及水泥熟料产能利用率均呈现小幅上升趋势，显示出下游工业活动保持一定韧性。尽管当前处于高温天气末端，但在供给约束背景下，煤价回调空间相对有限。

煤炭板块投资逻辑的根本性切换

当前煤炭板块的投资逻辑已发生根本性变化，不再局限于短期现货价格的波段博弈，而是转向中长期系统性估值抬升。这一转变主要基于四大核心驱动维度。首先，顶层能源规划明确了煤炭在国家能源体系中的基础保障与系统调节作用，从制度层面确立了其战略资产属性，修正了市场认知偏见。其次，行业具备高景气、长周期、高壁垒特征，上市公司普遍拥有高业绩确定性、高现金流、低负债率及高分红属性，成为资本市场稀缺的优质防御资产。

第三，全球宏观环境复杂多变，货币政策宽松预期、美元信用弱化以及AI产业崛起带来的资源新需求，叠加全球能源安全战略优先级提升，使得煤炭矿产资源价值有望重估。最后，头部优质煤企凭借先进合规产能、优异资源禀赋及一体化产业链布局，盈利稳定性大幅领先，有望持续享受估值溢价。在市场风格均衡切换的背景下，机构资金对煤炭板块的低配状态有望改善，迎来再配置行情。

投资策略与重点标的布局

基于上述逻辑，建议自上而下分四条主线进行布局。一是关注拥有晋陕蒙区域资源、布局新疆煤炭资源、开采成本低且接续能力强的龙头企业，如中国神华、兖矿能源、中煤能源、陕西煤业及广汇能源等。二是聚焦东中部区域资源储备充足、拥有优质煤炭资源的企业，包括新集能源、晋控煤业、山西焦煤、山煤国际、潞安环能及华阳股份等。

三是优选煤炭与煤电、煤化工、新能源、电解铝等多产业联营一体化的公司，这类企业抗风险能力更强，代表标的有中国神华、中煤能源、兖矿能源、陕西煤业、新集能源、陕西能源、淮北矿业、电投能源、神火股份、盘江股份及甘肃能化等。四是关注引领煤矿科技创新、专营智能化产业链的技术服务商，如天地科技、天玛智控等。此外，还可适当关注兖煤澳大利亚、中创智领、蓝焰控股及首华燃气等相关标的。