K型经济分化表现与2035年新旧动能向上弥合展望

K型经济分化的多维测算与表现

当前中国经济呈现出显著的K型分化特征，新经济与传统旧经济在多个维度表现出截然不同的走势。为准确刻画这一现象，报告将新经济统计口径从窄至宽划分为四类：AI链（计算机电子、仪器仪表）、新三样链（汽车制造、电气机械）、有色链以及石油链，其余行业归为旧经济。在生产端，2026年上半年全球科技投资浪潮推动AI链工业增加值同比增速快速上升，6月达到较高水平，远高于旧经济增速，成为唯一加速上行的环节。尽管新经济占比逐步提升，但旧经济仍占据较大比重，对整体工业形成一定支撑。

在服务端，信息技术业在第三产业GDP中的占比近十年持续攀升，2026年二季度同比增长显著高于整体GDP增速。然而，受制于相对较小的基数，其对整体经济的拉动效果仍然有限。出口方面，AI链出口增速表现强劲，技术复杂度显著提升，显示我国出口结构正向高知识密集度产品转型。但在拉动率上，由于旧经济占比高，其影响力依然强于单个新经济环节。投资层面，除AI相关投资保持正增长外，其他行业投资同比多为负值，反映出在内需偏弱、产能利用率较低的环境下，企业整体投资意愿依然谨慎。

通胀结构与融资体系的结构性转变

通胀层面，PPI同比由负转正并快速上行，主要受石油、有色等输入性因素驱动，同时人工智能、半导体等产业链价格表现亮眼。相比之下，旧经济对价格的贡献持续回落。供需分析显示，有色、石油及AI等领域处于供需优势区域，涨价动能更多由真实需求承接，而非单纯的成本推动。融资体系方面，国内直接融资占比首次超过间接融资，标志着金融结构发生历史性拐点。借鉴美日经验，直接融资更有利于支持科创企业发展。当前中国融资结构正从银行信贷主导向资本市场协同发力转变，中央财政与央行通过多部门协同，搭建针对科创企业的资金扶持框架，信用扩张重心从总量转向结构性投放。

周期视角下的新旧动能演变路径

从周期规律来看，新旧动能的分化与弥合取决于旧周期调整的尾声与新周期上升势头的叠加。目前中国正处于多重周期的关键转换节点：康波周期处于萧条尾声向回升初期转换阶段，未来5-10年预计处于底部盘整期；库兹涅茨周期处于寻底阶段，房价有望在近期触底，居民资产负债表进入缓慢修复期；朱格拉周期处于上一轮尾声与新一轮启动的过渡期，设备更新政策与企业盈利回升将加速其启动；库存周期已开启新一轮主动补库存。基于此，预计未来1年处于朱格拉筑底与库存回升阶段，未来5年康波与库兹涅茨周期筑底、朱格拉周期回升。至2030-2035年间，新旧动能切换将从K型分化转为“向上弥合”，即在完成动能切换的同时，实现经济总量的稳健增长。