安达科技：储能驱动需求回暖，四代高压实产品放量修复盈利

行业需求回暖与结构性变化

磷酸铁锂正极材料行业在经历两年多的周期性调整后，于2025年迎来复苏拐点。本轮需求回暖的核心驱动力来自储能领域的超预期增长。数据显示，我国储能电池销量占比显著提升，带动磷酸铁锂电池产量占比同步上升。政策层面，随着新能源上网电价市场化改革及独立新型储能容量电价机制的建立，源网侧储能盈利模式逐渐理顺，推动行业从“强制配储”向自主装配转型。此外，海外AI数据中心建设加速，对电力稳定性要求提高，进一步激发了数据中心配套储能的需求。预计全球新型储能新增装机量将保持较快增速，磷酸铁锂电池凭借高安全性、长寿命及成本优势，在中短期内仍将占据储能市场的主流地位。

动力电池方面，国内磷酸铁锂已在低中端市场实现全面覆盖，并正通过高压实技术向高端领域渗透。海外市场方面，受降本压力驱动，特斯拉、大众等车企逐步导入磷酸铁锂路线，中国电池厂商出海建厂提速，有望进一步提升磷酸铁锂在全球动力电池市场的渗透率。预计到2030年，全球磷酸铁锂电池出货量及对应正极材料需求量将维持较高的复合增长率。

供给格局优化与高压实技术溢价

供给端来看，虽然2026年仍有部分新增产能释放，但主要磷酸铁锂上市公司净现金流普遍处于负值区间，资产负债率高位运行，持续大规模扩产的财务压力较大，后续扩产可能性降低。在建工程与资本开支处于低位，表明行业盲目扩张势头已得到遏制，供需格局边际好转。

行业技术迭代正向高压实方向加速演进。压实密度大于等于2.6g/cm³的四代及以上产品，因能量密度提升、支持快充及适配大电芯需求，成为行业刚需。由于四代产品技术壁垒较高，目前能稳定批量出货的厂商较少，导致高端产能出现结构性短缺。这种供需错配使得四代产品加工费相较三代产品存在显著溢价，推动了行业整体盈利能力的结构性改善。

公司盈利能力修复与产能布局

安达科技作为行业第二梯队企业，受益于行业回暖及产品结构优化，盈利能力持续修复。公司毛利率与净利率在2025年至2026年初相继转正，单季净利润实现环比增长。在产品策略上，公司已实现四代高压实产品的批量出货并逐步放量，五代产品送样反馈良好。产能方面，公司新建的前驱体项目按照四代标准设计，兼容五代技术，预计将于2026年第四季度投产，届时公司磷酸铁锂产能将大幅提升，进一步巩固市场地位。

成本优势方面，公司具备“前驱体—正极材料”一体化布局，且依托当地磷矿及能源资源优势，单吨生产成本在同行业中处于较低水平。随着原材料价格传导机制的建立及高附加值产品占比提升，公司毛利率有望保持稳定。基于产能释放节奏及市场需求预测，公司未来几年营收与净利润预计将保持较快增长，估值水平相较于可比公司具有一定吸引力。