乐动机器人：视觉感知龙头与割草机器人第二曲线

公司概况与业务架构

乐动机器人是全球领先的以感知智能为基础的全栈式智能机器人公司。公司构建了“感知基础设施+具身机器人整机品牌”的双轮驱动业务模式，产品矩阵涵盖视觉感知传感器、算法模组及智能割草机器人，应用场景广泛覆盖家用、商用及工业等领域。作为视觉感知技术的核心提供商，公司不仅为各类智能机器人提供关键的“眼睛”，还通过自研整机产品直接触达终端市场。客户资源方面，公司合作对象包括全球前十大家用服务机器人企业中的七家以及前五大商用服务机器人企业全部，显示出极强的行业渗透力与客户粘性。

第一增长曲线：视觉感知技术基石

视觉感知产品是公司的核心收入支柱，主要由传感器和算法模组构成。传感器作为智能机器人获取环境信息的核心入口，其性能直接决定了机器人的感知能力与适用场景。公司产品线丰富，包括直接飞行时间激光雷达、三角测量激光雷达、固态线性激光雷达及多目矩阵传感器模块等，能够适应从家用扫地机到工业物流车等多种复杂环境。算法模组则集成了同步定位与地图构建、路径规划、AI物体识别等关键算法，赋予机器人精准的空间感知与自主决策能力。

凭借技术优势与广泛的客户基础，公司视觉感知业务保持高速增长。过往记录显示，该板块收入复合增速显著，销量实现跨越式提升。激光雷达作为高精度感知组件，已赋能超过八成的智能机器人，未来渗透率有望持续攀升。公司通过不断迭代产品矩阵，如推出全球首款消费级Mini DTOF雷达，进一步巩固了在视觉感知领域的领先地位，为长期发展奠定了坚实的基本盘。

第二增长曲线：智能割草机器人放量

智能割草机器人是公司重点布局的第二增长曲线，旨在解决传统割草机械依赖人工、效率低下及现有智能化产品感知能力不足等痛点。公司依托深厚的视觉感知技术积累，向下游整机延伸，推出了集成C-TOF定位技术、AI场景识别及全频段RTK+VSLAM技术的智能割草机器人系列产品。这些产品具备自主建图、全域定位、断点续割及智能避障等功能，大幅提升了在非结构化室外环境下的作业效率与用户体验。

自量产以来，智能割草机器人业务迅速放量，成为业绩新的强劲引擎。特别是在欧洲、北美及澳洲等人工成本高企的市场，该产品展现出巨大的需求潜力。公司通过持续的产品迭代与海外市场深化布局，累计销量快速突破，收入占比显著提升。未来，公司计划以智能割草为切入点，拓展至草坪打根、施肥及扫雪等多元化庭院养护场景，构建一站式智能庭院生态，进一步打开市场空间。

财务表现与盈利前景

报告期内，公司总收入呈现高速复合增长态势，主要得益于视觉感知产品的稳步扩张与割草机器人业务的爆发式贡献。尽管目前公司仍处于净亏损状态，但亏损率随着收入规模的扩大与规模效应的显现而逐步收窄。销售成本中直接材料占比较高，毛利率受产品结构变化影响有所波动，其中割草机器人业务毛利率维持在较高水平。

费用方面，研发开支保持高位投入以支撑技术迭代，销售及营销开支随海外市场推广力度加大而增加，行政开支则因上市相关费用出现阶段性上升。展望未来，随着高毛利产品占比提升、生产效率优化及海外市场份额扩大，预计公司营业收入将继续保持较快增长，并有望在近期实现扭亏为盈，长期增长逻辑清晰确定。