龙净环保：紫金入主构建矿山绿色能源闭环，双轮驱动业绩稳健增长

紫金矿业入主重塑战略格局，确立“环保+新能源”双主业

龙净环保作为全球领先的工业烟气环保治理装备研发制造商，自2022年紫金矿业成为第一大股东后，公司治理结构与战略方向发生深刻变革。紫金矿业通过改组董事会掌舵战略方向，同时保留由核心技术专家主导的管理层团队，形成了“紫金战略+龙净技术”的协同治理模式。公司拟将证券简称变更为“紫金龙净”，进一步凸显与控股股东的协同优势及新能源业务的核心地位。在这一战略指引下，公司除稳固大气污染治理主业外，依托紫金矿业丰富的矿山应用场景，迅速拓展绿电及储能、电动矿卡两大新业务板块，构建起“环保+新能源”双轮驱动的产业布局。

在激励机制方面，公司自2014年起连续实施员工持股计划，覆盖高级管理人员及核心骨干，并将激励范围延伸至2026年，涉及资金总额超8亿元。这种长期且深度的利益绑定机制，配合第二大股东龙岩国投及其一致行动人的持续增持，彰显了内部核心人员及重要股东对公司未来发展的坚定信心，为公司行稳致远提供了坚实的制度保障。

依托紫金“双碳”目标，打造矿山绿色能源闭环护城河

与传统企业径直切入新能源赛道不同，龙净环保的新能源业务高度依托紫金矿业的“双碳”战略目标，构建了独特的“绿电-储能-纯电矿卡”矿山绿色能源闭环架构。这一架构旨在解决矿山场景下的能源供给、调节与消纳痛点，形成具备高壁垒的系统集成能力。

在能源供给侧，公司通过建设矿山微电网提供低成本绿电。截至2025年，公司已投运绿电装机规模约1.2GW，主要分布在紫金矿业旗下国内外矿山项目，如刚果（金）穆索诺伊光储项目、新疆乌恰光伏项目等。这些项目采用“自发自用”模式，绿电成本约为0.7元/度，相较传统柴油发电具备显著性价比，有效解决了偏远矿区电网不稳及高能耗问题。

在能源调节侧，公司布局储能电芯业务以解决绿电波动及构网支撑需求。公司电芯产能已提升至13GWh/年，2025年实现满产满销并盈利。针对矿山高海拔、宽温域等复杂环境，公司研发了自适应电池关键技术，提升了储能系统在极端条件下的稳定性。储能不仅服务于绿电运营，更为下游电动矿卡的快速补能提供缓冲支持。

在能源消纳侧，公司推出纯电动矿用自卸车及换电系统，打通绿色能源应用的最后一环。首台载重140吨的LK220E电动矿卡已交付使用，单位运输能耗成本仅为柴油矿卡的1/4。配套建设的侧部换电站可实现平均4分钟快速换电，并与绿电直连，形成高效的补能网络。此外，公司还通过股权投资介入矿山智能机器人领域，探索无人化协同作业，进一步完善矿山绿色能源生态。

环保主业受益于政策刚性约束，在手订单保障业绩基石

尽管新能源业务增长迅猛，环保主业仍是公司业绩的稳定基石。在“双碳”目标及超低排放改造政策的强约束下钢铁、水泥、电力等高排放行业面临严格的改造期限要求。例如，钢铁行业需在2027年前完成80%以上产能的超低排放改造，水泥行业重点区域需在2028年底前基本完成改造。政策驱动的刚性需求确保了大气治理市场的持续释放。

龙净环保凭借在全球工业烟气治理领域的技术领先优势及品牌影响力，保持了稳定的订单获取能力。2022年至2025年，公司每年新签环保工程合同金额维持在100亿元附近。截至2025年末，公司在手环保工程合同金额达189亿元，充足的在手订单为环保分部业绩的稳定释放提供了有力支撑。随着火电机组节能改造及灵活性改造的推进，环保主业有望继续保持稳健增长态势。

财务表现稳健向好，分红规划彰显股东回报诚意

财务数据显示，公司营收规模在经历短暂调整后重回增长轨道。2025年，受新能源业务大幅提振，公司营业收入同比增长18.5%至118.72亿元，归母净利润同比增长33.9%至11.12亿元。新能源业务已成为公司增长的全新引擎，其收入占比显著提升。毛利率方面，公司整体维持在25%左右水平，其中环保设备制造毛利率提升至28%以上，显示出较强的议价能力；新能源业务虽处于扩张期，但已通过规模化运营实现盈利。

现金流与资产负债结构方面，公司经营性净现金流持续为正，期末现金储备充裕。虽然表观资产负债率较高，但主要源于应付票据、账款及合同负债等无息负债，表明公司对上下游具备较强议价能力，实际有息负债压力较小。在股东回报方面，公司承诺2024-2026年度现金分红率不低于40%，近年每股派息稳定增长，体现了管理层对投资者回报的重视及对公司未来现金流的信心。