轻工制造行业周报：特纸业绩改善与关税退还利好

核心观点与市场表现

本周轻工制造板块整体表现优于大盘，行业指数上涨幅度显著。细分领域中，包装印刷与文娱用品板块领涨，家居用品板块亦录得正收益，而造纸板块表现相对平稳。个股方面，部分家居及玻璃制品企业股价涨幅居前，显示出市场资金对特定细分赛道的关注。纺织服饰板块同样跑赢市场，其中服装家纺子板块表现较为突出。

特种纸行业在第二季度迎来业绩改善窗口期。随着部分纸种提价策略的落地执行，相关上市公司盈利能力得到修复。五洲特纸与冠豪高新发布的半年度业绩预告显示，营收与净利润均实现不同程度增长，其中冠豪高新更是实现扭亏为盈，反映出特种纸行业供需格局的边际优化。

家居行业：内销承压与出口韧性

国内家居市场景气度仍处于低位运行状态。规模以上家具制造业上半年收入与利润同比均出现下滑，盈利端承压明显。房地产后端数据方面，住宅竣工面积与销售面积累计同比仍呈负增长态势，新开工面积降幅亦未收窄，这对家居内销需求形成制约。然而，二手房成交面积的同比正增长为市场带来一丝暖意，预计下半年随着基数效应减弱及存量房装修需求释放，行业基本面有望迎来边际改善。

出口方面，家具及其零件出口金额累计同比保持正增长，显示出中国家居制造在全球供应链中的韧性。美国家居电商平台Wayfair二季度业绩超预期，尤其是其高端品牌Perigold增速显著，表明美国消费者在住房市场承压背景下，仍具备较强的家居消费意愿，且线上渠道份额持续提升。

造纸与包装：价格波动与成本跟踪

造纸行业呈现分化走势。文化用纸中，双胶纸与铜版纸价格持稳，白卡纸价格微跌；包装用纸中，箱板纸价格小幅上涨，瓦楞纸价格持平。成本端，废纸价格出现反弹，纸浆期货价格有所回落，进口针叶浆与阔叶浆价格保持稳定。库存方面，青岛港纸浆库存环比上升，而常熟港库存下降，白卡纸社会库存增加，双胶纸社会库存减少，反映出不同纸种去库压力的差异。

包装印刷行业受益于下游需求回暖。全球智能手机市场在高端机型占比提升及平均售价上涨的推动下，二季度营收实现增长，苹果等头部品牌表现强劲。这为包装龙头企业提供了稳定的订单支撑。同时，多家包装上市公司启动回购计划，彰显管理层对公司未来发展的信心。

出口链与新消费：政策红利与趋势演变

美国海关关税退还政策成为出口链重大利好。截至七月底，美国已累计退还巨额关税及利息，受益对象主要为在美备案的进口商，其中包括大量跨境电商大型卖家。这一举措将直接增厚相关企业利润，建议重点关注具备全球供应链布局的跨境电商龙头。

在新消费领域，情绪消费与IP经济成为新增长点。国产拼搭玩具、文具及文创产品通过IP合作与渠道深化，展现出较强的成长潜力。AI眼镜产业链受到市场关注，相关光学镜片与代工企业有望受益于技术迭代带来的增量需求。新型烟草方面，随着国际监管趋严及合规产品份额恢复，头部企业在全球市场的布局进入收获期。