2026年8月煤炭行业：库存去化煤价上行配置价值凸显

供需格局优化支撑煤价上行

近期煤炭市场呈现供需紧平衡态势，港口库存加速去化成为推动煤价上行的核心动力。随着“迎峰度夏”进入关键阶段，沿海电厂日耗持续攀升，带动港口及终端库存延续下降趋势。部分低卡煤资源供应趋紧，叠加产地煤价偏强推升集港成本，港口现货价格随之上涨。从供给端来看，国内增量有限，主产地煤矿生产仍受安监及汛期天气约束。未来一段时间，西北地区东部、华北地区等地多阵雨及局地强对流天气，煤矿产销或受到一定影响。当前正值防汛关键期，矿山水害事故和自然灾害易发多发，产地煤矿安监力度维持较高水平，预计短期内产地煤炭供应难有明显增量。

进口煤方面，虽然整体维持高位补充，但增量趋于放缓。印尼出口端面临一定约束，自相关出口监管新政进入过渡期以来，具体操作模式及对贸易商的潜在影响尚不明确，部分亚洲买家推迟长协谈判甚至暂停磋商，整体采购节奏有所放缓。同时，印尼国内煤炭供应出现缺口，政府要求优先保障国家电力公司煤炭供应，部分矿山被要求将货源调拨至国内电厂，可用于出口的现货供应量有所缩减。若其出口端约束延续，后续进口煤增量或进一步趋缓。

高温负荷驱动电煤需求释放

需求端方面，高温天气是推动电煤需求释放的主要因素。近期华东、华北等地区持续高温，居民制冷负荷快速增长，带动电网负荷及电厂日耗持续攀升。高频监测数据显示，沿海终端用户日耗煤量创入夏以来新高，并首次突破重要关口。在电厂日耗持续高位运行的带动下，沿海电厂库存呈现下降趋势，较去年同期增幅显著收窄。尽管台风及局部降温可能令电厂日耗阶段性波动，但高温负荷仍对火电需求形成坚实支撑。综合来看，短期高温天气仍对电厂日耗形成支撑，但受台风天气及后续高温范围收缩影响，沿海地区电厂日耗或呈现高位震荡态势。

库存端数据显示，北港煤炭库存持续下降，环渤海港煤炭库存较前期高点大幅下降，同比增幅收窄。短期来看，随着电厂日耗攀升，下游拉运积极性或有所提升，北港调出量有望增加；而上游煤矿生产恢复相对缓慢，叠加进港价格倒挂，北港调入量或难有明显增加，库存去化趋势有望延续，对现货价格形成有力支撑。

焦煤供给收缩预期增强

炼焦煤市场受安全事故及安监强化影响，供给收缩预期强烈。山西龙头煤企发生安全生产事故，造成人员遇难，相关矿井已停产并接受调查。该矿核定产能占公司总产能一定比例，此前已有其他矿井因证照到期停产，此次事故叠加矿山安全检查趋严，焦煤供应收缩预期进一步增强。从数据来看，样本煤矿精煤日产量和洗煤厂精煤日产量同比均出现明显下降，供给端压力显现。需求方面，钢铁企业铁水日产环比增长，但同比仍处低位，整体需求表现平稳。产地及港口焦煤价格周环比大幅上涨，同比涨幅显著，反映出供给紧张对价格的强劲驱动。

投资策略与重点标的梳理

基于基本面与交易面共振的逻辑，煤炭板块高股息、低估值吸引力仍强。基本面方面，国内供需格局向好，叠加地缘冲突升级导致油价重回高位，带动煤炭及煤化工替代需求释放，煤价有望超预期运行。投资上建议把握三条主线：一是重点关注矿难后安全监管强化对炼焦煤供给带来的冲击，下半年焦煤价格上涨有望带动上市公司盈利释放；二是下半年“迎峰度夏”与“迎峰度冬”需求持续释放，动力煤价格中枢上移确定性增强，重点关注高弹性标的；三是基于中长期资金持续入市，煤炭“高股息、低估值”投资价值进一步凸显，积极配置红利属性较强的标的。投资者应结合公司分红政策、产能增长潜力及资产注入预期，优选具备长期配置价值的龙头企业。