海外家电2Q26季报：暖通与数据中心需求强劲

传统白电承压，商业暖通与创新品类表现优异

2026年第二季度，海外家电市场呈现明显的结构性分化。伊莱克斯、惠而浦及A.O. Smith等传统家电企业受北美住宅需求疲软、关税成本上升及中国市场低迷等多重因素制约，业绩普遍承压。然而，通过提价策略、成本控制及产品结构调整，部分企业实现了盈利能力的环比改善。相比之下，Carrier、Johnson Controls及Trane Technologies等商业暖通企业表现亮眼，订单与在手订单持续快速增长，其中数据中心冷却需求成为驱动商业暖通业务扩张的核心动力。此外，SEB经营活动利润显著恢复，SharkNinja收入及调整后利润保持双位数增长，显示出创新品类及小家电市场的韧性。

LG电子在家电、高端电视及汽车电子业务的共同推动下实现收入增长，成本结构优化、运营效率提升及关税退款带动营业利润同比改善。三星视觉显示及数字家电业务收入小幅增长，但成本压力依然存在；Harman业务则受益于汽车业务及消费音频销售的扩张，盈利环比改善。

区域市场分化：欧美边际改善，北美住宅需求仍弱

从区域维度观察，全球家电市场需求复苏步伐不一。欧洲核心家电需求总体保持平稳，嵌入式厨房、热泵及商业暖通需求出现边际改善迹象。拉美市场在巴西及智利销量增长和小家电业务扩张的支持下表现积极，但激烈的价格竞争及促销措施对盈利能力形成一定压制。

北美住宅家电需求依然偏弱，消费者偏好向较低价格带产品迁移，企业主要依靠提价和成本优化来应对挑战。亚洲市场表现分化，中国家电消费需求相对疲软，但社交电商渠道表现较好；印度、东南亚及澳大利亚的商业暖通需求保持较快增长，成为区域亮点。

行业展望：暖通板块指引积极，传统家电谨慎应对

展望未来，行业景气度继续呈现分化态势。传统家电企业对北美需求前景、关税政策及成本压力保持谨慎态度，预计将继续通过提价、成本削减及产品结构优化来推动盈利修复。Carrier、Johnson Controls及Trane Technologies均上调了全年业绩指引，强劲的订单储备、较高的在手订单以及数据中心需求的爆发为后续增长提供了坚实支撑。

SEB维持经营活动利润恢复增长的预期，SharkNinja上调了全年收入、调整后EBITDA及每股收益指引。三星将继续推进Vision AI、AI家电以及Harman汽车与音频业务的扩张。LG电子预计主要市场的通胀、原材料价格上涨及竞争加剧仍将对经营形成压力，但新兴市场和AI数据中心需求有望提供新的增长机会，公司将继续拓展高附加值产品、B2B业务、订阅服务、webOS平台及AI数据中心冷却业务。

重点公司与风险提示

基于上述分析，建议关注具备全球竞争力及细分领域优势的龙头企业。大家电领域可关注格力电器、美的集团、海信家电及海尔智家；小家电领域关注科沃斯、石头科技等；黑电领域关注TCL电子、海信视像；其他家电零部件及厨大电领域关注盾安环境、华翔股份、华帝股份及老板电器。

投资者需警惕房地产市场景气程度回落带来的大家电销售下滑风险，汇率波动对外销型企业盈利的影响，原材料价格波动风险，以及新品销售不及预期可能导致的业绩波动。