特高压建设加速与电网投资分化下的设备格局演变

特高压建设进入加速期，规划持续扩容

进入“十五五”时期，我国特高压建设规划呈现持续扩容态势，项目核准及建设明显提速。“十四五”期间，特高压建设进度曾有所迟滞，但截至2025年底，累计建成投运工程已达42项，跨区跨省输电能力显著提升。随着大型新能源基地外送需求的提升，国家电网滚动增加储备工程，推动项目储备进一步扩充。在“十五五”开局阶段，国网已规划投运多项特高压直流工程，同时“十四五”结转项目加速进入核准、开工及设备招标阶段。特高压交流方面，多条关键线路相继开工或完成核准；特高压直流方面，储备项目加快前期论证，预计后续核准及招标有望提速。此外，背靠背直流互济工程在建提速，新增跨省区电力互济项目储备成为特高压建设的重要补充增量。根据相关机构预测，未来几年我国在运在建跨区直流规模将大幅扩大，特高压建设景气度将持续提升。

招标规模超预期，龙头份额稳固

2026年特高压迎来招标高峰期，主流电力设备招标金额已超上年全年规模，显示需求强劲复苏。在交流侧，1000kV组合电器招标金额翻倍有余，成为本轮需求复苏的主要增量。市场格局方面，特高压对技术及安全性要求极高，头部电力设备厂商仍处于主导地位。交流设备中，1000kV组合电器呈现“三足鼎立”格局，少数几家龙头企业占据绝大部分市场份额；变压器和电抗器市场集中度同样较高，主要份额由几家核心厂商瓜分。在直流侧，换流阀需求受背靠背直流互济密集招标推动持续放量，招标金额大幅增长。换流阀市场集中度极高，双龙头企业地位稳固，合计份额占据主导；GIS市场则表现为强者恒强，一家龙头企业市场份额显著领先；换流变竞争相对均衡，四强格局稳固。总体来看，由于技术壁垒和高安全性要求，特高压设备市场仍由头部厂商占据主要份额，竞争格局保持稳定。

电网投资空间充裕，招标需求结构性分化

“十五五”期间，电网投资空间充裕，国家电网规划固定资产投资规模较“十四五”有显著增长，电网总投资有望突破新高，中长期景气明确。然而，2026年主网变电物资整体招标增速有所放缓，不同电压等级一次设备需求出现分化。35kV、110kV、220kV等中低压等级受益於新能源汇集站、配网改造及算力配套等因素，需求保持韧性；而330kV及以上超高压受项目延后拖累，需求走弱。二次设备中，变电监控持续高增，继电保护招标规模收缩。这种结构性分化反映了电网建设重心的调整，即从主干网架的大规模新建转向配网智能化升级、新能源接入配套及存量改造。在市场格局方面，一次设备中部分厂商份额提升较快，二次设备领域龙头份额保持领先，行业波动较小，总体仍是头部厂商占据主要份额。

风险提示与行业展望

尽管特高压和电网投资景气度上行，但行业仍面临一定风险。首先，若国网投资不及预期，受财政预算或用电需求变化影响，实际资本开支低于规划水平，将对行业内企业订单获取与业绩释放形成压制。其次，原材料价格上涨风险不容忽视，电气设备原材料中铜、钢等大宗商品占比较高，若上游价格持续上行且无法向下游传导，将挤压企业盈利水平。最后，市场竞争加剧也是潜在风险，若参与者增多导致竞争烈度提升，企业获取大额订单难度加大，可能对份额及盈利水平带来压力。总体而言，在“十五五”新型电力系统建设完善期，电网中长期投资具备充足空间，特高压建设加速接续，龙头企业在技术和服务上的优势将进一步巩固其市场地位，行业竞争格局有望保持稳定。