天润工业：深耕曲轴主业，数据中心备电驱动新增长

核心业务基石稳固，全球化布局深化

天润工业作为国内内燃机核心零部件的龙头企业，长期深耕曲轴与连杆业务。公司产品矩阵覆盖乘用车至船机曲轴的全系列需求，其中重卡曲轴在国内市场占有率达到六成，柴油轻型发动机曲轴市场占有率亦超过四成。公司拥有56条曲轴加工生产线和26条连杆加工生产线，年产能分别达到261万支和790万支，具备显著的规模效应与制造优势。在客户结构方面，公司与潍柴动力、中国重汽、一汽解放等国内主流商用车发动机厂商建立了深度合作关系，国内主流客户配套率超过95%。同时，公司积极拓展海外市场，产品远销戴姆勒、卡特彼勒、康明斯等国际知名主机厂，前五大客户收入集中度呈现下降趋势，客户结构趋于分散且稳健。

除了传统的曲轴连杆业务，公司还构建了多元化的产业格局。铸锻件业务具备从工装制作到成品包装的全套加工流程，广泛应用于汽车、机器人、工程机械及风电等领域。空气悬架业务由控股子公司天润智控开展，产品覆盖卡车底盘、半挂车、驾驶室及乘用车悬架系统，已配套多家头部商用车企业。此外，公司通过全资子公司天润智能科技布局智能化装备领域，提供桁架机械式机器人等自动化交钥匙集成服务，并在泰国建设工厂以推进国际化产能布局。

数据中心算力爆发，大缸径业务迎来机遇

随着人工智能技术的快速发展，全球数据中心进入扩张周期，对电力供应的可靠性提出了更高要求。数据中心作为高耗能设施，通常配备柴油发电机组作为备用电源，以保障供电连续性。这一需求直接带动了大缸径发动机及其核心零部件的市场增长。数据显示，国内高级数据中心的柴油发电机配置率显著提升，市场规模持续扩大。在此背景下，公司的大缸径曲轴和连杆业务成为新的增长引擎。2025年，公司大缸径业务收入实现大幅增长，主要得益于下游发电机组需求的旺盛。

公司作为潍柴动力、卡特彼勒等头部主机厂的核心供应商，充分受益于数据中心建设带来的增量订单。潍柴动力大缸径发动机销量中，用于数据中心的比例大幅上升，卡特彼勒发电领域销售额也显著增长。为应对市场需求，公司已投产多条大缸径曲轴和连杆加工线，并计划进一步新增产能，包括大缸径曲轴加工线、连杆加工线以及铝合金压铸件机加工生产线，以确保交付能力并巩固市场地位。

新兴赛道多点布局，培育第二增长曲线

在传统主业之外，公司前瞻性地布局了天然气喷射系统和空气悬架等新赛道，旨在打造多元驱动的增长极。天然气重卡凭借经济性优势，市场渗透率持续提升。公司顺应这一趋势，成立了专业的燃气喷射系统开发团队，并已开发出适用于天然气重卡及非道路用发电机组的产品。目前，公司已成功开发潍柴、上海新动力、康明斯等新客户，预计将在近期实现小批量生产。随着天然气重卡销量的增长及燃气发电机组需求的释放，该业务有望成为公司重要的收入来源。

空气悬架业务方面，公司通过持续的产品开发和客户拓展，实现了收入的快速成长。2025年，该业务完成多家新客户开发及多款新产品研发，产品已广泛配套于国内主流商用车品牌。随着商用车高端化趋势的演进，空气悬架的市场空间将进一步打开。此外，公司在员工持股计划中设定了明确的业绩考核目标，旨在通过长效激励机制绑定核心人才，推动公司战略落地与业绩增长。尽管面临宏观经济波动、原材料价格变化及市场竞争加剧等风险，但凭借深厚的技术积淀、领先的 market share 以及在新赛道的积极布局，公司整体盈利能力有望随行业复苏和新业务放量而逐步修复提升。