智微智能智算业务放量增长，LPU与机器人控制器布局前瞻

智算基础设施厂商迈入AI驱动新周期

智微智能作为国内智算基础设施领先厂商，早期以行业终端及智联网硬件产品为核心，围绕PC、OPS、云终端等产品持续拓展客户和应用场景；随后业务边界逐步延伸至服务器、交换机、网络安全硬件等ICT基础设施，以及工控主板、工控整机、机器视觉、具身智能控制器等工业物联网领域。2022年上市后，公司加快向AI算力基础设施升级，2025年进一步明确"全面拥抱AI+"战略，通过腾云智算、元川微等主体向AI算力服务与推理芯片生态延伸。

四大业务板块协同，智算业务成核心增量

公司围绕"云—网—边—端"形成行业终端、ICT基础设施、工业物联网和智算业务四大板块。行业终端板块涵盖PC、OPS、云终端等产品，面向智慧教育、智慧办公、智慧医疗、智慧金融等多领域场景，深度依托Intel、Nvidia、AMD、Rockchip、海光等主流通用计算机芯片平台。ICT基础设施板块主要涵盖服务器、网络安全设备、数据通信三大核心品类，广泛应用于数据中心、云计算、金融机构等领域。工业物联网板块依托自主品牌"智微工业"，围绕工业数智化转型需求，构建"云网边端"全层级硬件产品与多场景解决方案体系。

智算业务方面，公司于2024年1月成立控股子公司腾云智算，提供从AI算力规划与设计、算力设备交付、运维调优、算力调度与优化管理平台服务、算力租赁+MaaS的全流程服务。26H1，公司智算业务实现收入10.3亿元，同比增长245.5%，占营业收入的比重由25H1的15.3%提升至33.8%。

算力需求持续扩张，智算业务体系逐步完善

AI Agent应用的丰富功能和便捷化操作大大推动了相关Agent应用的落地，其Token消耗远高于AI大模型文字生成任务，呈现指数级跃升。OpenRouter平台周度Token调用量从2025年5月的约2.29T tokens提升至2026年5月的28.3T，规模达去年同期十倍以上。海外四大云厂商及Oracle的资本开支延续高增长态势，国内百度、腾讯、阿里巴巴三大云厂商的资本开支也延续正增长。

针对算力资源分散、异构芯片统一管理难度较高及集群建设复杂等问题，腾云智算推出HAT智算云平台，围绕异构算力管理、算力资源供给和定制集群建设形成三项底层能力。平台支持NVIDIA、AMD、昇腾等不同芯片架构，可对跨芯片、跨机房及跨云环境的算力资源进行统一纳管，并通过资源池化、虚拟化和细颗粒度调度提高使用效率。同时，HAT平台进一步向模型开发、训练及部署环节延伸，提供模型后训练、模型部署及开发与运行环境等能力。

战略投资元川微，布局LPU推理芯片

推理在全部AI计算能力的占比持续扩大，使得LPU重要性持续显现。LPU即语言处理单元，是一种专为推理场景设计的ASIC芯片，针对文本数据、自然语言理解、文本生成、语义解析和对话交互等场景进行深度优化，有望在响应速度、能效比和单位推理成本方面形成差异化优势。

公司通过子公司曜腾投资参股杭州元川微科技有限公司，在LPU上具备先发优势。元川微专注于AI推理算力创新，聚焦边端智能场景，依托自研的硬数据流架构与全资源编译器等核心技术，推出了面向大模型、多模态和端侧应用场景的Mountain（算力）、River（Agent）两大系列LPU+产品，显著降低部署复杂度与总体拥有成本。

卡位具身智能控制器，产品线多元布局

具身智能产业迈入快速发展阶段，各地方政府不断推出相应政策支持。2025年全球人形机器人出货量约1.3万台，出货量排名前六的厂商均来自中国。公司推出基于Nvidia、Intel、Rockchip等多个芯片平台的"智擎系列"具身智能控制器，为人形机器人、四足机器人及工业手臂提供控制能力，具备高速通信、高可靠性与高效散热等优势。

公司控制器方案实现"大脑-小脑"协同架构："大脑"侧基于NVIDIA Jetson Thor等高性能计算平台，负责多模态感知、任务规划和智能决策；"小脑"侧采用Intel Core Ultra或RK3588等处理器，专注于高精度、低延迟的运动控制。两者通过高速数据传输与智能调度机制深度融合，解决传统控制器"算力内耗"与"响应延迟"的痛点。此外，公司通过战略投资南京宇叠智能科技有限公司拓展触觉感知领域，通过投资基金间接布局星源智补充具身多模态模型、空间智能及机器人大小脑算法能力。

盈利预测与估值

公司26H1业绩进入快速释放阶段，实现营业收入30.50亿元、归母净利润3.88亿元，同比分别增长56.64%、281.92%。高毛利智算业务快速放量显著增强利润弹性，26H1综合毛利率为39.52%，较25H1的24.39%提升15.13个百分点。公司预计26-28年营业收入分别为65.3亿元、85.2亿元、101.0亿元，归母净利润分别为8.8亿元、11.3亿元、14.9亿元。