安克创新动态跟踪：浅海战略驱动多品类扩张，飞轮效应强化竞争壁垒

经营优异，收入利润快速增长

安克创新历史经营表现优异，2021-2025年公司收入、归母净利润复合年增长率分别达24.8%、26.9%。在外部扰动加大的背景下，2026年一季度公司收入表现依旧可观，充电宝业务逐步恢复，其余品类多点开花。公司高端化持续推进，新品类毛利率可观，在关税扰动、原材料波动与部分召回事件并存的背景下，毛利率仍有改善，保障公司在持续投入中仍保持盈利稳定。短期或因汇兑和投资收益波动干扰业绩，但扣非归母净利润延续了高质量增长态势。

2025年公司全年实现营业收入首次站上300亿元台阶，同比增速仍达23.49%；归母净利润同比增长20.37%；扣非归母净利润同比增长15.44%。2026年一季度公司实现营业收入同比增长26.93%，扣非归母净利润同比增长24.39%。分品类看，充电储能类、智能创新类、智能影音类收入占比分别为50.47%、27.11%、22.39%，智能创新成为增速最快板块。

公司坚持高质量经营和中长期投入，2025年全年毛利率达到45.07%，同比提升1.39个百分点。智能创新和智能影音毛利率优势明显且仍在提升，充电储能毛利率波动主要因充电宝召回的短期影响。公司并非简单依靠压缩投入维持利润，2025年研发费用率提升至9.48%、同比增加0.95个百分点，把更多利润重新投入产品与技术端。

深耕浅海，多个品类具备成长潜力

安克创新战略重心聚焦"浅海市场"，浅海市场特指规模800亿美元以下的细分品类，据沙利文数据，2024年浅海市场整体规模约3400亿美元，预计2029年增至5836亿美元，五年年复合增长率达11.5%。浅海市场品类丰富、单赛道体量偏小，多数细分领域仍处在发展早期或高速扩张阶段，产品迭代与创新节奏更快，价值创造路径也更灵活。

充电储能板块中，阳台光储是最具差异化的方向。Anker SOLIX持续以极致创新的产品引领行业发展，2023年第一代Solarbank发布开创了阳台储能领域，2024年二代将阳台光储带入大功率大容量时代，2025年4月第三代以AI智能再次革新行业标准。阳台光储本质上不是传统户储的缩小版，而是面向欧洲公寓场景的全新消费级能源产品，具备极强的消费品属性，用户关注的是节省电费、安装便捷、外观设计、系统集成、品牌可信度，这些恰恰是安克长期积累最深的能力圈。传统户储系统存在投资高昂、安装周期长、产品复杂等痛点，而DIY阳台储能方案仅需1000-3000欧元投入，五年左右即可回本，用户自行购买DIY安装，产品高度集成即插即用。

智能创新板块由智能安防、智能清洁、母婴、创意打印等品类组成，2025年该板块收入同比增长30.53%，为三大品类中增速最高板块。智能安防领域，公司围绕本地存储、隐私优先、端侧AI与多设备联动构建家庭安防系统，2025年7月推出全球首款搭载本地化Local AI Agent的PoE安防系统，截至2025年三季度在英国销量位列品类第一。UV打印机于2025年4月上线Kickstarter众筹平台，以超过4600万美元的众筹金额刷新Kickstarter历史纪录，位居全品类首位。母婴业务围绕"看护"和"科学喂养"展开，2025年热敷穿戴吸奶器面向全球市场销售并实现显著增长。

智能影音行业整体并非高增赛道，但细分场景仍然具备扩容空间。安克的优势在于不以标准化产品硬碰硬，而是通过场景定义做细分创新，例如Sleep A30切入睡眠耳机，开放式耳机切入运动场景，AI录音豆切入办公场景，Nebula X1 Pro切入移动影院与后院娱乐场景。2026年4月公司发布存算一体AI音频芯片，计划率先应用于新一代TWS耳机；同月Soundcore中国区正式更名为Anker安克影音，显示公司正把影音业务进一步纳入统一主品牌和核心技术主航道。

飞轮效应，竞争壁垒不断强化

公司凭借"产品创新－商业落地－价值再循环"的飞轮效应，逐步构建出可持续复制的成功平台模式。所谓飞轮效应，即通过持续创新及深入洞察本质需求打磨优秀产品，凭借多元化产品矩阵和全球多维渠道网络高效快速推动商业落地，强大的产品创新能力与高效的商业落地能力相结合，既提升品牌知名度也改善财务业绩，并通过价值再循环反哺研发与品牌建设。

研发创新是多品类扩张最关键的支撑。2025年公司研发费用进一步升至28.93亿元，同比增长超过37%，研发人员增加至3549人，同比增长32.82%，占员工总数比重提高至56.30%。公司已形成由研发实验室、领域技术平台和产品交付团队构成的三层研发架构，覆盖前沿研究、共性技术沉淀及产品开发与落地，并持续提升跨品类复用能力。模块化研发的意义在于公司进入新赛道时并非完全从零开发，而是可以在成熟技术货架上快速组合，缩短从需求发现到产品发布的周期。

全球化布局动作领先，关键价值在于区域分散从而降低政策与单市场波动风险，同时为多品类复制提供新的需求土壤。2025年北美、欧洲、中国及其他市场收入分别同比增长19.0%、43.5%、15.2%，欧洲成为近两年最强增长极，这并非单一景气带动，而是公司前期渠道基础较浅、区域渗透率较低，在精细化运营与新品匹配下迎来放量。

渠道突破已成为出海核心壁垒。线上端仍以亚马逊为主但已不再是单平台依赖，2025年亚马逊、其他第三方平台、自有平台、线下收入分别占比52%、8%、10%、30%，自有平台占比明显提升，显示公司正把公域流量逐步转化为自有用户资产。线下网络实现突破，目前已进入沃尔玛、Best Buy、Target、Costco、7-11，以及欧洲Argos、OBI等渠道，能否进入头部线下KA并持续提升SKU、进店率和动销，往往比线上高增更能说明品牌力的真实水位。

品牌势能可以跨品类迁移。在Google x Kantar BrandZ中国全球化品牌50强中，Anker连续九年位居前列，eufy升至第44名。2026年5月旗下子品牌声阔回归安克主品牌，共享Anker全球顶级品牌势能，依托强势渠道与用户信任快速提升音频产品全球铺货效率与品牌溢价，集中研发与营销资源强化AI音频技术协同。

盈利预测与投资建议

基于多品类协同发力、竞争壁垒加持下高端化持续推进，部分浅海品类已经初具快速突破潜力，飞轮效应保障高质量增长。报告预计公司2026-2028年分别实现归母净利润31.8、39.7、49.4亿元，当前股价对应估值水平低于可比公司均值，估值修复存在空间，维持"推荐"评级。

风险提示包括关税与贸易摩擦升级、汇率波动、新品迭代放缓与竞争加剧等。