2026年1-6月房地产行业数据深度解读：销售投资双承压，配置窗口渐近

销售端：低能级城市拖累明显，趋势性扭转条件尚不充分

6月单月销售面积同比增速较5月扩大，统计局数据持续弱于百强房企及房管局口径，反映出低能级城市表现更为疲软。二手房挂牌量维持高位震荡，房贷利率与净租金收益率息差收窄进程偏慢，从资产配置替代效应对购房需求企稳形成制约。据房管局高频数据，7月上旬销量同比较6月整体降低，关注城市更新等政策进一步落地对需求的带动。

投资与开竣工：新开工底部震荡，竣工负增速或收窄

6月新开工负同比较上月略有扩大，基本滞后反应6个月前土地成交变化。考虑到土地成交面积同比自年初以来持续处于较低位置，判断下半年新开工同比或呈底部震荡趋势。竣工方面，据销售、新开工等领先指标，结合前期政策提振效应，判断下半年竣工同比负增速或出现一定程度震荡收窄。开发投资同比较上月负增速持平，年初销售市场热度回升对房企补货意愿的提振持续时间较短，在施工强度难以明显反弹、施工规模收缩背景下，建安投资仍持续承压。

资金与价格：到位资金结构分化，新房价格跌幅略收窄

到位资金同比回落，结构上"国内贷款"同比回落快于"新开工"，需关注年底相关政策到期后的续期及贷款接续问题。房地产行业资金链指数仍处于历史偏低水平，明显改善或依赖于供需两端政策的发力与落地。70城新房房价环比跌幅略有收窄，结构上一线正增速收窄、二三线负增速收窄；二手房房价环比跌幅略有扩大，二线负增速扩大。

配置逻辑：赔率优势显现，三季度中下旬或迎增配窗口

当前头部房企股票具备"赔率"优势，部分房企估值已隐含房价进一步下跌的定价。"胜率"提高或来自于政策预期变化、基本面改善预期及市场风格切换带来增量资金三点。考虑到上半年GDP累计增速达到增速目标，当前或更多关注存量政策落地，增量房地产支持性政策的观察窗口或在四季度至明年上半年。综合判断三季度中下旬开始或可逐步加大对地产板块股票的配置。

标的关注方向

业绩相对稳健且股息率较高的标的可从长期配置价值角度关注；聚焦高能级城市的标的或优先受益于基本面改善；受益于新房及二手房市场量、价潜在改善的平台型公司亦值得关注。