电子布供需格局持续偏紧，城市更新线索值得关注

电子布供需格局持续偏紧，龙头战略决策强化供给约束

中国巨石发布年产2.5亿米电子布项目公告，投资24亿元，主要为织布机等投入，建设周期1.5年。此次无池窑和电子纱建设，主要投资织布机，短期对行业总供给无新增，本质上是过去外售的电子纱现自行织布，这是行业紧缺进一步加剧演绎出的龙头公司战略决策结果，且这个动作会进一步导致行业短期更紧缺的同时龙头话语权提升。

从电子纱供给来看，从2026年7月到2028年年初，行业无大规模电子纱新增供给，电子纱产能利用率非常高，仅能通过挖潜实现有限的效率提升，无法形成大规模供给增量。行业仅巨石和建滔有少量电子纱增量，纱线供给也是供给瓶颈。坚定看好电子布大周期，2026-2028年织布机和电子纱双重供给制约持续存在，同时AI拉动需求增长持续性强，预计本轮电子纱/布高景气持续时间长。E布的缺口和涨价刚刚开始加速，未来仍有较大想象空间，Low-DK2缺口逐步显性化，有望在下半年迎来量价齐升的黄金窗口。

玻璃基产业链加速发展，三星组建研发团队推进技术突破

三星显示近日组建了玻璃中介层研发团队，并已启动初步研究。三星显示计划将研究重点放在通过光刻工艺在玻璃上形成重布线层（RDL）的图案化技术上。中介层是半导体中的关键组件，用玻璃替代目前主流的硅材料中介层，一是可以提高平整度，从而实现超精细电路；二是玻璃的低热膨胀系数还能抑制芯片与衬底之间热变形差异导致的翘曲。玻璃中介层已崛起为支撑AI高性能半导体的下一代核心技术。

RDL是通过玻璃通孔（TGV）连接的信号重新分配到特定位置的微细布线层，通过反复堆叠绝缘膜和铜布线来连接半导体芯片与基板。用于AI半导体的中介层需要均匀形成数十层RDL，凸显光刻、曝光、蚀刻、电镀等高精度图案化技术的重要性。其难度在于需要克服"SeWaRe"现象，指在RDL工艺中，将ABF材料在玻璃上堆叠后，由于玻璃与有机材料之间的热膨胀系数差异，应力不断累积，导致玻璃撕裂或剥离。因此三星今年对研发部门进行了重组，着手推进玻璃基半导体封装技术的研发。玻璃基产业催化频发，发展前景值得期待。

城市更新政策信号释放，传统建材底部优质资产价值凸显

7月15日，高层在上海考察时强调，高质量推进城市更新是城市现代化建设的重要抓手，明确提出要建设现代化人民城市，改造城市老旧小区是重要一环。7月13日，国务院批复《扩大消费"十五五"规划》，首次将住房消费纳入大宗耐用品消费体系，提出建设安全、舒适、绿色、智慧的好房子。今年中央多次定调城市更新和好房子，尤其是7月以来，高层针对城市发展与内需扩容的政策定调显著提速且层级高度非常明确。

政策端的强信号有望显著修复市场对于地产后周期产业链的预期，叠加"十五五"期间社零目标的宏观指引，存量房翻新与改造需求为消费建材板块提供坚实的情绪支撑与中期需求增量。好房子是建材长期趋势所在，行业有望实现价值跃迁。当前传统建材处于估值底、高赔率、格局优化、盈利向上的趋势中，拉长周期中小企业加速出清，龙头份额与盈利韧性逆势增强，集中度提升趋势未变。

消费建材盈利能力修复，龙头阿尔法机会显现

消费建材长期存量房需求占比增加、行业集中度持续提升、竞争格局好的优质细分龙头中长期成长空间仍然很大。下游地产仍在寻底，新开工面积预计已回落至中期较低水平，目前需要观察等待销售企稳好转。核心龙头公司经营韧性强，龙头企业已展现出明显的经营alpha和抗压韧性，这印证了行业优质公司内在盈利能力的修复。

涂料/防水等领域供需关系改善明确，后续预计将有更多细分龙头跟进改善，建议把握龙头在结构、份额、利润多维改善的窗口期。二手房支撑零售建材需求，若新房需求逐步企稳，有望带来板块收入增长弹性；在景气企稳修复阶段，格局优化、价格战拐点、成本下行、高毛利业务拓展将显著修复毛利水平，叠加费用率下降，行业龙头有望实现利润的强复苏。

水泥价格震荡偏弱，估值处于历史底部区域

本周全国水泥市场价格环比回落0.3%。价格上涨地区主要是广东，幅度20元/吨；价格回落地为上海、湖南、重庆和宁夏，幅度10-20元/吨。7月中旬受高温、台风、降雨影响，水泥需求大幅走弱，国内重点地区水泥企业出货率降至39%，环比下降2.6个百分点。仅少数地区推涨价，多数区域因暂无有效错峰生产支撑，价格持续小幅回落。淡季行情下，短期价格预计将继续震荡偏弱运行。

预计2026年水泥景气前低后高，供给优化有望带来盈利中枢上行。2026年初以来市场需求疲弱，上半年旺季不旺，价格震荡下跌，目前价格已跌至底部；后续"超产治理"和"错峰生产"等减量政策有望发力，带来板块价格和盈利修复。目前行业估值在历史底部区域，SW水泥行业PE估值和PB估值均处于历史底部区域。

玻璃市场分化，光伏玻璃价格回暖

浮法玻璃市场跌多涨少，价格中心下移，需求不足。国内浮法玻璃均价环比下跌1.0%，库存天数增加，产销率97.14%，刚需仍显乏力，市场交投氛围表现一般。光伏玻璃方面，成交尚可，库存小幅下降。2.0mm镀膜面板主流订单价格环比上涨3.64%，3.2mm镀膜主流订单价格环比上涨1.64%。近期国内外终端装机推进一般，下游组件厂家生产相对平稳，多数按需采购。

玻纤粗纱弱势下行，电子纱及布紧俏局面不改

粗纱市场价格弱势下行，电子纱及布新价落实尚可。无碱粗纱市场报价延续零星下调，电子纱市场价格暂稳运行，市场需求支撑强劲。电子纱市场主流产品G75及7628电子布价格基本稳定，市场整体走货量良好，电子布市场供应持续紧俏。供应端看，短期电子纱有效产量增速有限，前期点火产线尚未投产；需求端表现为提货积极性高位不减，部分中小下游客户存加价提货现象，高端产品订单仍有增量，但国内高端产品产量增加依旧有限，短期多产品仍维持供不应求状态。

预计2026年粗纱新增供给明显缩减，电子布步入涨价大周期。2026年净新增产能同比增幅有限，新增供给明显缩减。电子纱产能相对稳定，高性能低介电电子纱供给小幅增量，受制于织布机短缺，电子布持续高景气。AI需求增长带来产品结构升级，由于织布机产能不足，部分织布机转产至AI特种布和超薄极薄布，使得普通电子布持续紧缺，预计2026-2027年织布机将持续保持供给紧张态势。

原材料成本跟踪

本周建材行业主要原材料价格呈现分化态势。原油、煤炭、丙烯酸、PP-R、HDPE、不锈钢、铝合金、铝锭、环氧乙烷环比上涨，纯碱、国废、PVC、锌合金环比下跌。其中煤炭价格环比上涨2.1%，同比上涨28.4%，为水泥主要变动成本；丙烯酸价格环比上涨18.2%，为建筑涂料主要变动成本；纯碱价格环比下跌1.8%，为玻璃主要变动成本。