杰瑞股份紧抓AI机遇，向数据中心一体化进阶

高端制造基因奠定AIDC业务拓展根基

杰瑞股份以传统能源产业为底盘，正加速向数据中心能源一体化产业转型。公司成立于1999年，历经二十余年发展，已从最初的矿山设备配件贸易，逐步成长为全球领先的能源系统解决方案提供商。复盘其发展路径，高端装备制造、工程化交付与全球化能力构成其切入AIDC电力与一体化方案的三大核心基因。

在高端装备制造方面，公司最早从配件贸易起步，2001年成功修复进口压裂车后打响品牌，随后进入自主研发制造领域。公司具备持续创新能力，是世界首台4500型涡轮压裂车、中国首座页岩气液化工厂、全球首套电驱压裂成套装备等的业绩拥有者。2012年，公司向美国交付压裂车组，成为迄今为止唯一向北美提供全套页岩气压裂装备的中国企业。

在工程化交付方面，公司拥有丰富的EPC项目经验。2024年，公司斩获阿布扎比国家石油公司井场数字化改造EPC项目，合同金额达9.2亿美元，彰显其国际工程总包能力。在全球化布局方面，公司持续加强海外能力本地化建设，2025年海外市场实现收入78.38亿元，占比达48.32%，同比增长29.85%，海外市场新增订单占比超过50%。

燃机发电业务受益数据中心强劲需求

全球电力需求持续增长，数据中心成为重要驱动力。根据行业研究机构预测，全球电力需求将从2024年的30500TWh增长至2030年的36000-39000TWh，复合增速达2.7%。其中，数据中心电力需求预计从2026年600TWh上行到2030年1600TWh，电力需求占比将从约1.8%增长至4%。

燃气轮机因配置灵活、模块化、易于安装等特点，成为数据中心供电的主要选择之一。全球发电领域对燃机需求从2024年开始加速，2025年同比大幅增长71%。主要燃机主机厂订单维持高位，数据中心需求旺盛。从供给端看，全球核心主机厂排产紧张，部分厂商产能已排至2029-2030年，供需错配显著。

公司燃机发电机组业务前瞻布局，2018年开启研制设计工作，2021年在北美市场签订首单，2022年已实现2500小时稳定作业。凭借快速现场组装等优势，公司快速切入数据中心电力板块。2025年11月至2026年4月，公司在北美区域签订超11亿美元数据中心燃机发电机组订单，应用领域均为数据中心领域。同时，公司与西门子能源、贝克休斯、川崎重工等签署战略合作协议，持续扩大机头资源能力。

数据中心一体化业务打开成长空间

制约数据中心交付速度的因素包括设备供应链紧张、专业技术工人供给不足与开发成本不断攀升。模块化方案因安装周期与建造成本更低，正成为行业发展趋势。根据行业报告，预计到2030年模块化系统与微型数据中心的年市场规模有望达480亿美元，2025-2030年复合增速预计为35%。

公司前瞻布局数据中心一体化业务，构建覆盖发电、配电及能控管理的一体化解决方案。在冷却底座方面，公司推出全链路液冷方舱，实现100%工厂预制与调试；在能源底座方面，布局锂电备电方舱、低压交流电力模块方舱、固态高压直流电力模块方舱、储能方舱等产品；在算力基础设施方面，推出预制模块化高密度IT算力方舱，高集成出厂90%以上装配完成。此外，公司于2026年7月发布小土星模块化燃气发电解决方案，适用工业园区、油田作业项目、数据中心等多应用场景。

在SMR等前沿领域，公司与阿联酋投资部签署战略合作备忘录，围绕小型模块化反应堆、人工智能数据中心等领域开展项目合作。2026年1月，公司拟在阿联酋迪拜成立控股子公司，开展SMR相关业务。

盈利预测与估值

公司2026年一季度业绩呈现加速增长，实现归母净利润5.88亿元，同比增长26.3%，在汇兑损失压力下仍保持较高增速。考虑公司北美区域发电机组订单强劲，且拓展至数据中心一体化业务，分析师维持2026年盈利预测，上调2027-2028年盈利预测。参考可比公司估值水平，考虑公司具备业务强协同效应、强势进入北美市场，给予一定估值溢价，维持增持评级。