海科新源：量价齐升迎拐点，新品放量增弹性

行业周期触底回升，公司业绩强势反转

2025年电解液溶剂行业产品价格持续低位，公司经营业绩承压。进入2026年，随着行业供需格局显著改善，叠加公司25万吨新建碳酸酯溶剂产能全面释放，且深度绑定比亚迪、法恩莱特等头部客户长协订单，公司2026年一季度实现营业收入15.09亿元，同比增长33.90%；归母净利润2.01亿元，同比大幅增长1922.01%，Q1成功扭亏为盈。

下游新能源车与储能需求高增，行业供需紧平衡推动溶剂量价齐升

2026年全球新能源车渗透率持续提升，叠加储能电池装机量快速增长，带动电解液溶剂需求同比增长，同时，根据石大胜华2025年年报，供给端行业新增产能增速大幅放缓至20%以内，供需关系由过剩快速转为紧平衡，碳酸乙烯酯赛道仅新增一家6万吨产能的入局企业，且新增产线运行多不稳定，行业整体开工率仅30%-40%。公司作为全球锂离子电池电解液溶剂龙头企业，凭借产能优势与优质客户资源保持满产满销，产品出货量同比大幅增长，叠加碳酸酯系列溶剂价格自2025Q4以来触底反弹，主业迎来量价齐升的上行周期。

纵向布局添加剂等高附加值产品，新品逐步放量开辟第二增长曲线

公司积极推进从单一溶剂生产商向“溶剂+添加剂+锂盐+前沿锂电材料”的综合锂电材料平台转型，目前VC、FEC等电解液添加剂产能已陆续投产并实现稳定供货。添加剂产品毛利率显著高于传统碳酸酯溶剂。同时，公司新品已逐步导入天赐材料、新宙邦等头部电解液厂商供应链，收入占比稳步提升。高附加值产品的持续放量将不断优化公司产品结构，显著增厚公司盈利水平，打开中长期成长空间。

丙二醇供需向好，精细化工构筑业绩压舱

2025年美妆市场扩容带动丙二醇内需稳步提升，行业出口大增、进口连降五年，国产替代持续兑现。公司具有医药/食品级丙二醇的稀缺资质，2025年高端丙二醇、1,3-丁二醇等产品销量分别同比增长42%及45%，且公司产品顺利进入欧莱雅、资生堂、强生等国际日化头部企业供应链。2026年PO原料涨价助推丙二醇价格上行，高端产品盈利持续改善；同时DMC装置联产工业丙二醇，依托周期涨价进一步增厚溶剂收益，消费化工弱周期属性有效对冲锂电波动，成为公司重要盈利补充。