2026年7月公用环保行业投资策略：政策驱动与盈利修复

宏观政策与行业背景

2026年7月，国务院印发《美丽中国建设“十五五”规划》，明确提出到2030年生态环境质量全面改善，碳达峰目标如期实现，主要污染物排放总量持续减少。该规划为公用事业及环保行业提供了长期的政策指引，强调绿色生产生活方式的形成及生态系统多样性的提升。与此同时，国家发改委、能源局等部门相继发布新型能源体系建设及重点行业节能降碳改造行动，进一步夯实了行业发展的制度基础。在市场表现方面，6月沪深300指数上涨，但公用事业及环保板块相对表现较弱，公用事业指数下跌，环保指数亦出现回调，反映出市场在政策预期与现实盈利之间的博弈。

电力板块：煤电价下行与新能源稳健增长

电力板块内部呈现分化态势。火电方面，随着煤炭价格与电价同步下行，火电企业的盈利空间受到挤压，但预计整体盈利仍能维持合理水平。在此背景下，具备规模优势的大型火电企业及区域电价坚挺的企业更具防御价值。新能源发电领域，国家持续出台政策支持其发展，尽管面临电价下行压力，但装机量和发电量的增长有望对冲部分影响，使新能源发电盈利逐步趋于稳健。特别是海上风电及具备“风电+锂矿”双轮驱动模式的企业，展现出较强的成长性与资源协同优势。

核电与水电板块则表现出较强的稳定性。核电公司得益于装机和发电量的稳步增长，盈利预计维持稳定。水电板块在全球降息背景下，高分红特性凸显其防御属性，业绩稳健且具备成长性的水电龙头受到关注。此外，燃气板块中，具备海气贸易能力及特气业务布局的企业，因业务锚定商业航天等新兴领域，展现出独特的竞争优势。

环保板块：类公用事业属性与国产替代机遇

环保行业正逐步进入成熟期，水务及垃圾焚烧领域的自由现金流改善明显。在无风险收益率走低的宏观环境下，环保板块的“类公用事业”投资机会凸显，具备稳定分红能力的企业受到投资者青睐。同时，科学仪器领域国产替代空间广阔，中国科学仪器市场份额巨大，本土企业在技术突破和政策支持下有望提升市场占有率。此外，欧盟可持续航空燃料（SAF）强制掺混政策即将生效，带动废弃油脂资源化行业需求增加，国内相关企业受益于原材料需求增长，行业景气度有望提升。

投资策略建议

综合来看，公用事业板块建议关注火电龙头、新能源发电龙头企业及核电运营标的，同时配置具备高分红属性的水电龙头。环保板块建议关注具备稳定现金流的“类公用事业”标的、科学仪器国产替代龙头以及受益于欧盟SAF政策的废弃油脂资源化企业。整体策略上，兼顾政策驱动下的长期成长性与宏观环境变化中的防御性配置。