2026年7月五维行业比较：成长风格占优，关注有色金属与军工

五维行业比较框架逻辑与历史表现

光大证券策略组构建了“五维行业比较框架”，综合市场风格、基本面、资金面、交易面、估值五个维度对行业股价表现进行综合分析。该框架具有灵活性，指标权重并非每月固定，而是根据市场核心影响因素进行调整。在非财报季，五个维度等权打分；在财报季，则提高基本面维度权重，降低市场风格及估值维度权重。自2025年4月发布以来，截至2026年6月，该框架累计收益率显著跑赢沪深300指数，超额收益明显，历史回测显示得分越高的行业组别表现越好。

7月市场风格判断：偏向成长，防御轮动

预计7月市场风格主要偏向成长，防御风格可适当关注。经济层面，二季度复苏势头放缓，但整体仍处温和复苏通道，经济预期较为平稳。市场情绪方面，受产业趋势催化及财报季扰动影响，预计情绪偏向震荡。根据“现实情绪风格投资时钟”，在“弱现实、强情绪”或“弱现实、弱情绪”情景切换下，主题成长及独立景气板块（如TMT、电新、军工）以及具备高股息属性的防御板块（如公用事业、银行）具备配置价值。

基本面维度：成长与周期品景气较高

7月为财报季，基本面权重上调。综合业绩及预测，有色金属、交通运输、电子、基础化工等行业基本面得分较高。其中，有色金属受供给受限及新兴需求驱动，景气度维持高位；电子、计算机等行业受益于AI算力需求及国产替代逻辑，业绩增速及改善幅度靠前。相反，农林牧渔、汽车、美容护理等行业基本面得分相对较低，主要受需求疲软或竞争加剧影响。

资金面维度：公募资金或为主导

预计7月主导资金为公募资金，且公募资金可能呈现净流入状态。保险资金受国债收益率波动影响，流入流出幅度较小；ETF资金因前期获利盘了结及市场震荡，大幅流入可能性较低。鉴于6月公募基金发行情况较好，预计7月公募资金将延续净流入趋势，重点加仓通信、医药生物、电力设备、有色金属等公募重仓行业。

交易面与估值维度：寻找错杀与轮动机会

交易面维度遵循“强动量+低换手+低拥挤”逻辑。国防军工、银行、非银金融、医药生物等行业得分较高，表明存在潜在利好且股价尚未完全反映，交易拥挤度较低。电子、通信等行业虽景气度高，但交易拥挤度较高，需警惕短期波动。估值维度方面，预计市场情绪震荡，高估值行业（如电子、通信、计算机）与低估值行业（如银行、非银金融、交通运输）存在轮动机会，需结合基本面兑现情况动态调整。

重点行业配置建议

在成长风格下，重点关注有色金属、国防军工、电力设备、计算机、电子、通信。有色金属板块受油价回落及加息预期弱化支撑，铜、锂、黄金等品种具备长期配置价值；国防军工及电力设备受益于商业航天、AI算力基础设施及储能需求增长；计算机板块关注国产算力及大模型商业化落地带来的机遇。若市场偏向防御，可关注有色金属、交通运输、国防军工、银行、非银金融、医药生物，其中银行板块估值处于历史低位，股息率具备吸引力。