重卡行业2026年中期投资策略：出口强劲缺电催生机遇

内需复苏与出口结构优化

2026年上半年，重卡行业在政策驱动下呈现强劲复苏态势。受“以旧换新”政策细则出台及国四国五车辆淘汰置换需求支撑，内需市场稳步回暖。同期，重卡出口保持高速增长，但出口结构发生显著变化，对俄出口因当地市场萎缩及保护主义政策而大幅收缩，东南亚、中东及非洲等非俄地区成为出口增长的核心引擎，行业整体呈现“内需稳健、出口主导”的双轮驱动格局。

新能源渗透提速与燃料结构转型

在能源结构方面，传统柴油重卡市场份额持续承压，天然气重卡在油气价差波动影响下保持基本盘稳定，而新能源重卡凭借政策补贴优势及经济性提升，渗透率快速攀升。纯电动技术路线在新能源重卡中占据绝对主导地位，随着基础设施完善及技术成熟，电动化趋势不可逆转，成为驱动行业销量增长的重要力量。

北美缺电逻辑与AIDC电源机遇

伴随AI算力需求指数级增长，北美数据中心电力负荷高增，而当地电网基础设施老化、并网审批拥堵及基荷电源退出导致电力供给弹性弱化，缺电矛盾凸显。在此背景下，燃气轮机、燃气发动机、SOFC及柴油发动机四类发电技术构建起主备电源矩阵，全面适配AIDC全周期用电需求。其中，燃气轮机因产业格局优、技术护城河深及供给约束硬，被视为当前最优赛道；燃气发电机作为快速部署的替代方案，柴发作为确定的备用刚需，均迎来广阔的市场空间。

投资建议与展望

展望2026年下半年，重卡行业预计将延续上行周期，国四国五置换需求托底内销，亚非国家出口贡献核心增量。具备“出海+新能源+产业链”综合优势的龙头企业有望持续受益。同时，北美缺电逻辑持续演绎，国内相关产业链公司如潍柴动力等，在整机及零部件配套领域具备显著投资机会，估值体系有望进一步重塑。