天华新能：逆周期资源布局加速，固态材料卡位新机遇

锂盐龙头二次蜕变，逆周期布局成效显著

天华新能自2018年切入锂电赛道以来，凭借对行业趋势的深刻理解和逆周期思维，在上一轮锂电需求爆发周期中快速跻身氢氧化锂冶炼龙头梯队。面对2023年起的锂行业下行周期，公司并未收缩战线，而是逆势强化上游资源布局，并向下延伸至固态电池相关材料领域。站在本轮锂电新需求周期的起点，公司资源与材料产能加速释放，有望凭借过往积淀迎来二次蜕变，享受高量增带来的增长弹性。

在冶炼产能方面，公司已在宜宾、眉山、宜春建立三大生产基地，截至2025年底合计年产能达16.5万吨。伴随锂价上涨及自有矿补充，公司计划择机增加产能，目标年产能达到25-26万吨。同时，公司深度绑定宁德时代等优质客户，通过来料加工模式和长协订单锁定，保障了产线的高利用率与稳定盈利。

资源自供率快速提升，全球布局构建成本优势

公司在锂行业底部周期持续加码锂矿资源，资源自供率从0突破至2025年的15.5%，预计2026年有望进一步提高。这一提升主要得益于尼日利亚、江西、四川及刚果金等多地资源的接力保障。

尼日利亚锂矿项目进入量增放量周期，Ogapa锂矿于2024年投产，Kebbi锂矿项目加速推进，成为公司近两年最重要的资源成长极。江西金子峰云母矿体量优势明显，计划于2027年建成投产，满产后产能有望达4-5万吨LCE/年，并与江西奉新时代冶炼产线形成配套。此外，公司在四川和刚果金的远景资源储备丰厚，进一步夯实了长期扩张的资源基础。通过全球多元化供应链构建，公司锂盐成本大幅降低，竞争优势显著。

加码固态电池材料，多技术路线卡位技术革新

基于上游资源优势及与宁德时代的深度战略协同，公司在固态电池正极材料与电解质原料两大关键环节前瞻布局。依托子公司江苏宜锂与埃米特，公司构建了覆盖多技术体系的固态电池正极材料产品矩阵，研发进度处于行业领先地位。

在正极材料方面，公司开发了高镍/中镍三元、高电压钴酸锂、富锂锰基及尖晶石镍锰酸锂等产品，多款产品已实现量产或送样验证，适用于液态、混合固液态及全固态电池体系。在电解质原料方面，公司掌握了低成本、短流程的硫化锂规模化生产工艺，产品纯度达99.9%，已送至头部企业验证，有望在固态电池产业化进程中成为核心供应商。

基石业务稳健，防御属性凸显

除锂电业务外，公司的防静电超净与医疗器械业务构成了被低估的经营压舱石。防静电产品深度切入液晶显示、半导体等高端制造供应链，医疗器械产品建立了稳固的院内准入与海外出口渠道。这两大业务凭借高客户粘性与弱周期特征，持续贡献稳定的经营性现金流，在锂价波动期间有效对冲风险，构筑了公司极具韧性的安全垫。