2026年7月行业配置：聚焦中报业绩高增与改善领域

宏观环境与市场复盘

过去一个月A股市场呈现先抑后扬的走势，成长方向在剧烈波动后重拾强势，红利防御板块阶段性占优后让位。宏观层面，经济呈现总量边际走弱、内外温差拉大、新旧动能持续分化的特征。出口方面，本轮景气受北美AI高景气拉动，与科技升级及高端制造出海高度绑定，出口与内需增速差处于历史高位。内需修复力度仍显不足，政府支出力度边际收紧，传统基建投资缺乏增量。生产端新旧动能分化加剧，科技引领增长，传统动能持续承压。物价层面，PPI涨幅扩大主要受AI需求旺盛及产业链量价齐升驱动，而CPI同比涨幅较小，显示终端消费需求不足。

外部因子方面，伴随美伊和谈达成协议，国际油价中枢高位回落，中游制造业成本外生冲击钝化。美联储加息大概率落空，科技成长的压制因素缓和。当前AI和半导体链条仍有很强的盈利支撑，科技主线尚未见顶。

中报业绩前瞻与配置线索

展望7月，行业配置建议主要围绕中报业绩持续高增或改善的领域展开。从历史数据来看，7月表现较好的行业主要集中在中报业绩增速较高的领域。结合中观景气、盈利能力、筹码分布、估值、交易、周期阶段和赛道价值等多维度分析，预计中报业绩有望延续改善趋势，同时行业间增速持续分化。

重点关注的领域包括：一是TMT涨价链，如半导体、元件、通信设备、玻纤、小金属、金属新材料、电子化学品等，受益于AI算力需求高增及存储芯片供需偏紧；二是出口景气/出海扩张领域，如电池、自动化设备、工程机械、船舶、风电、地面兵装、化学制药等，受益于全球制造业升级及中国设备竞争力提升；三是供需格局改善的资源品，如工业金属、能源金属、煤炭、农化、化学原料、化纤、非金属材料等，受益于前期产能出清及新兴领域需求放量。

细分行业推荐逻辑

电子（半导体）方面，AI算力需求持续高增，存储芯片供需偏紧价格高位上涨，行业盈利有望延续高增长态势。国产芯片产业链提速扩产，自主可控逻辑强化。电力设备（电池、电网设备）方面，储能需求高增叠加价格企稳回升，全球电网升级与变压器紧缺共振，行业盈利有望持续改善。机械设备（自动化设备、通用设备）方面，自动化需求复苏、设备更新与出口扩张共振，行业订单改善、盈利修复趋势明确。

有色金属（金属新材料、工业金属、小金属）方面，科技需求扩张叠加供给约束，关键矿产成为大国博弈核心筹码，行业需求与战略溢价共振。基础化工（非金属材料、化学制品）方面，电子涨价扩散至上游，行业供需结构优化，中报盈利预期改善。非银（证券）方面，资本市场活跃度回升，政策红利释放，行业延续较高景气，并购重组进入落地高峰期。

多维度评估与交易特征

从盈利能力看，资源品、信息科技、高端制造盈利能力位居前列，AI产业链、出口高端制造、产能出清后的资源品三条主线均获得盈利端的扎实支撑。从筹码分布看，公募基金一季度主要加仓了通信设备、石油石化、电网设备、半导体等。从估值水平看，通信设备、自动化设备、光学光电子等估值处于近十年极高位置，需警惕高位拥挤风险；证券、保险、家用电器等估值仍处于历史中低位，安全边际充足。从交易特征看，半导体、工业金属、自动化设备、通信设备等成交额占比和换手率处于历史较高分位，交易集中度较高且处于上行趋势中的行业主要有小金属、半导体、工业金属、光学光电子等。