2026年7月医药行业周报：Q2业绩前瞻与细分赛道投资主线

医药板块行情回顾与市场表现

本周中信医药指数表现强劲，涨幅显著跑赢大盘，在主要行业中位居前列。市场资金对医药生物板块的关注度大幅提升，个股分化明显。涨幅前列的标的主要集中在创新药及特定细分领域，如热景生物、万邦医药、海南海药等，显示出市场对具备技术突破或业绩反转预期的公司给予较高溢价。与此同时，部分传统包装及受政策扰动较大的个股出现回调，反映出资金正在从低壁垒或短期承压领域向高成长、高壁垒赛道转移。

创新药：创新驱动与全球化布局深化

中国创新药行业已进入“创新驱动”的营收时代，国产新药海外授权热度持续攀升，中国正成为全球创新药研发的重要参与者。行业格局呈现传统药企与新兴力量并进的态势。在细分赛道方面，KRAS抑制剂成为关注焦点，加科思等企业在pan-KRAS抑制剂及新型ADC平台（如tADC、iADC）上取得进展，通过与跨国药企合作加速全球研发，有望实现价值重估。此外，siRNA药物及多适应症靶点的开发也获得国际认可，石药创新与阿斯利康的合作即为典型案例。医保目录调整对创新药的支付支持持续增强，通过基本医保与商保创新药目录的双轨推进，高临床价值药品的商业化预期得到强化。

医疗器械：集采缓和与出海加速双轮驱动

医疗器械板块正迎来业绩与估值的双修复机遇。高值耗材方面，随着集采覆盖面扩大，政策压力趋向缓和，创新驱动成为产业持续发展的核心动力，部分企业在神经介入、心脏支架等领域实现技术突破并获国际认证。医疗设备板块在经历前期调整后，招投标规模呈现恢复性增长，收入端拐点已现。国产替代与国际化进程同步加速，头部企业通过本土化布局拓展海外市场。IVD板块政策扰动逐步出清，增值税调整等一次性因素影响消退，龙头企业凭借成本优势和技术壁垒，在国内份额提升及海外本地化布局中占据有利地位。低值耗材领域，头部厂商通过产品迭代及海外产能规划应对地缘风险，构建发展新动能。

原料药与CXO：周期回暖与盈利弹性释放

CXO行业海内外投融资持续回暖，前端订单增速表现良好，有望逐步传导至业绩端，迎来新一轮创新药产业链周期。生命科学服务板块在经历调整后，供给侧出清带来集中度提升，随着创新药BD加速及国产替代深化，行业需求回暖，净利率逐步修复，细分龙头盈利释放弹性较大。原料药板块多数品种长期处于价格底部，随着供给出清及行业反内卷趋势，部分品种价格有望企稳。专利悬崖带来的仿制药替代空间扩容，推动特色原料药市场增长。具备原料制剂一体化优势及CDMO拓展能力的企业，凭借成本控制和产能规模，有望在新一轮周期中实现业绩爆发。

中药与药房：基本面筑底向上与整合机遇

中药行业基本面有望逐步恢复，库存压力逐渐消化，复苏节奏呈现院内中药先行、OTC及高值消费中药跟进的特征。政策端，批文再注册门槛提高加速供给侧出清，集采规则宽松及基药目录推进为行业带来增量。药房板块出现“三重底”信号，同店改善趋势明显，政策鼓励并购重组及多元化经营。头部药店凭借高壁垒牌照优势，在行业供给优化中受益，通过门店调改及长护险等增量政策，有望实现EPS与PE的双重提升。医疗服务板块在医改政策影响出清及宏观消费回暖背景下，重回中长期增长轨道，具备全国化扩张能力的优质标的受到关注。