2026年Q2大模型行业复盘：算力效率提升与差异化定价

模型能力迭代加速，智能上界持续突破

2026年第二季度，全球大模型行业的基础模型智能能力竞争持续加剧。国际厂商以Anthropic推出的Claude Fable 5为代表，显著推升了行业整体智能能力的上限；中国厂商方面，智谱发布的GLM-5.2进一步巩固了其在开源模型领域的优势地位。从综合能力评估来看，国际与中国厂商分别在多个维度展现出卓越表现，其中Anthropic和智谱成为各自区域的代表性力量。

在细分能力维度上，语言模型智能能力方面，Claude Fable 5处于全球领先地位，而智谱GLM-5.2在中国模型中表现突出。推理效率方面，包括DeepSeek V4 Pro、MiniMax M3在内的多款国产模型进入最优象限。智能体（Agent）能力方面，Anthropic和OpenAI的旗舰模型处于国际第一梯队，而智谱GLM-5.2、DeepSeek V4 Pro和MiniMax M3则领跑国内。编程能力方面，Anthropic和OpenAI模型领先，智谱GLM-5.2在国内排名第一。图像生成领域，国际头部模型由OpenAI、微软和谷歌占据，国内字节跳动表现强劲。视频生成赛道，阿里巴巴、字节跳动和快手构成国内第一梯队，海外则以xAI表现突出。

算力利用效率优化，推理成本大幅下降

行业演进的另一大核心趋势是算力利用效率的提升与推理成本的优化。主要模型厂商在算力效率改善方面采取了多环节推进策略：硬件端通过芯片代际升级和专属推理芯片改善单位功耗与成本；软件端通过模型训练方法、编译器与算子优化提升推理吞吐；国产模型通过注意力机制改造、KV cache压缩和MoE稀疏激活降低长上下文推理开销；系统调度端通过资源动态分配提升GPU利用率。

不同厂商在降本技术路径上各有侧重。DeepSeek、智谱、MiniMax等国产厂商主要依托模型架构层改善（如MoE稀疏激活、注意力机制改造）与训练系统优化来压低单位成本；而Anthropic、OpenAI等海外厂商则更多在API与产品层（如模型分层路由、prompt caching）乃至自研推理芯片上摊薄单位智能成本。

在算力成本优化的推动下，2026年第二季度不同智能能力区间的模型整体推理成本均呈现优化趋势。以智能能力指数区间40-50的模型统计，其区间内表现最优模型的调用价格已从2026年3月的约1.2美元/百万tokens下探至2026年6月的约0.058美元/百万tokens，降幅显著。与此同时，输出速度也有所提升。值得注意的是，强智能能力的模型仍可持续维持较高定价甚至进一步提价，表明智能能力仍是决定模型定价水平的关键因素。

Agent场景成为Token消耗增长核心驱动力

全球AI Token消耗量呈现指数级增长趋势。测算显示，全球月均AI Token消耗量将在2030年超过26万万亿，2025-2030年复合增速极高。增长驱动力主要包括模型智能水平提升带动的用户规模与粘性增长、多模态输入输出占比提升推动的单次Prompt消耗增加，以及底层模型能力提升与Harness框架完善带动的Agent产品渗透率提升。

Agent场景被视为2025-2030年Token消耗量增长的核心驱动力。预计2030年全球Agent场景月均Token消耗量将超过21万万亿，占全球AI Token消耗量的主要份额。在此背景下，行业建议关注三条主线投资机会：基础设施云厂商和头部基础模型厂商、头部编程/办公/企业AI Agent应用厂商，以及头部多模态模型与多模态AI应用厂商。

从短期高频数据来看，OpenRouter平台的周度Token调用量在2026年第二季度内由4月初的约21万亿升至6月中旬的46.66万亿，单季约翻倍。中国开源模型贡献了主要增量，截至6月下旬，DeepSeek以6.7万亿tokens居平台首位，高于Anthropic的4.25万亿；小米、MiniMax、智谱等中国厂商合计占比亦较高。DeepSeek调用量的快速上升与其第二季度V4系列发布及API大幅降价的时点一致。

资本化进程加速，商业化变现持续深化

海外AI平台竞争格局出现边际变化，Anthropic ARR在5月反超OpenAI，且三家龙头（Anthropic、OpenAI、xAI）先后开启IPO筹备进程，估值锚逐步转向公开市场。国内AI平台竞争格局中，资本化进程同样加速，智谱、MiniMax分别启动A股科创板IPO申报，阶跃星辰、月之暗面也在筹备港股IPO。

在应用及变现场景端，B端商业化持续加速。因ROI更为清晰且对智能能力需求更大，AI在B端的商业化变现仍在加速，云、广告、创意内容生成、Agent等仍是主要关注领域。相较而言，C端整体付费订阅及渗透仍处于较为早期阶段，办公及生产力提升是主要探索场景。未来商业模式演变的中长期重点在于推动从仅基于用户数量计费的模式转型至按“用户+使用量计费”的模式。