宠物行业深度报告：精细化养宠带动结构升级，龙头企业坚定构筑品牌壁垒

行业全景：我国宠物行业走向成熟，量价共振驱动扩容

我国宠物行业经历了从政策严控到逐步放开、从萌芽到成熟的四个阶段，目前整体进入成熟期。随着行业监管体系不断完善，市场逐步成熟，行业增长由前期高速扩张过渡至中速稳健发展阶段。居民养宠理念发生明显转变，从传统基础喂养逐步升级为科学喂养与全生命周期健康管理，精细化养宠需求持续渗透，推动行业高端化升级。本土国产品牌快速崛起，同时进口宠物食品关税上调加速了国产化替代进程，行业市场集中度稳步抬升。

我国宠物行业市场规模增速领先全球，是全球最具活力的增量市场之一。2025年城镇宠物（犬猫）消费市场规模达3126亿元，较2024年增长4.1%。2020-2025年，中国宠物行业市场规模从2065亿元增长至3126亿元，五年复合年增长率达到8.6%，高于全球宠物行业复合增速。从结构来看，犬猫消费是宠物行业核心基本盘，且增速呈现“猫快犬慢”的结构性特征。猫消费增速持续高于犬，未来猫消费规模将实现对犬的全面反超。单宠消费持续提升，单猫消费增速更快、提升弹性更强，差距持续收窄。

头部企业亦加速品牌升级，行业高端化趋势明确。高端宠物食品市场占比已突破40%，增速显著高于中低端品类。龙头企业积极布局高端赛道，产品结构高端化趋势清晰。对标海外成熟市场，我国在渗透率与高端化方面空间广阔。我国家庭养宠渗透率仅29%，大幅低于美国、日本等成熟市场。专业宠物主粮渗透率虽不断提升，但与成熟市场依旧有较大差别。宠物食品结构方面，我国宠物食品高端化占比同样偏低，伴随宠物情感陪伴属性持续强化，养宠人群对粮品营养配比、健康功效、适口体验的要求不断提高，愿意为高品质、高附加值产品支付溢价，行业高端化升级趋势具备长期延续基础。

需求结构：Z世代引领消费，银发宠主价值潜力可观，精致养宠趋势持续深化

情感陪伴是我国宠物消费的核心驱动力，精致养宠持续升级。当前国内独居、单身及空巢人群规模持续扩张，大众养宠的情感诉求不断增强，宠物逐步被视作家庭成员，消费者更愿意为宠物的健康品质与生活体验支付溢价，推动行业从传统基础喂养向精致化、品质化养宠全面升级。养宠理念历经四个演进阶段，目前拟人化、宠本化养宠正持续渗透。

Z世代成为消费主力，90/00后宠主占比近七成。宠物主群体呈现明显的年轻化特征，90后与00后宠主合计占比接近七成，构成了养宠的主要人群。我国未婚人口数量维持在高位，一人户家庭数量持续提升，单身经济成为现阶段支撑宠物行业价值量的核心驱动力。中高学历人群普遍具有晚婚晚育的特点，单身时间较长，个人可支配收入较为充裕，更愿意将情感和消费倾注于宠物身上。按城市划分，我国宠主仍集中在一二线城市，但下沉市场占比呈稳步提升趋势。按收入划分，中高收入群体占比持续提升，宠主整体购买力提升，为宠物消费升级提供了坚实的购买力支撑。

银发宠主潜力凸显，渗透率偏低、单宠消费价值突出。相比之下，银发宠主在整体宠主结构中占比偏低，但单宠消费能力突出，且伴随老龄化进程加速，渗透率提升空间较大。我国银发人口基数庞大，当前宠物在银发群体中的渗透率仍处于较低水平，银发经济与宠物经济的关联度尚未充分释放，增量空间广阔。银发群体的宠物消费力显著高于平均水平，是典型的“低渗透、高价值”增量市场。老年宠主对宠物健康、陪伴与生活品质的重视程度持续提升，为处方粮、保健品、医疗服务等赛道创造了结构性需求窗口。

消费结构：宠物食品为核心刚需赛道，高端化升级趋势，产品线上渠道为主

宠物食品为主，增速领先。近年来，宠物行业各子行业逐步走向独立与成熟，形成覆盖全面的完整产业链。宠物食品在行业中占据重要份额，代表企业包括乖宝宠物、路斯股份、中宠股份和佩蒂股份等。从消费属性划分，宠物行业可分为食品、用品、医疗、服务四大板块，整体消费结构保持稳定，其中，宠物食品规模最大、增速领先，是行业核心支柱。宠物食品覆盖全生命周期，使用高频且持续稳定，属刚性消费，因此成为占比最高、受益最大的核心子板块。宠物食品中，主粮占比最高。随着宠物老龄化和主人健康意识提升，宠物营养品、宠物体检、宠物保险等保持较高增速。

宠物食品为行业刚需核心，主粮覆盖宠物全生命周期，用户粘性强，复购频率高，需求持续扩容。科学养宠理念持续渗透，叠加国内老龄宠物占比提升，主粮需求结构持续升级。消费重心从基础饱腹转向健康营养，宠主对高品质、高安全性、专业化配方的支付意愿显著增强，主粮赛道呈现高端化、品质化、功能化的清晰趋势。传统膨化粮逐步迭代升级，冻干粮、低温烘焙粮、高鲜肉粮等高端产品增速领先，成为行业结构升级的核心抓手。同时，国内宠物老龄化趋势明确，全生命周期健康需求持续释放，进一步推高高端主粮需求。

渠道格局：线上主导实物消费，线下深耕服务场景。宠物消费渠道以线上为主导，产品消费以线上为主，服务消费则以线下为主。在线上渠道内部，传统电商仍占据主导地位，但新兴平台正逐步渗透。抖音、小红书等内容电商渠道的偏好度也有所提升。涉及专业操作与体验的品类，线下渠道具备较高壁垒。例如，宠物医疗、宠物疫苗、日常洗护/美容及宠物体检等，主要依托宠物医院和宠物店开展。

市场格局：国产品牌市占率反超进口，加速抢占高端市场

受关税扰动，宠物食品进口回落，国产品牌崛起填补供需缺口，国产化率提升。具体来看，2024年我国宠物食品进口数量同比下降，较历史高点回落。进口减量叠加国内宠物消费需求不断增长，供需缺口进一步放大。国产品牌加速自有品牌发展，凭借稳步增强的综合竞争力迅速抢占市场份额，有效填补市场空白。2024年国产宠物食品品牌市占率升至61%，首次全面反超进口品牌。其中，乖宝宠物旗下“麦富迪”国内市占率达6.2%，位列第一。另外，2025年1月1日起，宠物食品的进口关税从4%上调至10%，提高了海外品牌的成本门槛，国产品牌渗透率有望进一步提升。

宠物消费结构持续升级，国产品牌纷纷向高端赛道发力布局。高端化是宠物食品行业发展的一个关键趋势，中高端价格带普遍增长。当前主流仍为膨化干粮，但消费者对宠物食品健康、营养等品质属性日益关注，“精细喂养”理念已广泛渗透，冻干粮、烘焙粮等高品质产品成为新宠。国内宠物食品企业加速布局自有品牌以抢占市场份额，自有品牌占比提升叠加产品高端化布局，推动行业毛利率整体上行；但受品牌营销投入加大影响，行业销售费用率同步抬升，短期呈现增收不增利的特征。究其根源，一方面行业正由低毛利代工模式向高附加值自主品牌转型，企业需持续加大营销投放，培育品牌认知、沉淀用户心智；另一方面线上渠道主导行业销售格局，平台流量成本居高不下，进一步推高获客与推广费用。

宠物经济高景气催生跨界热潮，入局品牌主要集中于日化、服饰、家电电子三大行业，宠物食品因壁垒偏高，跨界布局占比显著偏低。其中清洁及其他用品位居首位，属刚需品类且门槛低、模式易复制，是跨界首选，猫狗食品由于涉及配方研发和食品安全，具有较高壁垒，入局品牌多为伊利、新希望等食品行业头部企业。

出海布局：模式由代工转向自主品牌，东南亚市场需求高增

从全球宠物食品进口格局来看，欧美是全球核心进口市场，东南亚增长动能领跑全球。2024年欧洲、美洲、亚洲、大洋洲、非洲宠物食品进口数量占比分别为67.6%、15.0%、13.9%、2.2%、1.3%，其中东南亚宠物食品进口数量占比达5%。东南亚同期复合增速显著高于全球各大区域平均水平，成长潜力突出。

我国宠物企业多以海外代工起家，尽管关税压力导致海外业务占比持续收缩，但出海仍是长期战略方向。为规避关税风险并进一步拓展海外版图，各家企业正积极布局海外产能：乖宝宠物已在泰国、新西兰建厂；中宠股份现有10个海外生产基地，美国第二工厂亦在逐步推进投产。从出海模式来看，我国宠物食品出口当前仍以代工贴牌为主体，但自主品牌出海正加速推进。现阶段海外自主品牌尚处于快速培育期，头部企业持续加码海外自有品牌布局，但整体体量仍小于代工业务；伴随国产品牌海外营销与渠道投入加大，自主品牌出海未来成长空间广阔。

产品结构层面，我国出口品类持续优化升级，逐步由传统膨化粮、低端零食，向冻干粮、低温烘焙粮等高附加值品类转型。该类高端产品营养保留度高、适口性优异，已获得海外高端市场认可，成为出口增长新动能。从出口区域结构来看，我国宠物食品传统出口目的地以欧美日韩为主，对美出口占比持续回落，东南亚等新兴市场快速崛起，成为出口增量核心来源。零售包装犬猫粮以自主品牌出口为主，整体规模呈波动上行趋势，主要出口市场中，德国、美国、英国、日本、韩国占比居前。非零售包装的狗猫粮方面，越南为最大出口市场，新兴市场需求增速较快，成为我国宠物食品出口的重要增量来源。

投资建议

我们认为宠物食品板块当前正处于左侧布局的窗口期。建议重点关注两条主线：1）国产替代与国内集中度提升。在进口受限和国产品质持续提升的背景下，龙头企业积极培育自主品牌、加速拓展国内市场，有望率先受益于行业份额向头部集中的趋势。2）海外供应链完善与自主品牌出海。建议关注持续加码自主品牌建设、不断优化海外产能布局与全球供应链能力的龙头企业。具体标的方面，建议重点关注乖宝宠物和中宠股份。两家公司主粮业务占比较高，自主品牌培育成效显著，同时海外供应链布局较为完善，综合竞争优势突出，有望在本轮行业上行周期中充分受益。