2026年6月29日存量信用债估值及利差分布特征分析

城投债市场区域分化与收益率变动

截至2026年6月29日，公募城投债市场呈现明显的区域收益率分化特征。江浙两省作为传统强省份，其加权平均估值收益率普遍维持在2%以下的低位水平，显示出较强的市场认可度。相比之下，黑龙江省级、贵州地级市及区县级城投债的收益率超过3.5%，反映出市场对弱资质区域的风险溢价要求较高。此外，云南、广西、新疆等地的利差也处于相对高位。从周度变动来看，公募城投债收益率多数下行，其中1年内品种收益率平均下行1.3BP。具体品种中，1年内贵州地级市、区县级非永续债，2-3年新疆区县级非永续债以及1年内山西区县级非永续债的下行幅度较为显著。

私募城投债市场同样表现出区域差异，上海、浙江、广东、福建等沿海省份的加权平均估值收益率基本控制在2.3%以下。收益率高于3%的品种主要集中在贵州地级市及区县级、甘肃及云南区县级，这些区域的利差水平也相对较高。与上周相比，私募城投债收益率超过半数出现下行，2-3年及3-5年品种平均下行均达到0.9BP。其中，1-2年天津省级非永续债、2-3年贵州地级市非永续债、1年内广西区县级非永续债及3-5年新疆区县级永续债的收益下行幅度较大，分别对应下行5.4BP、3.9BP、9BP和4.5BP，显示出资本对部分特定区域和期限品种的偏好增强。

产业债与地产债估值表现

在产业债领域，民企地产债和产业债的估值收益率及利差整体高于其他信用债品种，体现了市场对民营企业及房地产行业信用风险的谨慎态度。与上周相比，非金融非地产类产业债收益率下行居多，表明资金对一般性产业债的配置需求有所回升。在民企公募债中，1年内永续债和2-3年非永续品种的收益率下行超过4BP，显示出短端民企债在流动性溢价压缩方面的表现。地产债收益率整体呈现下行趋势，但各品种的下行幅度均在3bp以内，反映出地产债市场虽然情绪有所修复，但整体仍受制于行业基本面，修复力度相对温和。

金融债市场普遍下行与结构特征

金融债市场中，估值收益率和利差较高的品种主要集中在城农商行资本补充工具和租赁公司债。与上周相比，金融债收益率普遍下行。租赁债收益率整体下行，其中2-3年私募非永续债和公募永续债收益率分别下行3.1BP和2.9BP。商金债表现优于同期限银行次级债，1年国有行和1-2年农商行品种收益下行幅度达到2.7BP附近。银行次级债收益率多以下行为主，1年内城商行二永债和3-5年国股行永续债收益率下行幅度相对较大。

证券公司债作为金融债中涨幅偏小的券种，短端更受市场青睐。1年内私募永续次级债及公募非永续普通债收益分别下行2.4BP和2.3BP。整体来看，金融债市场在收益率下行过程中，不同子品种的利差变动和收益率调整幅度存在差异，反映出投资者在金融债配置中对期限、发行主体资质及债券类型的精细化选择。