2026年第26周A股策略：资金配置波动提供布局机会

海外宏观与资产走势：避险情绪升温与风格倒转

本周全球大类资产走势呈现避险情绪全面升温的特征。在宏观经济增长动能担忧及地缘、政策不确定性引发的风险偏好骤降驱动下，拥挤板块遭遇去化。十年美债利率回落，商品与加密货币成为多头平仓与流动性抽离的重灾区，布油因需求预期转弱大幅回撤，权益市场遭遇全球性抛压，前期涨幅较大、拥挤度较高的东亚市场受外资撤离及套利盘平仓影响跌幅惨重。

美股行业层面呈现出极端的风格倒转特征。此前积聚了极高获利盘与交易拥挤度的核心科技股遭遇清算，信息技术板块领跌全盘。相反，美债利率的大幅下行减缓了长久期资产的估值压力，叠加宏观不确定性下存量资金对确定性现金流的追求，传统避风港板块逆势突围。医疗保健、公用事业、房地产和日常消费板块逆势大涨，市场完成了由高估值成长向低估值高股息防御板块的阶段性强力切换。

海外宏观热点：AI通胀论与油价博弈

海外宏观环境处于复合条件变动下的剧烈博弈中。一方面，油价因需求担忧快速回落，跌破关键关口；另一方面，成长板块因联储鹰派表态和通胀恐慌出现获利了结行为，导致美债利率、油价、股价及通胀预期同步回落。下周关注美国PMI和非农数据，这将成为验证市场对于利率和通胀预期的核心抓手。

人工智能基础设施的投资热潮正在通过供应链传导，并与美联储鹰派信号共振，演变成中期的结构性通胀压力。AI算力需求爆发挤占传统存储芯片晶圆产能，导致上游半导体硬件成本暴涨，AI从预想的通缩力量变为通胀力量。即便近端商品通胀因油价回落降温，长端结构性通胀的黏性也将促使美联储维持限制性高利率，宏观环境短期内对成长端相对不利。

海外投资策略：美股杠铃策略与美债防御

美股方面，维持杠铃策略，向具有硬核利润支撑的细分赛道倾斜。重点关注AI硬件端特别是存储和半导体等中期业绩指引明确的行业，利用市场波动带来的回调进行阶段性逢低布局，依靠高景气度强行对冲宏观环境的负面引力。美债方面，维持买短等长策略，保持现金属性的防御状态，不需要在多空拉锯的左侧过早介入，等待三季度因需求破坏引发的利率回落机会。

黄金方面，长期配置逻辑在全球央行资产结构调整及去美元化背景下未发生实质性改变。虽然短期受到全球离岸流动性边际收紧及地缘政治溢价阶段性消退的打压，但短期价格大跌为长期资金提供了更具性价比的建仓窗口，策略上维持逢低分批配置思路。

国内宏观：利润高增速延续与业绩相关性提升

国内宏观数据显示，规上企业利润维持双位数高增速趋势，利润率改善成为主要支撑力。从大类板块来看，供强需弱格局未变，上游利润修复领先，下游持续低迷。具体行业中，有色、电子、煤炭利润增速领先，而油价强相关行业伴随低库存消耗，高利润率存在收敛压力。

市场热点方面，7月上旬至中旬的业绩相关性相较前期显著提升。从万得一致预期数据看，兼具上修幅度与宽度的二级行业包括小金属、能源金属、半导体、通信设备等。综合来看，二季度有望景气领先的行业包括半导体、通信设备、小金属、能源金属、油气开采、煤炭开采、工业金属、电池、元件、证券、电子化学品、银行、化学原料制品等。

A股大势研判与行业选择

大势研判上，预计下周A股首先震荡整固，提供低吸布局机会。时间节点逼近季度末，在基金业绩比较标准监管趋严背景下，前期风格偏移到科技的基金存在配置回归需求，压力持续至季末，随后科技板块资金压力将逐步解除。度过资金配置波动节点后，有望重回结构性主线行情。

行业选择上，把握AI算力回调布局与高景气轮动机会。第一，AI算力硬件方面，优先关注本周与下周前两交易日回调且具备业绩兑现能力方向，光模块优先，兼顾光纤、液冷、存储等；第二，高景气方面，除AI算力相关行业外，关注二季度业绩景气程度有望领先的行业，如小金属、能源金属、工业金属、锂电池、煤炭、化学原料制品等；第三，风格平衡方面，下周存在资金风格再平衡需求，优先配置业绩相对领先的低位行业，如证券、银行等。

市场复盘与资金情绪

本周全A指数震荡下行，宽基多数回调，科创领涨，微盘持续领跌。行业涨跌层面，建材、电子、非银居首，有色、汽车、美护跌幅居前。行业估值层面，电子、通信、综合、机械行业在PE、PB十年历史分位均接近极值高位。

资金情绪方面，成交活跃度升温，日均成交额与换手率上行，行业轮动速率放缓。市场热门标的拥挤度再创本轮新高，电子、有色、非银交易集中度提升显著。恐慌情绪国内外同时升温。内资资金方面，公募资金新发放缓，规模指数ETF抛售潮持续，行业ETF显著加配半导体，显著减配有色、电力、地产、航天。融资资金大额净买入趋势逐步降温至扭转，加配电子、通信、机械。外资资金成交活跃度小幅回升，十大活跃股聚焦电子、通信、电力。

牛市进程跟踪

十大牛市指标跟踪显示，成交延续回暖，融资担当现阶段增量主力之一，为利好信号。但潜在风险在于，电子行业拥挤度提升倍数再创本轮牛市新高，触发行业风险提示信号；全A拥挤度指标再创新高，波动放大；ATR仍处相对高位，波动放大。投资者需警惕拥挤度问题及波动加剧带来的短期调整风险。