计算机行业2026年中期策略：分化蓄力，聚焦AI核心赛道兑现

板块回顾：估值回落与资金结构分化

2026年上半年，计算机行业整体表现偏弱，大幅跑输科技主线。截至6月下旬，申万计算机指数累计下跌，同期沪深300指数上涨，科创50指数大涨，计算机板块在31个申万一级行业中排名靠后。科技赛道内部呈现清晰的资金跷跷板效应，上游通信、电子行业因算力硬件订单验证受益，涨幅显著，而资金持续从高估值软件端撤离，导致计算机板块自5月起持续震荡下行。

当前计算机板块估值处于近三年中位水平，整体安全边际充足，但细分赛道估值差异明显。算力租赁、物理AI等热门板块维持高位，而传统信创、行业信息化板块估值跌至近年底部。从资金面来看，公募基金计算机持仓占比处于低配区间，板块月度成交额占比回落至阶段性冰点，增量资金缺位，存量博弈特征突出。上半年板块弱势的核心原因在于业绩兑现节奏差异，算力硬件订单持续验证，而软件端商业化落地进度不及预期。

行业展望：政策加码与AI智能体落地周期

2026年作为“十五五”开局之年，新质生产力政策全面进入工程化落地阶段，构成计算机行业中长期景气的底层支撑。技术层面，AI产业正式迈入Agent智能体落地周期，核心架构由模型与驾驭工程构成，AI应用从单轮问答交互转向任务自主执行的智能体工作流。

全球模型迭代持续加速，国产大模型追赶速度超预期。智谱GLM-5.2登顶全球编程模型第二，DeepSeek凭借稀疏注意力机制实现极致长上下文性价比。多模态领域，字节、阿里的文生视频、图生视频模型跻身全球第一梯队。国产模型依托成本优势与合规优势，在中小企业及政企市场快速替代海外产品。同时，国产AI加速卡出货量持续提升，超节点架构成为国产算力缩小代差的核心路径。

投资策略：聚焦算力、模型应用与未来产业

下半年投资聚焦算力基础设施、AI模型与行业应用、量子等未来产业三条主线。在算力与基础设施赛道，供需剪刀差支撑量价齐升。算力租赁方面，国内高端算力供给紧缺，拥有稀缺算力资源的企业议价能力走强，商业模式有望从固定租金转向Token分成。液冷方面，单机柜功耗走高及PUE政策约束，使液冷成为高功率智算中心标配。CPU方面，智能体并发任务提升调度需求，CPU需求有望超过GPU。国产算力与超节点方面，华为、寒武纪等国产加速卡份额持续提升，依托超节点架构弥补单芯片性能差距。

在AI模型与应用赛道，多模态、编程、物理AI依次兑现价值。国产编程、视频生成模型逐步迈向全球第一梯队，国产大模型凭借“性能够用+成本碾压”组合拳成为市场选择。应用层面，AI编程商业化落地最快，物理AI为中长期核心成长赛道，通用软件端及行业数字化领域AI Agent降本增效逻辑清晰。