2026Q2银行业资产负债运行回顾：稳负债与等资产逻辑

资产端：贷款需求偏弱，票证冲量与融资结构切换

2026年第二季度，银行业资产端呈现“稳负债、等资产”的核心特征。居民部门风险偏好尚未完全恢复，资产负债表仍处于主动降杠杆修复过程，导致4-5月短贷和中长贷同比少增。企业部门受房地产与传统制造业深度调整影响，融资意愿走弱。与此同时，优质企业发债成本已低于贷款定价自律下限，融资结构持续向直接融资切换，大型银行中长贷少增对应企业债融资多增。在缺乏有效投放抓手的情况下，银行通过“票证冲量”填补信贷缺口，其中买入国内信用证及福费廷业务使用增加，以应对自承自贴业务受监管约束导致的可用票源不足。

从定价机制看，央行发布《人民币存贷款利率管理规定（征求意见稿）》，明确借贷双方自主协商贷款利率及计息方式，未来贷款重定价周期或缩短。中长期看，贷款定价基准改革是大势所趋，有望走向分客群、多基准的定价模式，参考美国经验，建立“政策利率—市场基准利率—贷款实际利率”的三层传导体系。此外，债券比价领先贷款，截至5月债券-贷款综合收益率差处于历史中位数附近，体现出不错的配置价值，但中小行因负债流失压力不支持买债扩表，导致大小行配债延续分化。

负债端：存款搬家动能加强，大行结汇改善负债质量

负债端方面，存款搬家动能加强，居民储蓄定存由中小行向非银或转移至大行。中小行因牌照优势不足、产品货架单一，难以满足居民多元化理财需求，且受定价自律上限约束，核心负债持续收缩。相反，大行受益于企业结汇带来的活期存款沉淀，负债质量显著改善。企业结汇顺差与企业活期存款增速存在显著正相关，大中型外贸企业基本户多开在大行，且大行拥有全球清算网络和专业外汇团队，使得结汇形成的人民币存款高度集中于国有大行，增强了负债稳定性并优化了成本。

理财规模呈明显同比扩张，低利率环境下理财比价优势凸显，存款到期资金持续分流至固收类理财。大行通过集中发行二级资本债和永续债，在利率低位锁定长期资金成本，拉长负债久期以缓解利率风险指标压力。存贷增速差维持高位，资产荒格局未根本扭转，大行非银存款实现万亿级增长，而中小行几乎零增长，显示其留住财富客群能力较弱。

金市投资：资负平衡器与FTP利差博弈

金融市场投资承担着资产负债表“平衡器”的功能，在贷款需求偏弱阶段配合司库消化冗余头寸。银行通过FTP（内部资金转移定价）税收加点让渡的方式，阶段性将政金债等品种的考核模式由税后切换为税前，相当于向金市条线让渡部分内部收益，以激励其加大配置力度、承接冗余流动性。目前FTP调整节奏滞后于市场利率，但已开始缓慢向下传导，随着考核成本逐步下移，配债意愿将进一步回升。大行债券配置能力与意愿均支撑配置力度渐进式增强，存贷增速差带来的剩余流动性及企业结汇贡献的活期资金共同保障负债支撑，且大行注资落地后EVE压力阶段性缓解，释放了久期约束空间。

同业负债：提价反映阶段性压力，资金面回归平稳

对央行和同业资金依赖度的提升，是大行6月流动性体感偏脆弱的重要原因。非银存款占比提高，这类资金利率敏感性高、波动性大，加大了负债端不稳定性；同业负债占比持续提升，增强了银行对市场资金的依赖。6月大行融出快速收缩，部分原因在于央行对长端利率的隐性调控以及非银活期存款流失导致的流动性指标压力。但整体来看，上述压力多为跨季、考核等季节性、时点性因素扰动，随着跨季压力消退叠加央行流动性呵护，资金面大概率回归平稳偏宽松格局。同业存单利率上行主要受暂时性因素扰动，后续随着跨季压力消退及理财增长窗口期带来配置需求，1年期国股行同业存单利率有望向中枢回落。