2026年第25周政策与大类资产配置周观察

国内外政策导向分析

近期国内政策聚焦于区域协调发展与宏观制度优化。国家层面强调常态化做好东西部协作工作，旨在总结闽宁协作经验，推动产业互补与人员互动，助力共同富裕。国务院围绕主体功能区战略开展专题学习，要求统筹优化国土空间布局，促进区域协调发展。在金融领域，央行宣布六项新政，包括完善短端利率调控机制、创设境外央行回购工具、开展离岸人民币外汇交易试点等，旨在提升金融市场双向开放水平与流动性管理效率。此外，沪深交易所发布主动ETF指引，社保基金首单期货账户落地，资本市场制度型开放持续深化。

海外政策方面，美联储6月会议维持利率不变，但声明大幅删减前瞻性指引，强化鹰派预期，下调今年经济增速预期，显示其对通胀控制的持续关注。日本央行决定加息25个基点，政策利率达到31年来最高水平，反映全球主要央行货币政策路径从宽松转向平衡。地缘政治方面，美伊谈判达成初步协议，霍尔木兹海峡通行问题出现缓和迹象，但全球地缘风险仍存不确定性。

权益市场分析回顾

受美伊和平协议签署预期影响，A股主要指数上周呈现反弹态势。创业板指表现强势，涨幅超过11%，深证综指与中证500涨幅亦超过5%。南向资金上周呈现净流出状态。从基本面数据看，5月社会消费品零售总额单月增速转负，显示消费端短期承压，但生产供给保持稳健，高技术制造业增长较快。资本市场政策层面，监管层主动拥抱科技革命，深化“两创板”改革，扩大第五套标准适用范围至人工智能领域，并支持上市公司并购重组，旨在服务新质生产力发展。

固收与大宗商品市场动态

固收市场方面，央行通过公开市场操作净投放资金，缓解银行间流动性压力，但6月以来DR007持续走高，一度突破政策利率附近水平，显示资金面边际收紧。债市小幅反弹，十年期国债收益率下行。港交所计划推出五年期中国国债期货，将进一步丰富固定收益产品体系，促进境内外资本流动。

大宗商品市场呈现分化走势。有色金属价格小幅上行，但原油价格受供给预期及地缘缓和影响有所回落。贵金属方面，黄金价格小幅回落，但全球央行对黄金储备仍保持乐观，黄金已超越美国国债成为全球最大官方储备资产。黑色金属价格小幅下行，钢铁行业发布反内卷行动倡议，旨在遏制恶性价格竞争。农产品中，猪肉价格小幅反弹，生猪产能调控政策持续落地，行业产能收缩期延长，价格拐点预期临近。

外汇市场与大类资产展望

外汇市场方面，地缘冲突反复背景下美元指数小幅反弹，人民币升值趋势放缓。临港新片区离岸业务金融服务综合改革试点扩围，六大行落地离岸人民币外汇交易试点，推动在岸与离岸市场融合。俄罗斯央行再度降息，反映其国内通胀压力有所缓解。

展望大类资产轮动，权益市场攻坚不易，波折难免，但政策连续性稳定性有望增强。策略上重视黄金的配置价值，债券市场重点挖掘转债机会。宏观政策预计将保持更加积极与适度宽松，强化货币财政协同，以“以我为主”应对海外不确定性及地缘风险，为“十五五”开局营造稳定环境。